Οι τιμές του πετρελαίου βρίσκονται στο επίκεντρο των συζητήσεων και των πολιτικών αποφάσεων από την έναρξη του πολέμου ΗΠΑ-Ισραήλ εναντίον του Ιράν. Τις έξι εβδομάδες που μεσολάβησαν από την έναρξη των αμερικανο-ισραηλινών βομβαρδισμών, οι τιμές του αργού πετρελαίου έχουν εκτοξευθεί, ανεβάζοντας το κόστος καυσίμων και επιβαρύνοντας τα νοικοκυριά παγκοσμίως.
Την Κυριακή, το κύριο διεθνές σημείο αναφοράς για τις τιμές του πετρελαίου σημείωσε άνοδο άνω του 8%, ξεπερνώντας τα 103 δολάρια το βαρέλι, μετά την ανακοίνωση του προέδρου των ΗΠΑ, Donald Trump, για επιβολή ναυτικού αποκλεισμού στο Ιράν.
Ωστόσο, η τιμή του πετρελαίου είναι πιο περίπλοκη από έναν μόνο αριθμό και εξαρτάται από την οπτική γωνία. Το εμπόριο πετρελαίου μπορεί να χωριστεί σε δύο διακριτές αγορές: τις φυσικές πωλήσεις και τα συμβόλαια για μελλοντικές παραδόσεις, γνωστά ως futures. Από την έναρξη του πολέμου και τον αποτελεσματικό αποκλεισμό του Στενού του Ορμούζ από το Ιράν, οι τιμές σε αυτές τις αγορές έχουν αποκλίνει σημαντικά, αντανακλώντας αυτό που οι αναλυτές χαρακτηρίζουν ως αυξανόμενη δυσαναλογία μεταξύ των αντιλήψεων για την προσφορά και της πραγματικότητας στο πεδίο.
Τι είναι η διαφορά μεταξύ φυσικών τιμών πετρελαίου και τιμών futures; Η τιμολόγηση του πετρελαίου διαφέρει ανάλογα με το αν αγοράζεται άμεσα για άμεση παράδοση ή μήνες νωρίτερα μέσω συμβολαίου futures. Το κύριο σημείο αναφοράς για τις άμεσες τιμές είναι το Dated Brent, ένα καλάθι τεσσάρων τύπων πετρελαίου που παράγονται στη Βόρεια Θάλασσα και ένας που παράγεται στις ΗΠΑ. Αντανακλά την τιμή ανά βαρέλι πετρελαίου που έχει προγραμματιστεί για αποστολή τις επόμενες 10 έως 30 ημέρες. “Αν κάποιος θέλει πετρέλαιο για άμεση παράδοση – αντί για το μέλλον – αυτό που έχει σημασία είναι η άμεση τιμή,” δήλωσε ο Pavel Molchanov, στρατηγικός αναλυτής επενδύσεων στην Raymond James & Associates.
Τα Brent futures είναι χρηματοοικονομικά παράγωγα που αντικατοπτρίζουν την τιμή του πετρελαίου που πρόκειται να φορτωθεί σε μήνες ή ακόμα και χρόνια από τώρα. Το κύριο σημείο αναφοράς είναι το Συμβόλαιο Συνεχούς Παράδοσης Αργού Πετρελαίου Brent της πρώτης λήξης, το οποίο αναφέρεται αυτήν τη στιγμή σε παραδόσεις για τον Μάιο. Με απλά λόγια, το Dated Brent αντανακλά τη βραχυπρόθεσμη ζήτηση, ενώ τα Brent futures είναι ένας δείκτης των μελλοντικών προσδοκιών τιμών. Η τιμή των futures είναι η τιμή που συναντάται συχνότερα στις ειδησεογραφικές αναφορές και στα αποτελέσματα μηχανών αναζήτησης.
Τι έχει συμβεί στις τιμές; Ο αποτελεσματικός αποκλεισμός του Στενού του Ορμούζ από το Ιράν, το οποίο συνήθως μεταφέρει περίπου το ένα πέμπτο των παγκόσμιων προμηθειών πετρελαίου, έχει προκαλέσει μια από τις μεγαλύτερες ενεργειακές διαταραχές στην ιστορία. Παρά την ύπαρξη εύθραυστης ανακωχής μεταξύ Ουάσινγκτον και Τεχεράνης από τις αρχές της περασμένης εβδομάδας, μόνο 17 πλοία διέπλευσαν το στενό το Σάββατο, σύμφωνα με την εταιρεία ναυτιλιακών πληροφοριών Windward, από περίπου 130 ημερήσιες διαβάσεις πριν από τον πόλεμο. Ενώ χώρες όπως η Σαουδική Αραβία έχουν ενισχύσει εναλλακτικές διαδρομές εφοδιασμού, η παγκόσμια οικονομία εξακολουθεί να αντιμετωπίζει ημερήσιο έλλειμμα περίπου 8 εκατομμυρίων βαρελιών πετρελαίου, σύμφωνα με μια πρόσφατη εκτίμηση του παρόχου πληροφοριών αγοράς Kpler.
Ανάλογα με το αν η σημείο αναφοράς σας ήταν πραγματικές συναλλαγές ή ηλεκτρονικές συναλλαγές, η αύξηση των τιμών που προκλήθηκε από την έλλειψη προσφοράς φάνηκε αισθητά διαφορετική. Ενώ δεν είναι ασυνήθιστο οι άμεσες τιμές και οι τιμές futures να διαφέρουν, το χάσμα μεταξύ των δύο έχει διευρυνθεί πολύ πέρα από τα συνήθη όρια από την έναρξη της σύγκρουσης. Το Dated Brent έφτασε την περασμένη εβδομάδα σε ιστορικό υψηλό άνω των 144 δολαρίων το βαρέλι – περίπου 35 δολάρια πάνω από την τιμή των Brent futures. Ενώ η διαφορά κυμαίνεται συνεχώς, η άμεση τιμή παρέμεινε σημαντικά υψηλότερη από την αντίστοιχη τιμή futures από τότε.
Το spread υποδηλώνει ότι οι προμήθειες πετρελαίου γίνονται όλο και πιο σπάνιες στο πεδίο, σε βαθμό μεγαλύτερο από ό,τι υποδηλώνουν οι σχετικά μέτριες αυξήσεις τιμών που αποτυπώνονται στους τίτλους. “Υπό κανονικές συνθήκες, η άμεση τιμή και η τιμή futures της πρώτης λήξης είναι περίπου ίσες, επειδή το πετρέλαιο σήμερα έχει μικρή έως καμία επιπλέον αξία σε σύγκριση με το πετρέλαιο σε ένα μήνα από τώρα,” δήλωσε ο Molchanov. “Αλλά το γεγονός ότι το Στενό του Ορμούζ παραμένει σε σχεδόν ακινησία σημαίνει ότι η αγορά πετρελαίου αντιμετωπίζει ένα φυσικό έλλειμμα προσφοράς αυτή τη στιγμή – έτσι οι αγοραστές είναι διατεθειμένοι να πληρώσουν ένα βαρύ ασφάλιστρο για πετρέλαιο που είναι άμεσα διαθέσιμο.”
Ο Adi Imsirovic, ένας έμπειρος έμπορος πετρελαίου που διδάσκει στο Πανεπιστήμιο της Οξφόρδης, δήλωσε ότι η έκταση του ενεργειακού σοκ δεν έχει εκτιμηθεί πλήρως από τους φορείς χάραξης πολιτικής. “Πιστεύω ότι οι περισσότερες κυβερνήσεις είναι εφησυχασμένες σχετικά με αυτό το ενεργειακό σοκ,” δήλωσε ο Imsirovic στο Al Jazeera. “Θα έπρεπε να δίνουν συμβουλές στους πολίτες [για] πώς να κάνουν οικονομία ενέργειας, μειώνοντας έτσι την περιττή σπατάλη. Τελικά, οι τιμές θα πρέπει να κάνουν τη δουλειά.”
Γιατί αποκλίνουν τόσο πολύ οι δύο τιμές; Ενώ είναι διαβόητα δύσκολο να εντοπιστούν οι μηχανισμοί της αγοράς, οι αναλυτές λένε ότι οι έμποροι στοιχηματίζουν σε μια λύση της κρίσης στο μέλλον. “Οι αγορές futures δεν έχουν πάντα ακολουθήσει τις άμεσες τιμές λόγω της αβεβαιότητας της διοίκησης Trump. Το TACO (Trump Always Chickens Out) ήταν πάντα στο μυαλό των εμπόρων, καθιστώντας επικίνδυνο το hedging με μακροχρόνιες θέσεις πετρελαίου σε υψηλές τιμές,” δήλωσε ο Imsirovic, αναφερόμενος στο ακρωνύμιο για την αντιληπτή τάση του προέδρου των ΗΠΑ να υποχωρεί από απειλές και αμφιλεγόμενες πολιτικές.
Ο Molchanov, ο στρατηγικός αναλυτής στην Raymond James & Associates, δήλωσε ότι η επιστροφή της σταθερότητας των τιμών θα εξαρτηθεί από το Ιράν να μειώσει τον έλεγχό του στο στενό και από τις ναυτιλιακές εταιρείες να αποκτήσουν εμπιστοσύνη ότι είναι ασφαλές να διέλθουν. “Συνδυάζοντας αυτές τις δύο δυναμικές, οραματιζόμαστε μια περίοδο ανάκαμψης της κυκλοφορίας δύο έως τριών μηνών, με βελτίωση να ξεκινά αργά και στη συνέχεια να επιταχύνεται,” είπε. “Καθώς περισσότερα δεξαμενόπλοια εισέρχονται στον Κόλπο, θα πρέπει να υπάρξει μια αντίστοιχη ανάκαμψη στις εξαγωγές πετρελαίου.”
