Η Κίνα υιοθετεί μια πιο αυστηρή προσέγγιση απέναντι σε εταιρείες που επιθυμούν να εισαχθούν στο χρηματιστήριο μέσω υπεράκτιων εταιρειών, γεγονός που αναμένεται να δημιουργήσει περαιτέρω δυσκολίες για τα κεφάλαια που ορίζονται σε δολάρια ΗΠΑ κατά τις επενδύσεις τους σε κινεζικές εταιρείες τεχνολογίας και βιοτεχνολογίας. Η κίνηση αυτή, σύμφωνα με πηγές του κλάδου, αποσκοπεί στη διασφάλιση ότι οποιαδήποτε πώληση περιουσιακών στοιχείων δεν θα ξεφύγει από τον ρυθμιστικό έλεγχο, ιδιαίτερα σε ευαίσθητους κλάδους.
Για τις υπεράκτιες δομές που εγκρίνονται, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς της Κίνας (CSRC) απαιτεί από τους υποψήφιους για εισαγωγή στο χρηματιστήριο να παρέχουν λεπτομερείς εξηγήσεις σχετικά με τις ρυθμίσεις συναλλάγματος και τις διαδικασίες υπεράκτιων επενδύσεων. Αυτή η αλλαγή έρχεται καθώς η CSRC προσπαθεί να αποθαρρύνει τις ιδιωτικές εταιρείες από τη δημιουργία «εταιρειών με δομή red-chip» – των οποίων οι κύριες δραστηριότητες και περιουσιακά στοιχεία βρίσκονται στην Κίνα, αλλά ελέγχουν αυτές τις λειτουργίες μέσω υπεράκτιων εταιρειών συμμετοχής σε δικαιοδοσίες όπως οι Νήσοι Κέιμαν – με σκοπό την εισαγωγή στο χρηματιστήριο του Χονγκ Κονγκ. Αντ’ αυτού, τις ωθεί να αναδιαρθρωθούν ως οντότητες εγγεγραμμένες στην ηπειρωτική χώρα και να εισαχθούν μέσω μετοχών Η (H shares).
«Πολλά εξειδικευμένα κεφάλαια βιοτεχνολογίας και τεχνολογίας είναι υπεράκτια κεφάλαια σε δολάρια ΗΠΑ… η υιοθέτηση [της δομής red-chip] διευκολύνει [αυτές τις κινεζικές εταιρείες] να προσελκύσουν παγκόσμιους επενδυτές», δήλωσε ο David Lau, αντιπρόεδρος επενδυτικής τραπεζικής για την περιοχή Ασίας-Ειρηνικού στην JPMorgan Chase. Πρόσθεσε ότι πολλές κινεζικές εταιρείες βιοτεχνολογίας και τεχνολογίας προτιμούσαν επίσης τις δομές red-chip, οι οποίες τους παρείχαν «μεγαλύτερη ευελιξία για συνεργασίες, εξαγορές και επιχειρηματική ανάπτυξη με υπεράκτιες οντότητες». Αυτή η δομή τις βοηθούσε επίσης να παρέχουν κίνητρα σε υπεράκτιους υπαλλήλους, καθώς πολλές από αυτές τις εταιρείες έχουν εκτεταμένες υπεράκτιες δραστηριότητες.
Η κίνηση αυτή αναμένεται να επιβραδύνει την πορεία των αρχικών δημόσιων προσφορών (IPOs) στο Χονγκ Κονγκ, καθώς η CSRC θα χρειάζεται περισσότερο χρόνο για να χορηγήσει εγκρίσεις εισαγωγής στο χρηματιστήριο. Ο Michael Yu, εταιρικός συνεργάτης της διεθνούς δικηγορικής εταιρείας Cooley, σημείωσε: «Οι υπεράκτιες δομές, οι οποίες συνήθως χρησιμοποιούνται ως όχημα εισαγωγής στο χρηματιστήριο ή χρηματοδότησης, έχουν προσελκύσει κεφάλαια σε δολάρια ΗΠΑ. Όμως, ορισμένα από αυτά τα κεφάλαια ενδέχεται να αντιμετωπίσουν πρόσθετες ρυθμιστικές διαδικασίες κατά την επένδυση απευθείας σε εταιρείες ενσωματωμένες στην Λαϊκή Δημοκρατία της Κίνας σε σύγκριση με οντότητες των Κέιμαν».
Περισσότερες από 20 εταιρείες, οι περισσότερες από τις οποίες είναι τεχνολογικές και βιοτεχνολογικές, κατέγραψαν την προ IPO εκπαίδευσή τους στον ιστότοπο της CSRC τον περασμένο μήνα, ένα υποχρεωτικό βήμα πριν μπορέσουν να αντλήσουν κεφάλαια στο Χονγκ Κονγκ, το οποίο έχει δει μια άνθηση στις αρχικές δημόσιες προσφορές από πέρυσι. Τον περασμένο μήνα, η CSRC εξέδωσε συμπληρωματικές απαιτήσεις κατάθεσης σε τουλάχιστον τρεις εταιρείες με υπεράκτιες δομές συμμετοχής που επεδίωκαν να εισαχθούν στο Χονγκ Κονγκ, απαιτώντας λεπτομερείς εξηγήσεις για τον τρόπο δημιουργίας αυτών των υπεράκτιων οχημάτων και για το εάν είχαν ακολουθηθεί οι σωστές διαδικασίες συναλλάγματος και υπεράκτιων επενδύσεων.
Η εταιρεία ανακάλυψης φαρμάκων μέσω τεχνητής νοημοσύνης Exegenesis Bio, η οποία κατέθεσε αίτηση για εισαγωγή στο χρηματιστήριο του Χονγκ Κονγκ τον Ιανουάριο, κλήθηκε από τις ρυθμιστικές αρχές να διευκρινίσει εάν η εργασία της που περιλαμβάνει ανθρώπινους γενετικούς πόρους συμμορφώνεται με τους κανόνες διαχείρισης γενετικών πόρων της Κίνας. Ιδρύθηκε το 2019 και η εταιρεία αναπτύσσει γονιδιακές θεραπείες και ολιγονουκλεοτιδικά φάρμακα. Οι άλλες δύο ήταν η Pharmeyes Cayman, πάροχος λύσεων υγειονομικής περίθαλψης που βασίζεται σε δεδομένα, και η αλυσίδα λιανικής πώλησης τροφίμων Qdama International.
Στην Pharmeyes ρωτήθηκε εάν είχαν μεταφερθεί περιουσιακά στοιχεία στο εξωτερικό σε τιμές χαμηλότερες από την αγοραία, ενώ στην Qdama δόθηκε εντολή να εξετάσει υπεράκτια ιδιωτικά κεφάλαια, όπως η Generation Alpha Investment και συναφή οχήματα, για να εντοπίσει τους τελικούς επενδυτές τους. Μια πηγή της αγοράς ανέφερε ότι οι ρυθμιστικές αρχές ανησυχούσαν ότι οι υπεράκτιες δομές θα μπορούσαν να αποδυναμώσουν την εποπτεία και τον έλεγχό τους σε ευαίσθητους κλάδους. Οι κανονισμοί της CSRC ενδέχεται να επηρεάσουν την προθυμία των ξένων επενδυτών να επενδύσουν σε κινεζικές εταιρείες, καθώς θα μπορούσαν να αυξήσουν το κόστος χρηματοδότησης. Μετά την κατάργηση μιας δομής red-chip, οι επενδυτές θα χρειαστεί να επανεπενδύσουν σε μια εγχώρια κινεζική οντότητα, κάτι που θα συνεπάγεται κινδύνους συναλλάγματος, ενώ εκείνοι που είχαν ήδη επενδύσει σε δομές red-chip θα πρέπει να εξετάσουν πώς σχεδιάζουν να αποχωρήσουν. Οι λεπτομέρειες των περιορισμών, συμπεριλαμβανομένων των τύπων εταιρειών που θα καλύπτονται, δεν έχουν ακόμη καθοριστεί, αν και αναμένεται να εκδοθούν σαφέστεροι κανόνες, καθώς εκατοντάδες εταιρείες περιμένουν τέτοια διευκρίνιση.
