Μια νέα έκθεση από κορυφαίο πανεπιστήμιο του Πεκίνου έχει αναζωπυρώσει τις συζητήσεις σχετικά με το “βέλτιστο μέγεθος” των συναλλαγματικών αποθεμάτων της Κίνας, με ιδιαίτερη εστίαση στα αμερικανικά κρατικά ομόλογα (US Treasuries). Η έκθεση προτείνει τη μείωση των συναλλαγματικών αποθεμάτων, που είναι τα μεγαλύτερα στον κόσμο, σε ένα “επαρκές μετριοπαθές” επίπεδο, στο πλαίσιο της προσπάθειας για την περαιτέρω διεθνοποίηση του γουάν.
Η έκθεση, που υπογράφεται από την Sun Jiaqi από το Διεθνές Νομισματικό Ινστιτούτο του Πανεπιστημίου Renmin και δημοσιεύθηκε την Παρασκευή, εξετάζει πιθανές κατευθύνσεις και τις επιπτώσεις τους για την Κίνα, η οποία διατηρεί τα μεγαλύτερα συναλλαγματικά αποθέματα στον κόσμο από τον Φεβρουάριο του 2006.
«Για τη διεθνοποίηση του γουάν, η διατήρηση επαρκών συναλλαγματικών αποθεμάτων σε μετριοπαθές επίπεδο μπορεί να υποστηρίξει το νόμισμα», γράφει η Sun. «Ωστόσο, μια σταδιακή μείωση θα είναι αναπόφευκτη, μόλις το γουάν ωριμάσει και υιοθετηθεί ευρύτερα παγκοσμίως ως μέσο διακανονισμού και αποθήκευσης αξίας, με την υποστήριξη μεγάλης κυκλοφορίας στο εξωτερικό. Σε εκείνο το σημείο, η Κίνα μπορεί να μην χρειάζεται πλέον να κατέχει υπερβολικά ξένα νομισματικά στοιχεία ως προφύλαξη, καθώς το γουάν μπορεί να αντικαταστήσει πολλούς από τους ρόλους που παλαιότερα έπαιζαν τα συναλλαγματικά αποθέματα».
Η έκθεση αναφέρει ότι ένα επιθυμητό μέγεθος για τα αποθέματα μιας αναδυόμενης οικονομίας θα ήταν περίπου 11,49% του ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος της, παραθέτοντας έρευνα αναλυτών από την China Securities Depository and Clearing και την China Construction Bank. Τα συναλλαγματικά αποθέματα της Κίνας ανερχόταν σε 3,42 τρισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ τον Φεβρουάριο, σύμφωνα με την Κρατική Διοίκηση Συναλλαγματικού Συναλλάγματος, ισοδύναμο με περίπου 16% του ΑΕΠ της χώρας πέρυσι. Τα αποθέματα αυτά κινούνται πάνω από το όριο των 3 τρισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ από το 2020 τουλάχιστον.
Καθώς το Πεκίνο επιδιώκει να αυξήσει την παγκόσμια χρήση του γουάν, αυξάνονται οι εκκλήσεις για αναθεώρηση της στρατηγικής των συναλλαγματικών αποθεμάτων. Η έκθεση, επικαλούμενη προηγούμενες έρευνες, αναφέρει ότι μόλις τα συναλλαγματικά αποθέματα ξεπεράσουν ένα «βέλτιστο επίπεδο», τα περισσότερα αποθέματα θα εμπόδιζαν τη διεθνοποίηση ενός νομίσματος.
Η Κίνα χρειάζεται να βελτιστοποιήσει τη δομή των αποθεμάτων της για την οικονομική ασφάλεια και τη μακροπρόθεσμη ανάπτυξη, τονίζει η Sun Jiaqi από το Διεθνές Νομισματικό Ινστιτούτο του Πανεπιστημίου Renmin. Το 15ο πενταετές σχέδιο της Κίνας, που εγκρίθηκε την περασμένη εβδομάδα από το ανώτατο νομοθετικό σώμα της χώρας, ζήτησε την διευρυμένη χρήση του γουάν στο παγκόσμιο εμπόριο και τις επενδύσεις, περαιτέρω άνοιγμα του κεφαλαιακού λογαριασμού, ένα καλύτερο διασυνοριακό σύστημα πληρωμών γουάν και μεγαλύτερες offshore αγορές που θα συνάδουν με την θέση της Κίνας ως η δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία του κόσμου.
«Δεδομένου ότι ένα σημαντικό μέρος των αποθεμάτων της Κίνας είναι ξένα κρατικά ομόλογα, αυτό σημαίνει χαμηλές αποδόσεις και κινδύνους υποτίμησης σε περίπτωση που το νόμισμα μιας χώρας έκδοσης αποδυναμωθεί. Επιπλέον, για να «αντισταθμίσει» τα τεράστια συναλλαγματικά αποθέματα, η κεντρική τράπεζα πρέπει να αυξήσει την προσφορά χρήματος, γεγονός που με τη σειρά του τροφοδοτεί τον πληθωρισμό και καθιστά την νομισματική πολιτική λιγότερο αποτελεσματική».
Μεταξύ των συστάσεων που προτάθηκαν από την έκθεση ήταν η περαιτέρω διαφοροποίηση από το δολάριο ΗΠΑ. «Στο πλαίσιο της απο-δολαριοποίησης και των αυξανόμενων γεωπολιτικών πολυπλοκοτήτων, η Κίνα χρειάζεται να βελτιστοποιήσει τη δομή των αποθεμάτων της για την οικονομική ασφάλεια και τη μακροπρόθεσμη ανάπτυξη», αναφέρει η έκθεση.
Η Κίνα μειώνει σταθερά τα αποθέματά της σε αμερικανικά κρατικά ομόλογα. Τον Οκτώβριο, τα αποθέματά της μειώθηκαν σε 688,7 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, το χαμηλότερο επίπεδο σε 17 χρόνια, σύμφωνα με το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ και την κινεζική εταιρεία χρηματοοικονομικών δεδομένων Wind. Ωστόσο, τα ομόλογα σε δολάρια ΗΠΑ παραμένουν το μεγαλύτερο μεμονωμένο στοιχείο των συναλλαγματικών αποθεμάτων της Κίνας.
Η προσπάθεια διαφοροποίησης έχει οδηγήσει στην αύξηση της σημασίας του χρυσού και του μεγαλύτερου μεριδίου του στα αποθέματα της χώρας. Μέχρι τον Ιανουάριο, τα αποθέματα χρυσού της Κίνας είχαν αυξηθεί για 15 συνεχόμενους μήνες. «Τα αποθέματα χρυσού έχουν γίνει ένα εργαλείο αντιστάθμισης κινδύνου έναντι του δολαρίου ΗΠΑ, ενισχύοντας τη μακροπρόθεσμη διατήρηση αξίας και παρέχοντας ισχυρή πιστωτική υποστήριξη για τη διεθνοποίηση του γουάν», καταλήγει η έκθεση.
