Η Meta πραγματοποιεί ένα τολμηρό στοίχημα ύψους 27 δισεκατομμυρίων δολαρίων, μετατρέποντας τις υποδομές των data centers σε μια νέα, ελκυστική επενδυτική κατηγορία για τους οικονομικούς κύκλους. Η στρατηγική αυτή, που περιγράφεται ως μια „αποφασιστική στροφή“, σηματοδοτεί μια αλλαγή στον τρόπο χρηματοδότησης της εποχής της τεχνητής νοημοσύνης (AI), καθώς μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες (hyperscalers) επιδιώκουν να προσελκύσουν εξωτερικά κεφάλαια.
«Εδώ η κεφαλαιαγορά συναντά την υπολογιστική ισχύ», δήλωσε ο Sean McDevitt, συνεργάτης της συμβουλευτικής εταιρείας Arthur D. Little. Παραδοσιακά, κολοσσοί όπως η Meta, η Google και η Microsoft χρηματοδοτούσαν την επέκταση των data centers τους απευθείας. Ωστόσο, στην περίπτωση του νέου mega-data center της Meta, γνωστού ως Hyperion, στη βορειοανατολική Λουιζιάνα, η εταιρεία συνεργάζεται με την Blue Owl Capital, μια ιδιωτική εταιρεία πιστωτικών επενδύσεων. Η Blue Owl κατέχει το 80% του έργου, ενώ η Meta διατηρεί το 20%, αναλαμβάνοντας τη λειτουργία και τη μακροχρόνια μίσθωση της εγκατάστασης.
Η BlackRock, από την πλευρά της, προχώρησε στην αγορά ομολόγων αξίας άνω των 3 δισεκατομμυρίων δολαρίων, που εκδόθηκαν από τη κοινοπραξία (Beignet) για τη χρηματοδότηση του έργου, σε μια συμφωνία που διευθετήθηκε από την Morgan Stanley. Η συναλλαγή ξεχωρίζει τόσο για την κλίμακά της – αποτελώντας τη μεγαλύτερη έκδοση ιδιωτικού χρέους στην ιστορία – όσο και για την αξιολόγηση A+ από τον οίκο S&P, η οποία αντανακλά την υποστήριξη της Meta στο έργο. Ωστόσο, η απόδοση του χρέους ήταν 6,58% κατά την έκδοσή του, επίπεδο που πλησιάζει την κατηγορία των «junk» ομολόγων.
Αυτή η δομή επιτρέπει στη Meta να κατασκευάσει το data center της χωρίς να ενσωματώσει ολόκληρο το χρέος των 27 δισεκατομμυρίων δολαρίων στον δικό της ισολογισμό. Η προσέγγιση αυτή, γνωστή ως ειδικός σκοπός οχήματος (SPV) ή χρηματοδότηση εκτός ισολογισμού, αποτελεί σε μεγάλο βαθμό νέα εδάφη για την υποδομή μεγάλης κλίμακας.
«Με την πρόσβαση σε εξωτερικά κεφάλαια, δεν περιορίζεσαι στη δική σου παραγωγή ελεύθερων ταμειακών ροών», εξηγεί ο McDevitt. «Φέρνεις επενδυτές με προφίλ απόδοσης σε μια επένδυση τύπου υποδομής, επιτρέποντας στις εταιρείες να χτίζουν μεγαλύτερα, ταχύτερα και πιο γρήγορα». Παρομοίασε τη διαδικασία με τη λήψη στεγαστικού δανείου: μπορείς να αγοράσεις ένα μεγαλύτερο σπίτι – ή, στην προκειμένη περίπτωση, να κατασκευάσεις περισσότερα data centers – δανειζόμενος αντί να πληρώσεις μετρητά αμέσως.
Ο McDevitt πιστεύει ότι η συμφωνία Hyperion θα μπορούσε να γίνει πρότυπο για τον κλάδο. Εκτιμά ότι περίπου 150 δισεκατομμύρια δολάρια σε κατασκευή data centers που οδηγούνται από την AI αναμένονται τα επόμενα χρόνια. Εάν άλλοι μεγάλοι πάροχοι, όπως η Microsoft, η Google, η Amazon και η OpenAI, υιοθετήσουν παρόμοια μοντέλα, οι κεφαλαιαγορές αντί των ίδιων των εταιρειών τεχνολογίας θα χρηματοδοτήσουν αποτελεσματικά την υποδομή της εποχής της AI. «Αυτό είναι επαναλήψιμο», δήλωσε, αν και προειδοποίησε ότι απομένει να φανεί πώς θα αποδώσει το έργο στην πράξη.
«Τώρα τι πρέπει να συμβεί; Η Meta πρέπει να κατασκευάσει αυτό το πράγμα, στη συνέχεια να τοποθετήσει φόρτους εργασίας σε αυτό και να λειτουργήσει με την παραδοχή ότι θα τα αξιοποιήσει μελλοντικά», πρόσθεσε ο McDevitt.
Εδώ ακριβώς βρίσκεται η κριτική της συμφωνίας: σύμφωνα με την ανάλυση του Global Data Center Hub, «Εάν οι φόρτοι εργασίας AI ή τα περιθώρια κέρδους αποτύχουν, αυτά τα SPVs θα μπορούσαν να αντικατοπτρίζουν την υπερ-εγκατάσταση σκοτεινών δικτύων (dark-fiber) της δεκαετίας του 1990, με τεράστια χωρητικότητα αδρανή ενώ το χρέος παραμένει εκκρεμές».
Ωστόσο, προς το παρόν, δεν υπάρχει λόγος να πιστεύουμε ότι άλλες μεγάλες τράπεζες δεν θα επιχειρήσουν το ίδιο, δήλωσε ο McDevitt. «Γιατί άλλοι να μην προσπαθήσουν να μιμηθούν [αυτή τη συμφωνία];»
