Οι ρυθμιστικές αρχές της Κίνας κάνουν ένα στρατηγικό βήμα για να αποτρέψουν ακραίες διακυμάνσεις στην αγορά μετοχών, αυξάνοντας τις απαιτήσεις περιθωρίου για συναλλαγές με μόχλευση. Στόχος είναι, όπως επισημαίνουν αναλυτές, να διασφαλιστεί η σταθερότητα της αγοράς και να ενισχυθεί ο ρόλος της στην χρηματοδότηση της προσπάθειας της χώρας για τεχνολογική αυτοδυναμία.
“Το μήνυμα των ρυθμιστικών αρχών ήταν κρυστάλλινο: κατευθύνουμε την αγορά προς μια σταθερή μετάβαση σε μια αργή ανοδική πορεία,” δήλωσε ο Wang Jun, στρατηγιστής στην BOC International στη Σαγκάη. “Οι επενδυτές θα πρέπει να μειώσουν τα επίπεδα μόχλευσής τους για να προστατευτούν από τον κίνδυνο της μεταβλητότητας που προκαλείται από αλλαγές στο κλίμα. Η εστίαση της αγοράς θα επιστρέψει σταδιακά στα θεμελιώδη μεγέθη.”
Την Τετάρτη, τα χρηματιστήρια της Σαγκάης, της Σενζέν και του Πεκίνου ανακοίνωσαν χωριστά ότι οι απαιτήσεις περιθωρίου για αγορά μετοχών με μόχλευση θα αυξηθούν στο 100% από 80%, με ισχύ από τη Δευτέρα. Οι αλλαγές θα εφαρμόζονται μόνο σε νέες συμβάσεις.
Οι αυστηρότεροι κανόνες για το margin trading είχαν άμεσο αντίκτυπο, ψύχοντας το κλίμα της αγοράς. Την Πέμπτη, ο δείκτης Shanghai Composite υποχώρησε κατά 0,3%, συνεχίζοντας την πτώση του προηγούμενης ημέρας. Οι μικρότερες εταιρείες τεχνολογίας, ο τομέας με τη μεγαλύτερη έκθεση σε αγορές με μόχλευση, τα πήγαν χειρότερα. Ο δείκτης των 50 μεγαλύτερων εταιρειών στην αγορά Star Market της Σαγκάης, που μοιάζει με Nasdaq, έπεσε κατά 0,5%.
“Αυτό δείχνει την αποφασιστικότητα των ρυθμιστικών αρχών να προωθήσουν μια αργή ανοδική πορεία και να αντιμετωπίσουν το υπερβολικό trading με μόχλευση,” έγραψε η Laura Wang, στρατηγιστής στην Morgan Stanley, σε έκθεση της Τετάρτης. “Ως αποτέλεσμα, μπορεί να δούμε κάποια βραχυπρόθεσμη μεταβλητότητα, ειδικά στους τομείς με έντονη καινοτομία και τεχνολογία, όπου παρατηρήθηκε η μεγαλύτερη αύξηση στη χρηματοδότηση με μόχλευση.”
Με τους νέους κανόνες, ένας επενδυτής με 1 εκατομμύριο γουάν (περίπου 143.414 δολάρια ΗΠΑ) σε εγγύηση θα μπορεί πλέον να αγοράσει μετοχές με πίστωση ίσης αξίας, από 1,25 εκατομμύρια γουάν που ίσχυε μέχρι τώρα. Οι τρεις χρηματιστηριακές αρχές της χώρας εξήγησαν ότι η αναθεώρηση αποσκοπεί στη μείωση των επιπέδων μόχλευσης, την προστασία των συμφερόντων των επενδυτών και την προώθηση της υγιούς, μακροπρόθεσμης ανάπτυξης της αγοράς, δεδομένης της αύξησης της δραστηριότητας margin trading και της άφθονης ρευστότητας.
Αυτό το μέτρο ψύξης σηματοδοτεί την τελευταία απάντηση των ρυθμιστικών αρχών στην ευφορία των επενδυτών, καθώς η κινεζική αγορά μετοχών, αξίας 14,2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ, εισέρχεται στο 2026. Οι Κινέζοι traders αύξησαν τις στοιχηματικές τους θέσεις σε μετοχές με μόχλευση σε ένα ρεκόρ 2,68 τρισεκατομμυρίων γουάν την Τετάρτη. Αυτό συμβαίνει καθώς η προσπάθεια του Πεκίνου για τεχνολογική αυτάρκεια και ένα περιβάλλον χαμηλών επιτοκίων ενθάρρυνε τη στροφή προς περιουσιακά στοιχεία υψηλού κινδύνου.
Το υπόλοιπο των συναλλαγών αυτών ξεπέρασε το προηγούμενο υψηλό των 2,27 τρισεκατομμυρίων γουάν που σημειώθηκε τον Ιούνιο του 2015, το οποίο προηγήθηκε μιας κατάρρευσης της αγοράς που εξανέμισε 5 τρισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ σε χρηματιστηριακή αξία. Οι αγορές με μόχλευση έπαιξαν καθοριστικό ρόλο στην αναταραχή της αγοράς το 2015, γεγονός που οδήγησε τον ρυθμιστή κεφαλαιαγοράς της χώρας να καταστείλει το over-the-counter margin trading.
Ο δείκτης Shanghai Composite επέστρεψε αυτή την εβδομάδα σε υψηλό δεκαετίας, ενώ οι συνολικοί ημερήσιοι τζίροι στα χρηματιστήρια της Σαγκάης και της Σενζέν κατέγραψαν ρεκόρ 3,9 τρισεκατομμυρίων γουάν. Ως αποτέλεσμα, η αξία του margin trading ξεπέρασε κατά πολύ το επίπεδο που τροφοδότησε την προηγούμενη “ταύρου” αγορά του 2015.
Η Wang της Morgan Stanley εκτιμά ότι ο αντίκτυπος των νέων κανόνων χρηματοδότησης με μόχλευση στη ρευστότητα θα είναι προσωρινός και διαχειρίσιμος, καθώς η αλλαγή δεν θα ισχύει για τις ήδη υπάρχουσες συμβάσεις margin trading. Πρόσθεσε ότι η αξία των θέσεων με μόχλευση, ως ποσοστό της συνολικής κεφαλαιοποίησης ελεύθερης διαπραγμάτευσης, είναι περίπου 5%, περίπου στο μισό σε σύγκριση με την περίοδο πριν από την κατάρρευση του 2015. Η μακροπρόθεσμη ρευστότητα αναμένεται να προέλθει από τη στροφή από επενδύσεις σε ομόλογα και τραπεζικές προθεσμιακές καταθέσεις, καθώς και από αγορές από ασφαλιστικές εταιρείες.
Ορισμένοι τομείς της κινεζικής αγοράς μετοχών έχουν παρουσιάσει σημάδια φούσκας, μετά από ένα ισχυρό ξεκίνημα για το 2026, με τους τεχνολογικούς δείκτες να διαπραγματεύονται με premium σε σχέση με τους αμερικανικούς ομολόγους τους. Για παράδειγμα, η αγορά Star Market της Σαγκάης αποτιμάται επί του παρόντος σε 75,3 φορές τα κέρδη. Το πολλαπλάσιο για τον δείκτη ChiNext της Shenzhen, που περιλαμβάνει τεχνολογικές νεοφυείς επιχειρήσεις, ήταν 53,4 φορές, υπερβαίνοντας το πολλαπλάσιο των 32,7 φορών του δείκτη Nasdaq 100, σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg.
Η χρηματιστηριακή αγορά της Κίνας, η οποία αρχικά σχεδιάστηκε για να χρηματοδοτεί κρατικές επιχειρήσεις, αξιοποιήθηκε αργότερα από τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής ως κύρια πηγή χρηματοδότησης για τις τεχνολογικές νεοφυείς επιχειρήσεις της χώρας και για την ενίσχυση της κατανάλωσης μέσω της δημιουργίας οικογενειακού πλούτου. Το 2025, η Κίνα αντιστράφηκε την πολυετή πτώση των μετοχών, εν μέσω μιας σειράς μέτρων στήριξης της αγοράς, συμπεριλαμβανομένης της χρηματοδοτικής υποστήριξης από την κεντρική τράπεζα.
Ενώ υπήρχε ομοφωνία μεταξύ των αναλυτών ότι η γενική ανοδική πορεία της αγοράς μετοχών θα μπορούσε να παραμείνει ανέπαφη μακροπρόθεσμα, οι επενδυτές θα πρέπει να προετοιμαστούν για πιο έντονες διακυμάνσεις που θα προκύψουν από την αποκλιμάκωση των στοιχηματικών θέσεων με μόχλευση στο άμεσο μέλλον. “Η αύξηση των απαιτήσεων περιθωρίου θα προκαλέσει μεταβλητότητα στους τομείς υψηλής αξίας,” δήλωσε ο Cheng Qiang, αναλυτής στην Tosperity Securities. “Οι επενδυτές πρέπει να παραμείνουν σε εγρήγορση για αλλαγές στο κλίμα, εάν ακολουθήσουν περισσότερα μέτρα ψύξης.”
