Η παροιμία που λέει ότι οι αγορές δεν είναι η οικονομία, βρίσκει νέα εφαρμογή καθώς ο κορυφαίος οικονομολόγος της Moody’s Analytics, Mark Zandi, επισημαίνει μια αυξανόμενη αποσύνδεση μεταξύ της χρηματιστηριακής αξίας και της πραγματικής οικονομίας. Ενώ οι αγορές, συμπεριλαμβανομένων των μετοχών, του χρυσού και του αργύρου, έχουν σημειώσει ισχυρές επιδόσεις, η οικονομία στο σύνολό της φαίνεται να βρίσκεται σε ύφεση, παρουσιάζοντας ανησυχητικά σημάδια.
Ο Zandi, ο οποίος σπάνια σχολιάζει τις χρηματοπιστωτικές αγορές, δήλωσε ότι σε ορισμένες περιόδους οι αγορές μπορεί να είναι υπερβολικές και όλο και πιο αποσυνδεδεμένες από τις οικονομικές συνθήκες. Όπως τόνισε, η απόσταση αυτή, που τροφοδοτείται από τις υψηλές αποτιμήσεις και την αυξανόμενη κερδοσκοπία, κινδυνεύει να “πνίξει” την πραγματική οικονομία.
Τα στοιχεία από τις ΗΠΑ ενισχύουν αυτή την ανησυχία. Το πραγματικό ΑΕΠ μειώθηκε απότομα στο 1,4% το τελευταίο τρίμηνο του 2025, από 4,4% το προηγούμενο, επίδοση χαμηλότερη από τη δυνητική ανάπτυξη της οικονομίας (περίπου 2,5%), γεγονός που σηματοδοτεί μη βιώσιμη δυναμική. Παρόλο που οι δείκτες της αγοράς εργασίας έδειξαν ελαφρά πτώση της ανεργίας στο 4,3% και οι εργοδότες πρόσθεσαν περισσότερες θέσεις εργασίας από τις αναμενόμενες τον Ιανουάριο, οι αναθεωρημένες εκτιμήσεις για το 2025 δείχνουν σχεδόν μηδενική αύξηση θέσεων εργασίας καθ’ όλη τη διάρκεια του έτους.
Παρά τα αυτά τα ζοφερά οικονομικά στοιχεία, οι χρηματοπιστωτικές αγορές συνεχίζουν να υπεραποδίδουν. Αναλυτές από την Goldman Sachs, για παράδειγμα, αναμένουν ότι ο S&P 500 θα αυξηθεί κατά 12% φέτος. Αυτή η απόκλιση εγκυμονεί τον κίνδυνο μιας απότομης αντιστροφής. Εάν οι μετοχές υποχωρήσουν, λόγω απογοήτευσης από τις υψηλές αποτιμήσεις, οι εύπορες νοικοκυριά θα μπορούσαν να μειώσουν τις δαπάνες τους, πλήττοντας καίρια το ΑΕΠ, καθώς το κορυφαίο 10% των εισοδηματιών στις ΗΠΑ αντιπροσωπεύει περίπου το ήμισυ όλων των δαπανών.
Ο Zandi προειδοποιεί ότι οι αγορές έχουν “μολυνθεί” από την κερδοσκοπία, οδηγώντας σε υψηλές και δυνητικά προβληματικές αποτιμήσεις. Οι τεχνολογικοί κολοσσοί, οι πέντε μεγαλύτεροι από τους οποίους λογίζονται περίπου για το 30% της αξίας του S&P 500, έχουν επενδύσει δισεκατομμύρια σε επενδύσεις σχετικές με την τεχνητή νοημοσύνη (AI), βασιζόμενοι στην ελπίδα ότι οι μελλοντικές αποδόσεις θα δικαιολογήσουν την επένδυση. Ωστόσο, για πολλούς επενδυτές, οι ισχυρές αποδόσεις των τελευταίων ετών είναι από μόνες τους επαρκής επικύρωση.
Ο κίνδυνος αυτής της απόκλισης δεν περιορίζεται μόνο στην απώλεια “χάρτινου” πλούτου. Μια κατάρρευση των αγορών θα απειλούσε ενεργά μια εύθραυστη οικονομία, καθώς η καταναλωτική δαπάνη θα μειωνόταν και οι επιχειρήσεις θα γίνονταν πιο επιφυλακτικές. Εξωτερικοί παράγοντες, όπως η αβεβαιότητα γύρω από τους δασμούς της κυβέρνησης Trump ή η πιθανότητα στρατιωτικής επέμβασης κατά του Ιράν, θα μπορούσαν επίσης να επιδεινώσουν την οικονομική εικόνα.
“Οι αγορές κινδυνεύουν να κινηθούν με έναν μεγάλο τρόπο, η αιτιότητα αντιστρέφεται, και η πτώση των τιμών των περιουσιακών στοιχείων απειλεί μια ήδη ευάλωτη οικονομία. Αυτή είναι μια από αυτές τις στιγμές”, κατέληξε ο Zandi.
