Το δημόσιο χρέος των Ηνωμένων Πολιτειών παρομοιάζεται με έναν ερωτευμένο πρωταγωνιστή ταινίας Hallmark, ο οποίος τελικά θα απορριφθεί για έναν πυροσβέστη από μια μικρή πόλη, όπως προειδοποιεί ένας επικεφαλής του Yale Budget Lab. Η Martha Gimbel, εκτελεστική διευθύντρια του Yale Budget Lab, συνέκρινε την κατάσταση του αμερικανικού χρέους με τη γνωστή πλοκή ερωτικών ταινιών, όπου μια απασχολημένη επαγγελματίας από τη μεγάλη πόλη επιστρέφει στην πατρίδα της για τα Χριστούγεννα και ερωτεύεται έναν ντόπιο, συνειδητοποιώντας ότι ο τρέχων σύντροφός της δεν είναι η πραγματική της αγάπη.
Κατά τη διάρκεια μιας ακρόασης στη Γερουσία, η Gimbel κλήθηκε να εξηγήσει τι θα μπορούσε να προκαλέσει μια κρίση χρέους και γιατί αυτή δεν έχει συμβεί ακόμη, παρά την εκρηκτική αύξηση των δανεισμών τα τελευταία χρόνια. Σύμφωνα με την Gimbel, η απάντηση βρίσκεται στη βασική αρχή της προσφοράς και της ζήτησης. Οι επενδυτές, όπως εξήγησε, αυτή τη στιγμή συμβιβάζονται με την ευκολότερη επιλογή, ακόμη κι αν αυτή δεν καλύπτει πλήρως τις ανάγκες τους, απλώς επειδή δεν έχουν καλύτερη εναλλακτική λύση. Ωστόσο, αυτή η κατάσταση ενδέχεται να μην διαρκέσει για πάντα.
«Ο τρόπος που το θέτω είναι ότι αυτή τη στιγμή είμαστε σαν τον σύντροφο στην αρχή μιας ταινίας Hallmark, όπου η φίλη ακόμα βγαίνει μαζί του, παρόλο που ξέρει ότι είναι λάθος», δήλωσε η Gimbel. «Αλλά κάποια στιγμή θα πάει στο μικρό χωριό και θα βρει τον ωραίο πυροσβέστη και θα συνειδητοποιήσει ότι υπάρχει άλλη επιλογή.»
Προς το παρόν, όπως εξηγεί η Gimbel, οι επενδυτές αποδέχονται την τρέχουσα κατάσταση, αλλά είναι μόνο θέμα χρόνου μέχρι να βρεθούμε σε μια στιγμή «Sleepless in Stagflation» και οι επενδυτές να ανακαλύψουν καλύτερες επιλογές. Παρόμοια με έναν επίδοξο εραστή που υπερβάλλει για το πόσο μεγάλο είναι η καρδιά του, το δημόσιο χρέος είναι ήδη εξαιρετικά μεγάλο. Συγκεκριμένα, είναι ήδη ίσο με το ΑΕΠ των ΗΠΑ και αναμένεται να ξεπεράσει το ιστορικό ρεκόρ που σημειώθηκε μετά τον Β’ Παγκόσμιο Πόλεμο τα επόμενα χρόνια. Το δημόσιο χρέος θα συνεχίσει να αυξάνεται χωρίς σημάδια υποχώρησης, καθώς οι συνταξιοδοτούμενοι baby boomers οδηγούν την αύξηση των δαπανών για παροχές.
Όπως η επιτυχημένη επαγγελματίας που επισκέπτεται μια μικρή πόλη, τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα εξακολουθούν να έχουν υψηλή ζήτηση, ειδικά αυτήν την περίοδο ως περιουσιακό στοιχείο ασφαλούς καταφυγίου, παρά την αναταραχή που προκάλεσε ο Πρόεδρος Donald Trump πρόσφατα. Η αγορά χρέους των ΗΠΑ παραμένει μακράν η μεγαλύτερη και η πιο ρευστή, υποστηριζόμενη από την κατάσταση του δολαρίου ως παγκόσμιου αποθεματικού νομίσματος.
Ενώ η Gimbel δήλωσε ότι δεν γνωρίζει πότε το χρέος των ΗΠΑ θα πάψει να είναι ελκυστικό, η Ευρωζώνη προσπαθεί να καταστήσει το χρέος της πιο ελκυστικό για τους επενδυτές. Η Ευρώπη αποτελεί κορυφαίο κάτοχο του χρέους των ΗΠΑ, οπότε οποιαδήποτε απομάκρυνση από τα αμερικανικά ομόλογα θα μπορούσε να επιδεινώσει την προοπτική, αυξάνοντας τις αποδόσεις και το κόστος δανεισμού. Το 2021, η Ευρώπη εγκαινίασε το πρόγραμμα δανεισμού Next Generation EU, χρηματοδοτούμενο μέσω κοινής έκδοσης χρέους. Αν και σχεδιάστηκε ως πρόγραμμα τόνωσης κατά την περίοδο της πανδημίας, το πρωτοποριακό μέτρο θεωρήθηκε ότι ενίσχυσε την κατάσταση του ευρώ ως αποθεματικό περιουσιακό στοιχείο.
Βεβαίως, και άλλες χώρες διαθέτουν περιουσιακά στοιχεία ασφαλούς καταφυγίου, όπως η Γερμανία και η Σκανδιναβία. Ωστόσο, ατομικά, οι αγορές χρέους και νομισμάτων τους δεν είναι αρκετά μεγάλες για να καλύψουν τις ανάγκες της παγκόσμιας χρηματοδότησης. Η Gimbel επεσήμανε ότι οι επενδυτές έχουν διοχετεύσει κεφάλαια στην Ελβετία πρόσφατα, προσθέτοντας ότι οι ΗΠΑ είναι τυχερές που οι ελβετικές χρηματοπιστωτικές αγορές δεν μπορούν να απορροφήσουν τόσο μεγάλο κεφάλαιο.
Βοηθούμενη από τα χαμηλά επίπεδα χρέους και τη φήμη της ως ασφαλούς χρηματοοικονομικού κόμβου, η Ελβετία θεωρείται εδώ και καιρό ασφαλές καταφύγιο. Αυτό οδήγησε το ελβετικό φράγκο να εκτοξευθεί κατά 12,7% έναντι του δολαρίου πέρυσι, καθώς ο εμπορικός πόλεμος του Trump κλόνισε τις αγορές. Η άνοδος επιταχύνθηκε περαιτέρω φέτος, μετά την απειλή του Trump να πάρει την Γροιλανδία από τη Δανία.
Ο πόλεμος στο Ιράν θα μπορούσε να επιδεινώσει την προοπτική του αμερικανικού χρέους, καθώς η πρόσθετη στρατιωτική δαπάνη αυξάνει το έλλειμμα, ενώ οι υψηλότερες αποδόσεις ομολόγων λόγω του πληθωρισμού που τροφοδοτείται από το πετρέλαιο μεταφράζονται σε υψηλότερα κόστη τόκων. «Όσο λιγότερο ελκυστικοί γινόμαστε για τις αγορές, τόσο πιο πιθανό είναι να αντιμετωπίσουμε μια δημοσιονομική κρίση», προειδοποίησε η Gimbel. «Βασιζόμαστε κυριολεκτικά στο γεγονός ότι οι αγορές δεν έχουν πού αλλού να πάνε.»
