Ο δισεκατομμυριούχος επενδυτής Bill Ackman, μέσω του hedge fund του Pershing Square Capital, βρίσκεται σε συζητήσεις για την εξαγορά της Universal Music Group (UMG), της μεγαλύτερης εταιρείας μουσικής παγκοσμίως, η οποία εκπροσωπεί καλλιτέχνες όπως οι Taylor Swift, Bad Bunny, Bob Dylan και οι Beatles. Η πρόταση, ύψους 64 δισεκατομμυρίων δολαρίων, αποτελεί την τελευταία κίνηση του Ackman στην προσπάθειά του να μετατρέψει το Pershing Square σε ένα «σύγχρονο» Berkshire Hathaway και να ακολουθήσει τα βήματα του θρυλικού Warren Buffett.
Σύμφωνα με πληροφορίες του Bloomberg, το Pershing Square ελέγχει ήδη περισσότερο από το 10% των μετοχών της UMG. Η προτεινόμενη συμφωνία προβλέπει τη συγχώνευση της UMG με την Pershing Square SPARC Holdings του Ackman, δημιουργώντας μια κοινή οντότητα που αναμένεται να εισαχθεί στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης έως το τέλος του έτους.
«Η διοίκηση της εταιρείας έχει κάνει εξαιρετική δουλειά καλλιεργώντας και συνεχίζοντας να χτίζει ένα ρόστερ καλλιτεχνών παγκόσμιας κλάσης και παράγοντας ισχυρές επιχειρηματικές επιδόσεις», δήλωσε ο Ackman σε επίσημη ανακοίνωση. «Ωστόσο, η τιμή της μετοχής της UMG έχει υποφέρει λόγω ζητημάτων που δεν σχετίζονται με τις επιδόσεις της μουσικής της επιχείρησης, και κυρίως, όλα αυτά μπορούν να αντιμετωπιστούν με αυτήν τη συναλλαγή.»
Η κίνηση αυτή έρχεται λίγες εβδομάδες αφότου το Pershing κατέθεσε αίτηση εισαγωγής στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης, σηματοδοτώντας την τελευταία προσπάθεια του Ackman να εισέλθει στο χρηματιστήριο των ΗΠΑ. Το hedge fund έχει κεφαλαιοποίηση 11,27 δισεκατομμυρίων δολαρίων, 28 δισεκατομμύρια δολάρια σε υπό διαχείριση περιουσιακά στοιχεία, ενώ η καθαρή περιουσία του Ackman ανέρχεται στα 8,13 δισεκατομμύρια δολάρια.
Ο Ackman, αυτοχαρακτηριζόμενος «οπαδός του Buffett», ακολουθεί τα χνάρια του είδωλού του με την προσπάθεια εξαγοράς της UMG. Η αρχική δημόσια προσφορά (IPO) και η κοινή εισαγωγή μαζί με την UMG θα βοηθήσουν το Pershing να αποκτήσει πρόσβαση σε «μόνιμο κεφάλαιο», ένα βασικό στοιχείο του επενδυτικού πλάνου του Buffett. Ως hedge fund, οι επενδυτές μπορούν να αποσύρουν τα χρήματά τους κάθε τρίμηνο ή ετησίως, απαιτώντας από τους διαχειριστές κεφαλαίων να διατηρούν μετρητά διαθέσιμα και θέτοντάς τους στον κίνδυνο να αναγκαστούν να πουλήσουν τις συμμετοχές τους. Μετά την IPO, το Pershing θα έχει πρόσβαση σε κεφάλαιο στο κλειστό αμοιβαίο κεφάλαιό του που δεν μπορεί να ανακληθεί άμεσα· οι επενδυτές πρέπει αντ’ αυτού να πουλήσουν τις μετοχές τους στην ανοιχτή αγορά.
Το Pershing αρνήθηκε να προβεί σε περαιτέρω σχόλια σχετικά με την πρόταση. Η Universal Music Group δεν απάντησε άμεσα στο αίτημα του Fortune για σχολιασμό.
«Γίνε άπληστος όταν οι άλλοι φοβούνται»
Ο Buffett, ο οποίος μοιράζεται ελεύθερα τις επενδυτικές του συμβουλές εδώ και δεκαετίες, είναι περισσότερο γνωστός για μια σύσταση: «Να είσαι άπληστος όταν οι άλλοι φοβούνται και φοβισμένος όταν οι άλλοι είναι άπληστοι».
Με αυτή τη συμφωνία, ο Ackman φαίνεται να ακολουθεί αυτήν τη συμβουλή. Πριν από την ανακοίνωση, η μετοχή της UMG, η οποία διαπραγματεύεται στο χρηματιστήριο Euronext Amsterdam, είχε υποχωρήσει περίπου 22% από την αρχή του έτους. Σήμερα, η μετοχή διαπραγματεύεται στα 19,06 ευρώ (22,06 δολάρια), με άνοδο περίπου 2 ευρώ (2,32 δολάρια).
Το Pershing παρουσίασε τις αδυναμίες που εντοπίζει στην UMG στην ανακοίνωση της πρότασής του, εξηγώντας την αναβολή εισαγωγής της εταιρείας σε χρηματιστήριο των ΗΠΑ, την υποαξιοποίηση του ισολογισμού της εταιρείας, τις κακές σχέσεις με τους μετόχους και την επικοινωνία ως λόγους για την «υποαπόδοση» της εταιρείας.
Η αγορά μετοχών της Coca-Cola από τον Buffett το 1988 αποτελεί ένα διδακτικό μάθημα για αυτό που ο Ackman επιδιώκει με την Universal Music Group. Ο Buffett κινήθηκε επιθετικά στην Coca-Cola μετά την κατάρρευση της Black Monday το 1987, χτίζοντας ένα μερίδιο 1,3 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε μια μάρκα που πολλοί επενδυτές είχαν αποστραφεί. Όπως ο Buffett διέκρινε το απαράμιλλο «φράγμα» της επωνυμίας και την τιμολογιακή δύναμη της Coca-Cola ως πλεονεκτήματα που η αγορά υποτιμούσε προσωρινά, έτσι και ο Ackman ποντάρει ότι η διαρκής θέση της UMG στη μουσική βιομηχανία αντιπροσωπεύει μια αντικατάστατητη επένδυση που θα ανταμείψει το υπομονετικό κεφάλαιο.
Δεν είναι η πρώτη φορά που ο Ackman ακολουθεί τη συμβουλή του Buffett να εκμεταλλευτεί φθηνότερες μετοχές, και ο Ackman έχει προτρέψει και άλλους να κάνουν το ίδιο. Τον περασμένο μήνα, σε μια ανάρτηση, ο Ackman δήλωσε στους επενδυτές να ξεπεράσουν τον πόλεμο στο Ιράν και να αγοράσουν μετοχές των Fannie Mae και Freddie Mac, των δύο κρατικά υποστηριζόμενων επιχειρήσεων που σχεδιάστηκαν για να στηρίξουν την αγορά στεγαστικών δανείων.
«Ορισμένες από τις υψηλότερης ποιότητας επιχειρήσεις στον κόσμο διαπραγματεύονται σε εξαιρετικά χαμηλές τιμές», έγραψε ο Ackman στην ανάρτηση. «Αγνοήστε τα MSM [mainstream media]. Ένας από τους πιο μονόπλευρους πολέμους στην ιστορία που θα τελειώσει καλά για τις ΗΠΑ και τον κόσμο. Και έχουμε τη δυνατότητα για ένα μεγάλο μέρισμα ειρήνης.»
Όταν άνοιξαν οι αγορές την επόμενη ημέρα, η χρηματιστηριακή αξία της Fannie Mae αυξήθηκε έως και 41%, και η Freddie Mac σημείωσε άλμα έως και 34%, οι μεγαλύτερες μονοήμερες κινήσεις για κάθε μετοχή από τον Μάιο του 2025. Το Fortune είχε αναφέρει προηγουμένως ότι το tweet του Ackman ήταν ο μοναδικός προφανής παράγοντας της ανόδου.
Μαθαίνοντας από το παρελθόν
Η κίνηση του Ackman για την UMG απαιτεί την εμπιστοσύνη των επενδυτών της εταιρείας, κάτι που δεν έχει καταφέρει στο παρελθόν. Δεν κατάφερε να πείσει τους δικούς του επενδυτές του Pershing να στηρίξουν τον στόχο IPO της εταιρείας ύψους 25 δισεκατομμυρίων δολαρίων το 2024 μετά από μια σειρά λαθών. Ο Ackman υποβάθμισε τους κινδύνους της IPO στους επενδυτές και υποστήριξε ότι η εταιρεία θα μπορούσε να επιτύχει ένα «διατηρήσιμο πριμ» στην καθαρή αξία ενεργητικού, αγνοώντας το ρυθμιστικό φυλλάδιο του αμοιβαίου κεφαλαίου.
Η κίνηση ήταν τόσο καταστροφική που το Pershing έπρεπε να «αποποιηθεί» τα σχόλια του Ackman και την επόμενη εβδομάδα, ο Ackman μείωσε τον στόχο άντλησης κεφαλαίων από 25 δισεκατομμύρια δολάρια σε 4 δισεκατομμύρια δολάρια, μετά σε 2 δισεκατομμύρια δολάρια, πριν αναβάλει εντελώς την IPO.
Με την τελευταία προσπάθεια του hedge fund, ο Ackman έχει μετριάσει τις προσδοκίες του και στοχεύει να αντλήσει μεταξύ 5 και 10 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Έχει αλλάξει την προσέγγισή του προσπαθώντας να εισάγει στο χρηματιστήριο τόσο το κλειστό αμοιβαίο κεφάλαιο όσο και την μητρική εταιρεία του Pershing. Για να ενθαρρύνει τους επενδυτές, κάθε 100 μετοχές του κλειστού αμοιβαίου κεφαλαίου που αγοράζουν θα τους απονέμουν αυτόματα 20 δωρεάν μετοχές της Pershing Square Capital Management.
Αυτή η προσέγγιση αποτελεί απόκλιση από τις παλαιότερες «ανεξέλεγκτες» συναλλαγές του Ackman. Το 2016, ο Ackman στήριξε την άλλοτε αγαπημένη των επενδυτών Valeant Pharmaceuticals, ακόμη και καθώς οι επικρίσεις συσσωρεύονταν για τις επιθετικές αυξήσεις τιμών φαρμάκων της εταιρείας και τις παραπλανητικές δηλώσεις στην SEC. Ο Ackman τελικά άλλαξε πορεία και πούλησε τις μετοχές, αλλά όχι πριν το Pershing χάσει 3,2 δισεκατομμύρια δολάρια.
Ο Ackman είναι επίσης γνωστός για την ανελέητη στάση του απέναντι στους αντιπάλους του. Το 2012, ξεκίνησε μια εκστρατεία short-selling εναντίον της Herbalife, η οποία πωλεί σκευάσματα για απώλεια βάρους και βιταμίνες. Ο Ackman κατηγόρησε την εταιρεία ότι λειτουργεί παράνομα και ότι είναι «σύστημα πυραμίδας», και προσπάθησε να μειώσει την τιμή της μετοχής της για πέντε χρόνια. Τελικά, ο Ackman περιόρισε τις ζημίες του και το Pershing ξεφορτώθηκε όλες τις μετοχές.
Το 2024, έξι χρόνια μετά τη διαμάχη, ο Ackman πανηγύρισε την πτώση της μετοχής της Herbalife σε χαμηλό 14 ετών. «Είναι μια πολύ καλή μέρα για το ψυχολογικό μου short στην Herbalife», έγραψε ο Ackman σε μια ανάρτηση στο X έξι χρόνια μετά τη διαμάχη. «Και είναι ακόμη καλύτερη μέρα για τον κόσμο να βλέπει ένα από τα μεγαλύτερα συστήματα πυραμίδας να αποτυγχάνει.»
