Ύστερα από μια περίοδο σχετικής ησυχίας, η Fidelity International, μαζί με άλλους μεγάλους διεθνείς επενδυτές όπως η BlackRock, η Temasek και η Qatar Investment Authority, επανέρχονται δυναμικά στην αγορά αρχικών δημόσιων προσφορών (IPO) του Χονγκ Κονγκ. Αυτή η επιστροφή σηματοδοτεί μια σημαντική μεταστροφή στο επενδυτικό κλίμα και εγείρει το ερώτημα τι άλλαξε προς όφελος του Χονγκ Κονγκ.
“Έχουμε δει μια ισχυρή επιστροφή διεθνών long-only επενδυτών, ιδίως από ευρωπαϊκά και μεσανατολικά κρατικά κεφάλαια, στην αγορά IPO του Χονγκ Κονγκ, και αναμένουμε αυτή η δυναμική να συνεχιστεί και το 2026”, δήλωσε ο John Lee, αντιπρόεδρος και επικεφαλής της Greater China στην UBS. Η τάση αυτή δεν περιορίζεται μόνο στην Ευρώπη και τη Μέση Ανατολή, καθώς funds από τις ΗΠΑ και τη Σιγκαπούρη επανεμφανίζονται ως “cornerstone” υποστηρικτές σε σημαντικές εισαγωγές, ειδικά στους τομείς κατανάλωσης, βιομηχανίας και υψηλής τεχνολογίας.
“Το 2023 και το 2024, πολλοί διεθνείς επενδυτές μείωσαν εντελώς την έκθεσή τους στην Κίνα“, ανέφερε ο Lee. “Ωστόσο, ο τόνος έχει σίγουρα αλλάξει τους τελευταίους 12 έως 18 μήνες, με σταδιακή επιστροφή επενδυτών που αυξάνουν ξανά τις στάθμίσεις τους στην Κίνα – μια τάση που έγινε πιο έντονη από τα μέσα του 2025.” Η βελτίωση του κλίματος για την κατανάλωση, η σαφέστερη πολιτική κατεύθυνση στην τεχνολογία και την αναβάθμιση της βιομηχανίας, καθώς και η αυξανόμενη εμπιστοσύνη στην παγκόσμια ανταγωνιστικότητα των κινεζικών εταιρειών, ιδιαίτερα στην τεχνητή νοημοσύνη και την προηγμένη κατασκευή, στηρίζουν αυτή τη μετατόπιση.
Η χρηματιστηριακή αγορά του Χονγκ Κονγκ κατέγραψε τα ισχυρότερα ετήσια κέρδη της από το 2017 πέρυσι, υποστηριζόμενη από βελτιωμένη ρευστότητα και ανανεωμένη διάθεση ανάληψης κινδύνου. Για επενδυτές όπως η Fidelity International, αυτή η κίνηση αντικατοπτρίζει μια ισχυρή επαναξιολόγηση της διάθεσης ανάληψης κινδύνου. “Η αγορά IPO του Χονγκ Κονγκ σήμερα αισθάνεται πιο σταθεροποιημένη από εταιρείες που εισάγονται για μακροπρόθεσμους στρατηγικούς λόγους, παρά για βραχυπρόθεσμες ανάγκες χρηματοδότησης”, δήλωσε η Tina Tian, διαχειρίστρια χαρτοφυλακίου στην Fidelity International.
Από άποψη κινδύνου-απόδοσης, έμοιαζε η κατάλληλη στιγμή για επανενεργοποίηση στο Χονγκ Κονγκ, πρόσθεσε, σημειώνοντας ότι τόσο από την πλευρά του εκδότη όσο και του επενδυτή, η ποιότητα και η δομή της “pipeline” των IPO έχει βελτιωθεί σημαντικά. “Καθώς εξελίχθηκαν οι παγκόσμιες ρυθμιστικές και γεωπολιτικές δυναμικές, μια IPO ή δευτερογενής εισαγωγή στο Χονγκ Κονγκ θεωρείται όλο και περισσότερο ως τρόπος διεύρυνσης της επενδυτικής βάσης, αύξησης της ρευστότητας και διατήρησης της πρόσβασης σε διεθνή κεφάλαια εντός ενός οικείου ρυθμιστικού πλαισίου”, ανέφερε η Tian.
Οι “cornerstone” επενδυτές αποτελούν διαχρονικά ένα σταθερό στοιχείο της αγοράς IPO του Χονγκ Κονγκ, παρέχοντας απαραίτητη στήριξη σε μια αγορά επιρρεπή σε απότομες διακυμάνσεις. Με αρχικές δεσμεύσεις για αγορά σημαντικών μεριδίων και περιόδους “κλειδώματος” μετά την εισαγωγή, τα “cornerstone” funds σταθεροποιούν τις τιμές, σηματοδοτούν εμπιστοσύνη και βοηθούν στην εξισορρόπηση των συμφωνιών πριν την έναρξη των συναλλαγών.
Ξένα κεφάλαια αποτελούσαν περίπου το 27% όλων των 353 “cornerstone” επενδυτών στις 20 κορυφαίες IPOs του 2025 και όσες τιμολογήθηκαν έως τις 3 Φεβρουαρίου του τρέχοντος έτους, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε η SCMP. Η παρουσία τους έχει αυξηθεί όχι μόνο σε αριθμό, αλλά και σε μέγεθος επένδυσης, με τις δεσμεύσεις να είναι αισθητά μεγαλύτερες από το 2022.
Η αντίθεση στα προφίλ των “cornerstone” επενδυτών μεταξύ πρόσφατων και παλαιότερων συμφωνιών είναι εμφανής. Όταν η China Tourism Group Duty Free αύξησε 2,3 δισ. δολάρια τον Αύγουστο του 2022, η μεγαλύτερη IPO της χρονιάς στο Χονγκ Κονγκ, η σύνθεση των “cornerstone” επενδυτών της κυριαρχούταν από κρατικά υποστηριζόμενα funds. Ένα χρόνο μετά, η κινεζική εταιρεία αναψυκτικών Eastroc Beverage, που αύξησε 1,3 δισ. δολάρια, προσέλκυσε 16 “cornerstone” επενδυτές, συμπεριλαμβανομένων έξι παγκόσμιων “heavyweights” όπως το κρατικό επενδυτικό fund Qatar Investment Authority, μαζί με Temasek, BlackRock, Fidelity και JPMorgan Asset Management.
Τα κρατικά επενδυτικά funds της Μέσης Ανατολής συγκαταλέγονται στους πιο ενεργούς υποστηρικτές των προηγμένων τεχνολογικών εισαγωγών της Κίνας. Το Abu Dhabi Investment Authority ήταν ο μεγαλύτερος “cornerstone” επενδυτής στην startup AI MiniMax με δέσμευση 65 εκατομμυρίων δολαρίων. Το Kuwait Investment Authority βρέθηκε μεταξύ των μεγαλύτερων “cornerstone” επενδυτών στην γιγάντια εταιρεία μπαταριών Contemporary Amperex Technology, δεσμευόμενο για 500 εκατομμύρια δολάρια.
Η M&G Investments, η διαχειρίστρια περιουσιακών στοιχείων με έδρα το Λονδίνο, συμμετείχε πέρυσι στις εισαγωγές της εταιρείας logistics Jingdong Industrials και της αλυσίδας bubble tea Mixue Group ως “cornerstone” επενδυτής. “Προοπτική μας είναι να είμαστε μακροπρόθεσμοι μέτοχοι από την αρχή”, δήλωσε ο Vikas Pershad, διαχειριστής χαρτοφυλακίου για ασιατικές μετοχές στην M&G Investments. “Βλέπουμε συναρπαστικές ευκαιρίες σε διάφορους τομείς: την αλυσίδα εφοδιασμού των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας, μοντέλα επιχειρήσεων με κλιμακούμενα franchise που επεκτείνονται εγχώρια και διεθνώς, τεχνολογικές πλατφόρμες και εταιρείες logistics.”
Το ποσοστό των εσόδων από IPO που “κλειδώνονται” από τους “cornerstone” επενδυτές αυξήθηκε επίσης μεταξύ 2021 και 2026, με το ποσοστό των συνολικών κεφαλαίων να ανεβαίνει περίπου στο 49% από περίπου 14%, σύμφωνα με στοιχεία της LSEG Data & Analytics. Περισσότεροι από 270 παγκόσμιοι θεσμικοί φορείς ενήργησαν ως “cornerstone” επενδυτές σε IPOs του Χονγκ Κονγκ πέρυσι, ενώ 40 εισαγωγές περιλάμβαναν τουλάχιστον έναν διεθνή “cornerstone” υποστηρικτή, σύμφωνα με στοιχεία της Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX).
Για πολλούς διεθνείς long-only επενδυτές, η ανανεωμένη συμμετοχή ως “cornerstone” επενδυτές σηματοδοτεί μια σαφή απομάκρυνση από τα χρόνια κατά τα οποία η έκθεση σε κινεζικές μετοχές – και ιδίως σε IPOs του Χονγκ Κονγκ – είχε μειωθεί δραστικά ή είχε παγώσει εντελώς.
Η HKEX, η οποία διαχειρίζεται την τρίτη μεγαλύτερη χρηματιστηριακή αγορά της Ασίας με κεφαλαιοποίηση περίπου 6,5 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, έχει εισαγάγει τα τελευταία χρόνια μια σειρά από αλλαγές στην εισαγωγή μετοχών, με στόχο τη διεύρυνση της “pipeline” των εκδοτών και την επέκταση της βάσης των θεσμικών επενδυτών. Η αναθεώρηση της κατανομής των IPOs, σε ισχύ από τις 4 Αυγούστου, εγγυάται στους θεσμικούς επενδυτές τουλάχιστον το 40% των νέων μετοχών μέσω της “bookbuilding” δόσης, μειώνοντας την πιθανή ανάκτηση στο κοινό συνδρομητικό pool στο 35% από 50% υπό τους παλιούς κανόνες, μια κίνηση που αποσκοπεί στη μείωση της μεταβλητότητας κατά την πρώτη διαπραγμάτευση.
Η αυξανόμενη επικράτηση των λεγόμενων “A+H” εισαγωγών και των συναλλαγών “επιστροφής στο Χονγκ Κονγκ” σημαίνει επίσης ότι οι επενδυτές αλληλεπιδρούν όλο και περισσότερο με εταιρείες που είναι ήδη καλά ερευνημένες και υπόκεινται σε ρυθμιστική εποπτεία σε άλλες μεγάλες αγορές, συμβάλλοντας στην αποκατάσταση της εμπιστοσύνης στην ποιότητα των συμφωνιών. Η αυξανόμενη ποικιλομορφία των συμμετεχόντων στις IPOs αντανακλά την εμπιστοσύνη των επενδυτών στο Χονγκ Κονγκ ως έναν ανθεκτικό και διεθνώς ανταγωνιστικό χώρο άντλησης κεφαλαίων.
