Ο καθηγητής Kenneth Rogoff από το Πανεπιστήμιο του Harvard έχει προειδοποιήσει επανειλημμένα ότι το δολάριο ΗΠΑ πλησιάζει σε μια κρίση νομιμοποίησης. Έχοντας γράψει εκτενώς για την παγκόσμια ύφεση στα τέλη της δεκαετίας του 2000, ο Rogoff έχει στραφεί πλέον στη σταθερότητα του αμερικανικού νομίσματος στην κορυφή της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής ιεραρχίας. Ως πρώην επικεφαλής οικονομολόγος του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου και grandmaster στο σκάκι, δημοσίευσε το βιβλίο “Our Dollar, Your Problem” τον Μάιο του περασμένου έτους.
Σε αυτή τη συνέντευξη, ο Rogoff εξηγεί περαιτέρω τον ανταγωνισμό του δολαρίου ΗΠΑ από το γουάν και το ευρώ, τον αγώνα μεταξύ των παγκόσμιων φορέων χάραξης πολιτικής να μειώσουν την εξάρτησή τους από το αμερικανικό νόμισμα, και πώς η άνοδος των κρυπτονομισμάτων επηρεάζει τις μελλοντικές εξελίξεις.
Έχετε υποστηρίξει ότι η κυριαρχία του δολαρίου ΗΠΑ μειώνεται λόγω της ανόδου της Κίνας, των γεωπολιτικών εντάσεων και της αυξανόμενης επιρροής των κρυπτονομισμάτων. Ο πρόεδρος Xi Jinping έχει ζητήσει να γίνει το γουάν παγκόσμιο αποθεματικό νόμισμα. Ποια είναι η άποψή σας; Πόσο χρόνο θα χρειαστεί για να γίνει το γουάν ένα ζωτικής σημασίας παγκόσμιο αποθεματικό νόμισμα;
Το γεγονός ότι ο Κινέζος πρόεδρος ζήτησε πρόσφατα και ρητά να γίνει το γουάν παγκόσμιο αποθεματικό νόμισμα είναι μια εξαιρετικά σημαντική στιγμή.
Από την εμπειρία μου, η οποία εκτείνεται σε μερικές δεκαετίες, και μέρος της οποίας αναφέρω στο βιβλίο μου, οι τεχνοκράτες της Κίνας εδώ και καιρό επιθυμούν να καταστήσουν το γουάν πιο ανεξάρτητο από το δολάριο ΗΠΑ. Έχουν προτείνει εδώ και καιρό ότι, δεδομένου ότι η Κίνα είναι μια μεγάλη χώρα, χρειάζεται να έχει τη δική της ανεξάρτητη νομισματική πολιτική.
Ωστόσο, στο ανώτατο επίπεδο, ο πρόεδρος και ο πρωθυπουργός τυπικά αντιτίθεντο σε αυτό. Δεν ήθελαν να αναλάβουν τον κίνδυνο μιας αλλαγής στην πολιτική του δολαρίου απλώς επειδή η Κίνα τα πήγαινε τόσο καλά. Γιατί να αλλάξει κάτι; Γιατί να ταράξει τα νερά;
Αλλά τα επιχειρήματα υπέρ της κυμαινόμενης αξίας του κινεζικού νομίσματος έναντι του δολαρίου ΗΠΑ – ή πιο συγκεκριμένα, της μεγαλύτερης διακύμανσης – είναι πολύ ισχυρά. Και τώρα που ο πρόεδρος ζήτησε να γίνει το γουάν αποθεματικό νόμισμα, οι τεχνοκράτες θα είναι πρόθυμοι να το υλοποιήσουν.
Υπάρχει ένας αριθμός βημάτων, αλλά δεν απαιτείται πλήρως ανοιχτές κεφαλαιαγορές. Το κρίσιμο είναι ότι η Κίνα ανοίξει τις αγορές κρατικού χρέους της σε ξένους επενδυτές και έχει ένα εύλογα εξελιγμένο επίπεδο αγορών προθεσμιακών συμβολαίων, αντισταθμίσεων επιτοκίων και ούτω καθεξής.
Δεν χρειάζεται να έχει ανοιχτές όλες τις αγορές για να γίνει αποθεματικό νόμισμα. Οι Ηνωμένες Πολιτείες είχαν πολλούς περιορισμούς στις ξένες επενδύσεις τις δεκαετίες του ’40, ’50 και ’60, και ακόμη και κατά τη διάρκεια της δεκαετίας του ’70, και παρόλα αυτά ήταν αποθεματικό νόμισμα. Ωστόσο, χρειάζονται και άλλα σχετικά απλά βήματα, όπως η επέκταση της ικανότητας του χρηματοπιστωτικού συστήματος να διαμεσολαβεί σε διεθνείς συναλλαγές ανεξάρτητα από το δολάριο ΗΠΑ.
Εάν το γουάν κινηθεί προς το να γίνει αποθεματικό νόμισμα, όπου ένα σημαντικό ποσοστό του κινεζικού κρατικού χρέους κατέχεται από ξένους επενδυτές, θα υπάρξει μεγάλη ξένη ζήτηση για να υποστηριχθεί αυτό το κάλεσμα του προέδρου για να γίνει αποθεματικό νόμισμα.
Αυτό θα συμβεί μέσα στα επόμενα πέντε χρόνια. Οι επενδυτές διψούν για τρόπους διαφοροποίησης από το δολάριο ΗΠΑ.
Ποια είναι τα κύρια εμπόδια για τη διεθνοποίηση του γουάν; Ποιος θα ήταν ένας πιο ρεαλιστικός στόχος για τα επόμενα πέντε χρόνια; Αν μειωθεί το βάρος του χαρτοφυλακίου δολαρίων ΗΠΑ, τι μπορεί να επιλέξει η Κίνα για τα συναλλαγματικά της αποθέματα;
Το πρώτο βήμα, το οποίο ήδη βρίσκεται σε εξέλιξη, είναι η Κίνα να επιτρέψει στο νόμισμά της να κυμαίνεται περισσότερο έναντι του δολαρίου ΗΠΑ. Πολλοί κορυφαίοι Κινέζοι μελετητές και τεχνοκράτες πίστευαν πριν από 20 χρόνια ότι η Κίνα θα έπρεπε να είχε αρχίσει να κινείται προς μεγαλύτερη ευελιξία συναλλαγματικών ισοτιμιών, αλλά αυτό συνέβη μόνο πολύ αργά.
Η Κίνα δεν χρειάζεται να φτάσει σε ένα ακραίο επίπεδο ευελιξίας, όπως της Αυστραλίας. Θα αρκούσε να έχει αυτό που ορίζουμε με την Carmen Reinhart ως “ρυθμιζόμενη διακύμανση” περισσότερο ανάλογη με τον Καναδά.
Είναι επίσης πολύ σημαντικό για την Κίνα να βελτιώσει το “back office” της για τη διεκπεραίωση συναλλαγών συναλλάγματος. Αυτή τη στιγμή, μεγάλο μέρος του διεθνούς εμπορίου τρέχει μέσω του συστήματος Swift (Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication), το οποίο ελέγχεται σε μεγάλο βαθμό από τις ΗΠΑ.
Η Κίνα θα θέλει να αναπτύξει τα δικά της “μονοπάτια”. Τι σημαίνει αυτό; Όταν κάποιος στη Βραζιλία κάνει μια αγορά από κάποιον στην Κίνα για ένα προϊόν, μπορεί να πληρώσει σε κινεζικό νόμισμα και ολόκληρη η διαδικασία να γίνει ομαλά μέσω του κινεζικού τραπεζικού συστήματος. Αυτό είναι αρκετά απλό. Δεδομένης της σύγχρονης τεχνολογίας blockchain, είναι δυνατόν να διπλασιαστούν πολλά από τα υπάρχοντα συστήματα με πολύ χαμηλότερο κόστος.
Εάν η Κίνα επιτρέψει μεγαλύτερη ευελιξία, όπως το ευρώ, η Κίνα δεν θα χρειαζόταν τόσα πολλά συναλλαγματικά αποθέματα – το κύριο νόημα των αποθεμάτων είναι η σταθεροποίηση της συναλλαγματικής ισοτιμίας. Αλλά ως μία από τις μεγαλύτερες χώρες στον κόσμο με δική της, πιο ελεύθερα κυμαινόμενη συναλλαγματική ισοτιμία, η Κίνα δεν θα έπρεπε πλέον να ανησυχεί γι’ αυτό. Αντ’ αυτού, άλλες χώρες θα έπρεπε να ανησυχούν για το να κατέχουν το κινεζικό νόμισμα στα συναλλαγματικά τους αποθέματα.
Στην πραγματικότητα, μέρος του λόγου που άλλες χώρες δεν ανησυχούν για αυτό τώρα είναι επειδή η Κίνα έχει προσκολληθεί τόσο στενά στο δολάριο ΗΠΑ. Ωστόσο, για τους διαχειριστές συναλλάγματος σε άλλες χώρες, η κατοχή του δολαρίου ΗΠΑ ήταν μια αρκετά καλή προσέγγιση για την κατοχή του γουάν. Αλλά αυτό δεν θα ισχύει πλέον εάν το γουάν είναι πιο ελεύθερα κυμαινόμενο.
Είναι αποδοτικό να υπάρχει ένα νόμισμα. Αλλά αυτό θα αφήνει όλους όμηρους στις διαθέσεις των Ηνωμένων Πολιτειών.
Θα απομακρυνθούν οι Ευρωπαίοι από το δολάριο ΗΠΑ λόγω της Γροιλανδίας και άλλων θεμάτων, αποδυναμώνοντας έτσι την κυριαρχία του δολαρίου; Ποιες είναι οι προοπτικές για το ευρώ, το οποίο ήταν ισχυρό και έτοιμο να αμφισβητήσει το δολάριο ΗΠΑ πριν από δύο δεκαετίες;
Το ευρώ είναι ήδη το Νο 2 αποθεματικό νόμισμα. Αλλά υπάρχουν ακόμα πολλοί τρόποι με τους οποίους η Ευρώπη εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από την αρχιτεκτονική του δολαρίου ΗΠΑ για το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα. Για αυτόν τον λόγο, το ευρώ είναι σε μεγάλο βαθμό ένα περιφερειακό νόμισμα. Δεν χρησιμοποιείται τόσο ευρέως σε συναλλαγές τρίτων όσον αφορά το δολάριο ΗΠΑ.
Ο κύριος λόγος είναι ότι το παγκόσμιο τραπεζικό σύστημα λειτουργεί μέσω των ΗΠΑ – το “back office”, τα “μονοπάτια”, οι μηχανισμοί, η εκκαθάριση αγοράς. Η Κίνα είναι δυσαρεστημένη με αυτό εδώ και πολύ καιρό, επειδή δίνει στις ΗΠΑ τη δυνατότητα να επιβάλλουν χρηματοοικονομικές κυρώσεις.
Η Ευρώπη ποτέ δεν το συμπάθησε, ούτε. Μετά τη Γροιλανδία και τον εμπορικό πόλεμο, οι Ευρωπαίοι έχουν γίνει πολύ πιο ενεργοποιημένοι για να κάνουν κάτι σχετικά με την ευπάθειά τους στις αμερικανικές χρηματοοικονομικές κυρώσεις, όπως αυτές που επέβαλαν οι ΗΠΑ το 2014, όταν υπήρχε διαφωνία για την πολιτική στο Ιράν.
Η Γροιλανδία ενεργοποιεί τους Ευρωπαίους φορείς χάραξης πολιτικής. Τώρα κινούνται για να κάνουν κάτι παρόμοιο με αυτό που χρειάζεται να κάνει η Κίνα, δημιουργώντας τη δική τους χρηματοοικονομική υποδομή.
Τώρα, θα μπορούσατε να πείτε, δεν είναι αναποτελεσματικό να υπάρχουν πολλαπλά αποθεματικά νομίσματα με διπλά αντίγραφα αρχιτεκτονικών για εκκαθάριση; Όχι, δεν είναι.
Αν και είναι αποδοτικό να υπάρχει μόνο ένα νόμισμα – το δολάριο ΗΠΑ – έχουμε δει, ειδικά τον περασμένο χρόνο, ότι το δολάριο μπορεί να οπλοποιηθεί. Εάν μια περιοχή ή μια χώρα θέλει να προστατευτεί, χρειάζεται να έχει άλλους τρόπους διεξαγωγής συναλλαγών όταν οι ΗΠΑ προσπαθούν να την εκφοβίσουν.
Θα έκανα μια αναλογία: εάν η μόνη πιστωτική κάρτα που μπορείτε να χρησιμοποιήσετε είναι η Mastercard, και σας κόψουν, είναι πολύ επώδυνο. Αλλά εάν έχετε American Express, Visa, Diners Club και άλλες επιλογές, τότε η Mastercard χάνει τη δύναμή της πάνω σας. Αυτό επιδιώκουν η Ευρώπη και η Κίνα.
Η Ευρώπη εδώ και καιρό επιθυμεί περισσότερη ανεξαρτησία από την κυριαρχία του δολαρίου ΗΠΑ. Χρειάζεται να χτίσει τον δικό της ανεξάρτητο στρατό, ο οποίος θα της έδινε μεγαλύτερη διαπραγματευτική δύναμη σε όλες τις διεθνείς διαπραγματεύσεις, συμπεριλαμβανομένης της παγκόσμιας χρηματοοικονομικής αρχιτεκτονικής.
Η Ευρώπη πιέζεται εδώ και πολύ καιρό – ειδικά υπό την ηγεσία του [Αμερικανού Προέδρου Donald] Trump – να πληρώσει περισσότερα για το ΝΑΤΟ, και να είναι σε θέση να παρέχει την δική της άμυνα. Το κόστος της άμυνας είναι αστρονομικό στην Ευρώπη, τρισεκατομμύρια ευρώ. Σε σύγκριση, το κόστος ανάπτυξης μιας υπερσύγχρονης χρηματοοικονομικής υποδομής είναι πιθανόν φθηνό. Περισσότερο σαν 100 έως 200 δισεκατομμύρια ευρώ, ίσως πολύ λιγότερο.
Αλλά στην πραγματικότητα, μια σύγκρουση με τις ΗΠΑ θα ήταν πολύ πιθανότερο να λάβει χώρα στον τομέα του εμπορίου και των χρηματοοικονομικών κυρώσεων. Η Ευρώπη έχει αρχίσει να συνειδητοποιεί ότι χρειάζεται να δώσει προτεραιότητα στην χρηματοοικονομική ανεξαρτησία. Είναι ένα πολύ πιο άμεσο πρόβλημα που χρειάζεται να αντιμετωπίσει.
Και πάλι, είναι αποδοτικό να υπάρχει ένα νόμισμα. Αλλά αυτό θα αφήνει όλους όμηρους στις διαθέσεις των Ηνωμένων Πολιτειών. Για μεγάλο χρονικό διάστημα, η Κίνα και η Ευρώπη το ανέχθηκαν, αλλά τώρα θα δούμε τόσο την Ευρώπη όσο και την Κίνα να κινούνται πολύ πιο γρήγορα για να απελευθερωθούν.
Το αποτέλεσμα θα είναι ένα πιο πολυπολικό σύστημα, με το δολάριο ΗΠΑ να μην είναι πλέον κυρίαρχο. Λίγο σαν να έχεις τρεις ή τέσσερις πιστωτικές κάρτες αντί για μία. Το δολάριο θα παραμένει στην κορυφή, αλλά βασιλιάς ενός μικρότερου λόφου.
Πώς η ισχυρή κριτική του Trump στην Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ και τον πρόεδρό της, Jerome Powell, βλάπτει την κυριαρχία του δολαρίου; Θα μπορέσει ο υποψήφιος του Trump, Kevin Warsh, να υπερασπιστεί την ισχύ του νομίσματος;
Η αλήθεια είναι ότι, παρόλο που ο Trump επέκρινε έντονα τον Powell [τον οποίο διόρισε το 2018] και την Fed, δίστασε όταν ήρθε η ώρα να ορίσει έναν πρόεδρο της Ομοσπονδιακής Τράπεζας.
Ο Kevin Warsh είναι, κατά τη γνώμη μου, μια εξαιρετική επιλογή.
Παρόλο που είναι πιστός στον Trump σε πολλά σημεία, είναι σαφώς πιο απομακρυσμένος από κάποιους άλλους υποψηφίους. Για παράδειγμα, δεν πιστεύω ότι ο Warsh έχει δηλώσει ποτέ δημόσια ότι ο Trump κέρδισε τις [2020] εκλογές, κάτι που υπήρξε βασικό τεστ πίστης για τους περισσότερους μεγάλους διορισμούς του Trump.
Πολλοί άνθρωποι σε όλο τον κόσμο το έλαβαν αυτό ως ένα ενθαρρυντικό σημάδι ότι ο Warsh θα προσπαθήσει να διατηρήσει μεγαλύτερη ανεξαρτησία της Fed. Και αυτό βοηθά στη διατήρηση του δολαρίου, προς το παρόν. Ωστόσο, ο Warsh έχει προκλήσεις, ειδικά επειδή έπρεπε να πείσει τον Trump ότι θα βρει έναν τρόπο να μειώσει τα επιτόκια χωρίς να αυξηθεί ο πληθωρισμός ή να προκαλέσει κάποιο είδος χρηματοοικονομικής κρίσης.
Θα δυσκολευτεί πολύ να το κάνει αυτό.
Η δική μου άποψη είναι ότι η μείωση των επιτοκίων φέτος κινδυνεύει να υποδαυλίσει τον πληθωρισμό.
Ο Warsh μπορεί να υποχωρήσει λίγο προς τον Trump, αλλά ο πληθωρισμός βρίσκεται πάνω από τον στόχο για πέντε χρόνια. Η Fed δεν έχει ακόμη βρει μια ισορροπία. Με τις τιμές του πετρελαίου να εκτοξεύονται, η πληθωριστική πίεση είναι ήδη αρκετά σημαντική. Και είναι απολύτως πιθανό η επόμενη κίνηση της Fed να είναι η αύξηση των επιτοκίων, όχι η μείωσή τους. Εάν και όταν συμβεί αυτό, ο Warsh θα πρέπει να συναντηθεί με τον Trump και να του το εξηγήσει.
Τι πιστεύετε για το έργο mBridge του Χονγκ Κονγκ; Θα γίνει μια εναλλακτική πλατφόρμα διεθνών μεταφορών χρημάτων χρησιμοποιώντας ψηφιακά νομίσματα κεντρικών τραπεζών (CBDCs) και καινοτόμες λύσεις, πέρα από το σύστημα διατραπεζικών πληρωμών της Κίνας (CIPS) και το Swift;
Το Νο 1 για την Κίνα είναι το CIPS – η κινεζική έκδοση του Swift. Η Νο 1 προτεραιότητα για την Κίνα είναι να το ενισχύσει και να το καταστήσει έναν μεγαλύτερο ανταγωνιστή του Swift.
Αλλά το έργο mBridge είναι πολύ σημαντικό ως απόδειξη της έννοιας για την κατασκευή “μονοπατιών” για τη διεξαγωγή διεθνών συναλλαγών. Και αν είναι επιτυχές, υποψιάζομαι ότι θα ενσωματωθεί με τον ένα ή τον άλλο τρόπο στο δικό της χρηματοοικονομικό σύστημα της Κίνας.
Αυτό ακριβώς έλεγα στην προηγούμενη απάντησή μου, ότι οι σύγχρονες τεχνολογίες προσφέρουν τρόπους αντικατάστασης της υπάρχουσας χρηματοοικονομικής αρχιτεκτονικής που είναι δυνητικά καλύτερες και πολύ φθηνότερες. Έχει νόημα να ξεκινήσουμε με το Χονγκ Κονγκ και να δούμε πώς λειτουργεί αυτό.
Απολύτως, μπορεί να υπάρξουν παραλλαγές και αλλαγές. Θα έχουμε επίσης CBDCs. Η Κίνα πρόσφατα υποχώρησε για διάφορους λόγους. Αλλά περιμένω η Ευρώπη να προχωρήσει με το CBDC της, και η Κίνα τελικά να επιστρέψει με μια άλλη έκδοση.
Πιστεύω μακροπρόθεσμα ότι τα stablecoins, τα οποία εκδίδονται ιδιωτικά και συνδέονται συνήθως με το δολάριο ΗΠΑ, θα μπορούσαν να συνδεθούν με το ευρώ ή το γουάν. Τα stablecoins και τα CBDCs θα γίνουν μακροπρόθεσμα παρόμοια ως προς τη ρύθμιση και τη διακυβέρνησή τους. Σήμερα, είναι αρκετά διαφορετικά. Αλλά αυτή δεν είναι μια σταθερή ισορροπία.
Χρειάζονται δεκαετίες – τουλάχιστον μισός αιώνας – για να μιλήσουμε για την αλλαγή φρουράς στο κυρίαρχο νόμισμα.
Μπορείτε να μας πείτε περισσότερα για το πώς φαντάζεστε τα κρυπτονομίσματα να μειώνουν τη σημασία του δολαρίου ΗΠΑ; Θα αντικαταστήσει ένα κρυπτονόμισμα το δολάριο ΗΠΑ μια μέρα; Ποια είναι η άποψή σας για το e-CNY – το ψηφιακό γουάν της Κίνας; Είναι άμεσος ανταγωνιστής του δολαρίου ΗΠΑ;
Το κρυπτονόμισμα είναι ήδη ένας μεγάλος ανταγωνιστής του δολαρίου ΗΠΑ στην παγκόσμια υπόγεια οικονομία. Οι υπόγειες οικονομίες περιλαμβάνουν την εμπορία ανθρώπων, ναρκωτικά και παράνομες πωλήσεις όπλων, αλλά κυρίως τη φοροδιαφυγή. Και στο βιβλίο μου, εκτίμησα την παγκόσμια υπόγεια οικονομία στο περίπου 20% της συνολικής παγκόσμιας οικονομίας. Αυτός είναι ένας μεγάλος αριθμός. Αυτό είναι τουλάχιστον 20 τρισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ.
Και το κρυπτονόμισμα είναι ήδη πολύ ανταγωνιστικό για παράνομες συναλλαγές, όπου το δολάριο ΗΠΑ ήταν κάποτε ο αδιαμφισβήτητος βασιλιάς. Οι άνθρωποι χρησιμοποιούσαν πάντα βαλίτσες με χαρτονομίσματα των 100 δολαρίων ΗΠΑ για να πληρώνουν για σπίτια, για να πληρώνουν για ναρκωτικά, και ούτω καθεξής. Τώρα, υπάρχουν πολλά άρθρα που δείχνουν ότι τα κρυπτονομίσματα, ιδιαίτερα τα stablecoins, έχουν γίνει πολύ σημαντικά. Έτσι, τα κρυπτονομίσματα αποσπούν ήδη σημαντικό μερίδιο αγοράς από το δολάριο ΗΠΑ στην υπόγεια οικονομία.
Σε όλο τον κόσμο, οι άνθρωποι προσπαθούν να αποφύγουν φόρους. Τα ποσοστά φοροδιαφυγής ανά χώρα στην Ευρώπη βλέπουν αριθμούς άνω του 30% για την Ελλάδα, περίπου 25% για την Ιταλία και την Ισπανία, 13 ή 14% για τη Γαλλία και τη Γερμανία. Πιστεύω ότι η φοροδιαφυγή στις ΗΠΑ είναι περίπου 10% έως 15% του ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος, αν και δεν έχω εργαστεί σε αυτό προσωπικά.
Ο φυσικός χρήμα έπαιξε πολύ σημαντικό ρόλο στη φοροδιαφυγή, επειδή είναι δύσκολο να ανιχνευθεί. Τα κρυπτονομίσματα γίνονται όλο και πιο δημοφιλή ως τρόπος διεξαγωγής συναλλαγών. Έτσι, όλα αυτά αποτελούν μέρος της οικονομίας που η κυβέρνηση δεν βλέπει.
Αλλά στην νόμιμη οικονομία, ποτέ δεν θα αντικαταστήσει το δολάριο ΗΠΑ, εκτός αν ζούμε σε ένα δυστοπικό μέλλον μετά τον Τρίτο Παγκόσμιο Πόλεμο, όπου δεν έχουμε καμία κυβέρνηση που να είναι πραγματικά στην εξουσία.
Μια κυβέρνηση θα ήταν ανόητη να επιτρέψει στα κρυπτονομίσματα να αντικαταστήσουν το δικό της νόμισμα, και οι κυβερνήσεις έχουν περισσότερες από επαρκείς ρυθμιστικές και νομικές εξουσίες για να αποτρέψουν την αντικατάσταση των δικών τους νομισμάτων από κρυπτονομίσματα σε μεγάλη κλίμακα.
Αλλά το e-CNY θα γίνει πολύ πιο σημαντικό σχετικά σύντομα. Τα ψηφιακά νομίσματα θα γίνουν το μελλοντικό ψηφιακό δολάριο. Βρισκόμαστε ήδη στον κυρίως ψηφιακό κόσμο.
Ας μην ξεχνάμε ότι το 2010, σχεδόν καθόλου διεθνές εμπόριο δεν ήταν σε γουάν. Σήμερα, το μισό διεθνές εμπόριο της Κίνας γίνεται σε γουάν. Έτσι, αυτό είναι ένα βήμα. Χρειάζονται δεκαετίες – τουλάχιστον μισός αιώνας – για να μιλήσουμε για την αλλαγή φρουράς στο κυρίαρχο νόμισμα. Και συχνά αυτό συμβαίνει μόνο μετά από έναν πόλεμο.
Αλλά δεν θα χρειαστεί τόσο πολύς χρόνος για να γίνει το γουάν ένα πολύ πιο σημαντικό διεθνές νόμισμα. Δεν θα χρειαστεί τόσο πολύς χρόνος για το ευρώ να αναπτυχθεί από τον ήδη σημαντικό του ρόλο σε έναν μεγαλύτερο.
Το ψηφιακό γουάν είναι ένας τρόπος διευκόλυνσης διεθνών συναλλαγών. Είναι επίσης χρήσιμο για εγχώριες συναλλαγές. Δεν αφορά μόνο τη δημιουργία ψηφιακού νομίσματος. Αφορά τη δημιουργία μιας ολόκληρης τραπεζικής αρχιτεκτονικής, μιας χρηματοοικονομικής αρχιτεκτονικής για τη διεξαγωγή των συναλλαγών. Και είναι πιθανό να γίνει πιο σημαντικό.
Ενώ τα περιουσιακά στοιχεία κρυπτονομισμάτων είχαν μια “roller-coaster” διαδρομή πέρυσι – αποκτώντας παγκόσμια προσοχή ακολουθούμενη από μια πτώση τιμών – το Πεκίνο έχει καταστήσει σαφές ότι υποστηρίζει την ανάπτυξη του ψηφιακού γουάν. Λαμβάνει η Κίνα μια συνετή απόφαση εστιάζοντας στο e-CNY στον παγκόσμιο αγώνα για την ανάπτυξη ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων;
Πολλοί άνθρωποι πιστεύουν ότι ένα ψηφιακό ευρώ ή, παρόμοια, ένα ψηφιακό γουάν είναι καταδικασμένο σε αποτυχία. Κανείς δεν θα το θέλει. Θα προτιμούν τα stablecoins επειδή τα stablecoins είναι πιο ιδιωτικά. Δεν εμπιστεύονται να μοιράζονται τις πληροφορίες τους με την κυβέρνηση.
Επομένως, η επικρατούσα άποψη είναι ότι θα υπάρχει πολύ μικρή ζήτηση για ψηφιακά νομίσματα κεντρικών τραπεζών, τα οποία υποτίθεται ότι έχουν πολύ περισσότερη κρατική ρύθμιση και εποπτεία.
Αυτό είναι αφελές. Τα stablecoins δεν είναι απλώς υποκατάστατο χαρτονομισμάτων, είναι υποκατάστατο χρεωστικών καρτών, πιστωτικών καρτών, ηλεκτρονικών μεταφορών και ούτω καθεξής. Και οι κυβερνήσεις τελικά πρέπει να διασφαλίσουν ότι τα stablecoins μπορούν να ελεγχθούν εξίσου εύκολα με αυτές τις παλαιότερες εναλλακτικές λύσεις. Και όταν συμβεί αυτό, το μεγάλο πλεονέκτημα έναντι των ψηφιακών νομισμάτων κεντρικών τραπεζών εξαφανίζεται.
Τα stablecoins σε δολάρια ΗΠΑ μπορεί να κυριαρχούν προς το παρόν, αλλά αυτό δεν είναι απαραίτητα ένας αγώνας που θέλει να κερδίσει η Κίνα.
Η Κίνα θέλει να κερδίσει έχοντας ισχυρά θεμελιώδη στοιχεία, χτίζοντας τη δική της χρηματοοικονομική αρχιτεκτονική και έχοντας ένα σύστημα που δεν είναι καταπιεστικό.
Τέλος, υπάρχουν άνθρωποι που λένε ότι εμπιστεύονται την κυβέρνηση των ΗΠΑ, αλλά δεν εμπιστεύονται την κινεζική κυβέρνηση.
Εάν επρόκειτο να συνεντεύξετε επιχειρήσεις, ακόμη και κυβερνήσεις από την Αφρική, τη Λατινική Αμερική και την Ασία, δεν θα λαμβάνατε απαραίτητα αυτήν την απάντηση. Υπάρχουν πολλά μέρη όπου πιστεύουν ότι η κυβέρνηση των ΗΠΑ είναι πολύ αυταρχική στην επιβολή όλων των ειδών κανονισμών και περιορισμών, ενώ η κινεζική κυβέρνηση είναι λιγότερο έτσι.
Έτσι, υπάρχει αγορά και για τα δύο νομίσματα. Και δεν θα έλεγα ότι η Κίνα θα κερδίσει, αλλά θα γίνει ένας παίκτης.
Το Χονγκ Κονγκ χρησιμεύει ως παράθυρο για την Κίνα στην εξερεύνηση του χώρου για ρυθμιστική καινοτομία, με ένα πλαίσιο να θεσπίζεται για την διαπραγμάτευση περιουσιακών στοιχείων κρυπτονομισμάτων μετά την ανάπτυξη των stablecoins. Τι πιστεύετε για τον ρόλο του Χονγκ Κονγκ στην αγορά εκτός Κίνας του γουάν και την ανάπτυξη stablecoins και περιουσιακών στοιχείων κρυπτονομισμάτων;
Το Χονγκ Κονγκ αυτή τη στιγμή είναι μια πύλη προς το κινεζικό χρηματοπιστωτικό σύστημα, και το Χονγκ Κονγκ έχει μακροχρόνια φήμη και επίπεδο εμπιστοσύνης. Αλλά η Κίνα θα πρέπει να ανοίξει την αγορά του θησαυροφυλακίου της πολύ πιο άμεσα από ό,τι απλώς μέσω του Χονγκ Κονγκ.
Και πάλι, είναι μια πολύ καλή ιδέα να πειραματιστεί κανείς σε μικρότερη κλίμακα, ώστε να μπορεί να κάνει δύο βήματα μπροστά, ένα πίσω. Αυτή υπήρξε ανέκαθεν η προσέγγιση της Κίνας σε όλα, συμπεριλαμβανομένης της οικονομικής ανάπτυξης.
Οι ΗΠΑ ψήφισαν τον Νόμο Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins τον Ιούλιο. Πιστεύετε ότι ο “Genius Act” μπορεί να παρέχει ένα ρυθμιστικό πλαίσιο για όλα τα περιουσιακά στοιχεία κρυπτονομισμάτων; Είπατε ότι ήσασταν “πολύ αισιόδοξος” για τις ΗΠΑ “να έρθουν στα λογικά τους” σχετικά με “λογική ρύθμιση κρυπτονομισμάτων”. Γιατί δεν είναι “λογική”; Τι συνέπειες μπορεί να δούμε;
Αν κοιτάξουμε τον Genius Act στις ΗΠΑ, είναι υπερβολικά φιλελεύθερος στη ρύθμιση. Επιμένει ότι η κυβέρνηση γνωρίζει ποιος κατείχε πρώτα το stablecoin όταν εκδόθηκε από τον εκδότη του.
Έτσι, όταν πάω στην Bank of America και βγάλω δολάρια ΗΠΑ [άνω ενός ορισμένου ποσού], η συναλλαγή αναφέρεται στις αρχές των ΗΠΑ. Αν είναι πάνω από 3.000 δολάρια ΗΠΑ, κάνουν κάτι παρόμοιο για τα stablecoins.
Όπως είναι τώρα κατασκευασμένα, τα stablecoins θα είναι πολύ ακριβά και δύσκολα να ανιχνευθούν μόλις φύγουν από τον εκδότη – όχι αδύνατο, αλλά πολύ ακριβό και δύσκολο.
Αυτό είναι υπέροχο αν θέλετε να προωθήσετε τα stablecoins. Αλλά είναι καταστροφή για την είσπραξη φόρων. Θα διευκόλυνε κάθε είδους παράνομη δραστηριότητα. Θα ενθάρρυνε τη φοροδιαφυγή.
Γι’ αυτό πιστεύω ότι, μακροπρόθεσμα, η μελλοντική ρύθμιση των stablecoins θα είναι πολύ αυστηρότερη. Υπάρχουν πολύ καλές ιδέες για το πώς να γίνει αυτό. Μακροπρόθεσμα, θα μοιάζει πολύ με τις απαιτήσεις πληροφοριών ενός ψηφιακού νομίσματος κεντρικής τράπεζας.
Ποια είναι η άποψή σας για την πορεία κερδοφορίας των εταιρειών stablecoin; Για παράδειγμα, οι μειώσεις επιτοκίων επηρεάζουν τα κέρδη της Circle επειδή βασίζονται στις αποδόσεις για κρατικούς τίτλους των ΗΠΑ, αλλά οι μειώσεις επιτοκίων μπορούν επίσης να αυξήσουν το αίσθημα προς τα περιουσιακά στοιχεία κρυπτονομισμάτων. Για τις περισσότερες εταιρείες, τα θεμελιώδη στοιχεία και οι αποτιμήσεις κινούνται παράλληλα, οπότε γιατί αυτό δεν ισχύει για τους παίκτες stablecoin;
Υπάρχει ένας μεγαλύτερος πόλεμος σε εξέλιξη μεταξύ του τραπεζικού συστήματος και των stablecoins, ο οποίος είναι πολύ σημαντικός για τη σταθερότητα του τραπεζικού συστήματος.
Τι μερίδιο αγοράς θα έχουν τα stablecoins; Η Circle, ειδικότερα, είναι πιθανό να τα πάει πολύ καλά επειδή έχει δεσμευτεί να ακολουθεί τους κανονισμούς. Πιστεύει ότι μπορεί να κερδίσει υπό οποιοδήποτε κανονισμό, καθώς είναι σχεδιασμένη να προσαρμόζεται όπως χρειάζεται, όντας συμβατή.
Αυτό δεν ισχύει για την Tether, μακράν το μεγαλύτερο stablecoin, το οποίο είναι ιδιαίτερα δημοφιλές για χρήση σε παράνομες συναλλαγές.
Αυτό που θα πρέπει να προσπαθούν να κάνουν οι ρυθμιστές είναι να δημιουργήσουν ίσους όρους ανταγωνισμού μεταξύ τραπεζών και stablecoins, τουλάχιστον να δημιουργήσουν παράλληλα πεδία και να αφήσουν την πιο καινοτόμο και αποδοτική τεχνολογία να κερδίσει.
Θα δούμε τι είναι αυτό. Όπως είπα, υπάρχει ένας πόλεμος σε εξέλιξη – και είναι ακόμη πολύ μακριά από το να είναι σαφές τι θα είναι το αποτέλεσμα.
