Ο όρος “Halo”, που προέρχεται από τις λέξεις “heavy assets, low obsolescence” (βαριά περιουσιακά στοιχεία, χαμηλή απαξίωση), έχει αναδειχθεί τις τελευταίες εβδομάδες ως ένα από τα κύρια θέματα στη Wall Street. Οι επενδυτές στρέφονται από τις μετοχές τεχνολογίας σε εταιρείες που διαθέτουν πραγματικά φυσικά περιουσιακά στοιχεία, φοβούμενοι την τεχνητή νοημοσύνη, τις γεωπολιτικές εντάσεις και την αύξηση των τιμών πόρων και υποδομών.
Τι είναι το Halo;
Ο όρος επινοήθηκε τον περασμένο μήνα από τον Josh Brown, CEO της Ritholtz Wealth Management, για να περιγράψει εταιρείες που κατέχουν μεγάλα, φυσικά περιουσιακά στοιχεία με υψηλά εμπόδια εισόδου και σταθερά επιχειρηματικά μοντέλα, καθιστώντας τες λιγότερο ευάλωτες σε αναταραχές από την Τεχνητή Νοημοσύνη ή άλλες νέες τεχνολογίες. Ο Brown δήλωσε ότι η “Halo trade” (εμπορική συναλλαγή Halo) αποτελεί ένα πιο ακριβές πλαίσιο για τον εντοπισμό νικητών στην τρέχουσα αγορά. Η επενδυτική αυτή στρατηγική ενισχύθηκε περαιτέρω σε έκθεση της Goldman Sachs τον Φεβρουάριο.
Η επενδυτική τράπεζα ορίζει τις εταιρείες Halo με δύο βασικά χαρακτηριστικά. Πρώτον, κατέχουν βαριά φυσικά περιουσιακά στοιχεία που απαιτούν κεφάλαια και είναι δύσκολο να αναπαραχθούν. Τα εμπόδια αυτά περιλαμβάνουν τεράστιο κόστος, κανονισμούς, μεγάλους χρόνους υλοποίησης, μηχανική πολυπλοκότητα και δικτυακή ολοκλήρωση. Παραδείγματα αποτελούν τα δίκτυα ηλεκτροδότησης, οι αγωγοί πετρελαίου και φυσικού αερίου, τα ορυχεία και οι κόμβοι μεταφορών. Δεύτερον, έχουν χαμηλή απαξίωση. Αυτά τα περιουσιακά στοιχεία διατηρούν την αξία τους παρά τις νέες τεχνολογίες. Η Τεχνητή Νοημοσύνη και τα κέντρα δεδομένων δεν τα αντικαθιστούν, αλλά αντίθετα αυξάνουν τη ζήτηση για ηλεκτρική ενέργεια, πρώτες ύλες και υποδομές επικοινωνιών.
Γιατί επικρατεί το Halo τώρα;
Η Goldman Sachs και εγχώριοι χρηματιστηριακοί αναλυτές αναφέρουν ότι η δημοτικότητα του Halo οφείλεται σε μια σειρά από μακροοικονομικούς και βιομηχανικούς παράγοντες. Ένας από αυτούς είναι οι αυξανόμενες ανησυχίες για τις ανατροπές που επιφέρει η Τεχνητή Νοημοσύνη, οι οποίες ασκούν πιέσεις στις αποτιμήσεις εταιρειών με ελαφρά περιουσιακά στοιχεία. Η Goldman Sachs εκτιμά ότι η επανάσταση της Τεχνητής Νοημοσύνης προκαλεί την πίεση στα περιθώρια κέρδους και στις τελικές αξίες των υπηρεσιών λογισμικού και πληροφορικής. Καθώς η Τεχνητή Νοημοσύνη εξελίσσεται, η αγορά φοβάται ότι μπορεί να μετατραπεί από “επιτρεπτικό παράγοντα” σε “υποκαταστάτη”, θέτοντας σε κίνδυνο επιχειρήσεις με ελαφρά περιουσιακά στοιχεία, με περιορισμένες “δικλίδες ασφαλείας” ή με υψηλές ανάγκες σε εργατικό δυναμικό.
Ένας άλλος παράγοντας είναι οι τεράστιες δαπάνες των τεχνολογικών κολοσσών, οι οποίες δημιουργούν πραγματική βιομηχανική ζήτηση. Η Goldman Sachs εκτιμά ότι οι πέντε κορυφαίοι αμερικανικοί “hyperscalers” έχουν ξεκινήσει έναν πρωτοφανή κύκλο δαπανών, επενδύοντας περίπου 1,5 τρισεκατομμύριο δολάρια από το 2023 έως το 2026 για την κατασκευή υποδομών υπολογιστικής ισχύος για Τεχνητή Νοημοσύνη, με τις δαπάνες μόνο για το 2026 να αναμένεται να ξεπεράσουν τα 650 δισεκατομμύρια δολάρια. Μεγάλο μέρος αυτών των επενδύσεων κατευθύνεται σε ηλεκτρική ενέργεια, ενέργεια, υλικά, κατασκευή τσιπ και ψύξη κέντρων δεδομένων, μετατρέποντας τους ίδιους τους τεχνολογικούς κολοσσούς σε επενδυτές σε βαριά περιουσιακά στοιχεία.
Οι γεωπολιτικές εντάσεις και ο επίμονος πληθωρισμός αυξάνουν επίσης την αξία των φυσικών περιουσιακών στοιχείων. Από τα τέλη Φεβρουαρίου, οι εντάσεις στη Μέση Ανατολή και οι μεγάλες διακυμάνσεις στις διεθνείς τιμές πετρελαίου έχουν ενισχύσει περαιτέρω το “γεωπολιτικό πριμ” της ενέργειας και άλλων στρατηγικών πόρων.
Πώς αφορά την Κίνα;
Οι εγχώριοι χρηματιστηριακοί αναλυτές θεωρούν την Κίνα ως τη φυσική έδρα για περιουσιακά στοιχεία τύπου Halo, δεδομένης της ισχυρής βάσης της στις φυσικές βιομηχανίες και των υψηλής ποιότητας περιουσιακών στοιχείων που αντιπροσωπεύονται από κεντρικές κρατικές επιχειρήσεις. “Η Κίνα είναι Halo, και τα φυσικά περιουσιακά στοιχεία είναι η κιβωτός”, ανέφερε η Sinolink Securities σε σημείωμά της την 1η Μαρτίου, αναφερόμενη στην Κιβωτό του Νώε ως μεταφορά για περιουσιακά στοιχεία που προστατεύουν και διατηρούν την αξία σε μια εποχή αναταραχών.
Η εταιρεία τόνισε ότι οι τομείς παραγωγής και υλικών της Κίνας είναι μεγαλύτεροι από εκείνους των ανεπτυγμένων οικονομιών, και οι κινεζικές εισηγμένες εταιρείες έχουν συνήθως περισσότερα πάγια στοιχεία από τους αμερικανικούς ομολόγους τους, καθιστώντας τες πιο ανθεκτικές στις ανατροπές της Τεχνητής Νοημοσύνης. Στρατηγικοί πόροι στην Κίνα, όπως ο χαλκός, το αλουμίνιο και οι σπάνιες γαίες, μαζί με τις παγκόσμιες αλυσίδες εξαγωγών σε εξοπλισμό παραγωγής ενέργειας, αποθήκευση ενέργειας και κατασκευαστικά μηχανήματα, αποτελούν κορυφαίους επενδυτικούς στόχους Halo.
Οι κρατικές επιχειρήσεις (SOE) στην Κίνα ταιριάζουν επίσης στη λογική του Halo. Η China Galaxy Securities ανέφερε σε σημείωμά της την Κυριακή ότι οι εγχώριοι εισηγμένοι τομείς βαρέων περιουσιακών στοιχείων, όπως το πετρέλαιο και τα πετροχημικά, ο άνθρακας και οι μεταφορές, κυριαρχούνται κυρίως από SOEs, επισημαίνοντας το “μέρισμα των SOE” σε χαρτοφυλάκια τύπου Halo. Αυτή η τάση αντικατοπτρίζεται επίσης στην πρόσφατη απόδοση της αγοράς. Την περασμένη εβδομάδα, οι τομείς πετρελαίου και πετροχημικών, μη σιδηρούχων μετάλλων, χάλυβα, άνθρακα, βασικών χημικών, άμυνας και κοινής ωφέλειας της Κίνας ήταν μεταξύ των κορυφαίων αποδόσεων στην εγχώρια χρηματιστηριακή αγορά.
