Οι επενδυτές φαίνεται να έχουν εγκαταλείψει την προσδοκία για οποιαδήποτε αλλαγή από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) στην επικείμενη συνεδρίαση, με τις εξελίξεις στο Ιράν να έχουν κλειδώσει αυτή την εκτίμηση. Παρότι απομένουν δύο εβδομάδες μέχρι την επόμενη συνεδρίαση της Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς της Fed (FOMC), οι αγορές έχουν ήδη σχηματίσει μια σαφή εικόνα για την επόμενη κίνησή της.
Το βασικό επιτόκιο, το οποίο κυμαίνεται επί του παρόντος μεταξύ 3,5% και 3,75%, αναμένεται να παραμείνει σταθερό, με τους επενδυτές να τιμολογούν πιθανότητα άνω του 97% για κάτι τέτοιο, σύμφωνα με τον δείκτη FedWatch της CME. Επιπλέον, οι μειώσεις επιτοκίων που ζητούν ορισμένοι, όπως ο Πρόεδρος Trump και ο υπουργός Οικονομικών Scott Bessent, φαντάζουν ανέφικτες στην επόμενη συνεδρίαση, με το υπόλοιπο 2,6% των traders να τιμολογεί αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης.
Η σταθερότητα στα επιτόκια ενισχύθηκε μετά τα στοιχεία για τον πληθωρισμό της περασμένης Παρασκευής, τα οποία έδειξαν αύξηση 3,3% τους τελευταίους 12 μήνες, με τις τιμές του πετρελαίου να διαδραματίζουν καθοριστικό ρόλο. Αυτή η άνοδος συνδέεται άμεσα με τη σύγκρουση στο Ιράν. Οι τιμές του πετρελαίου έχουν αυξηθεί, καθώς το Ιράν συνορεύει με τον Στενό του Ορμούζ, μια στενή υδάτινη οδό στον Περσικό Κόλπο, μέσω της οποίας πραγματοποιούνται εξαγωγές από τα Ηνωμένα Αραβικά Εμιράτα, το Κατάρ, το Κουβέιτ και το Ιράκ. Περίπου 20 εκατομμύρια βαρέλια πετρελαίου συνήθως διακινούνται καθημερινά μέσω του στενού, αποτελώντας περίπου το 20% της παγκόσμιας προσφοράς. Το Ιράν έχει καταστήσει σαφές ότι ελέγχει το στενό και έχει δηλώσει ότι το έχει σκάσει με νάρκες, καθιστώντας τους καπετάνιους πλοίων απρόθυμους να εισέλθουν, με αποτέλεσμα τη συρρίκνωση της προσφοράς και την εκτόξευση των τιμών.
Το Σαββατοκύριακο, οι ελπίδες για βελτίωση των σχέσεων μεταξύ Ιράν και ΗΠΑ διαψεύστηκαν, με τον Αντιπρόεδρο JD Vance να δηλώνει μετά από ειρηνευτικές συνομιλίες ότι το Ιράν επέλεξε “να μην αποδεχτεί” τους προτεινόμενους όρους. Η αποτροπή του Ιράν από την απόκτηση πυρηνικών όπλων φέρεται να αποτελεί ένα βασικό αγκάθι στις διαπραγματεύσεις.
Η προσδοκία για επίτευξη μόνιμης συμφωνίας σύντομα κατέρρευσε απότομα, όπως φαίνεται από τις κινήσεις στην Polymarket. Οι περισσότεροι traders εξακολουθούν να πιστεύουν ότι μια συμφωνία θα επιτευχθεί έως τις 30 Ιουνίου, αν και οι πιθανότητες για συμφωνία σε οποιοδήποτε χρονικό σημείο μειώνονται.
Με την απουσία ορατού τέλους στην περίοδο που η προσφορά πετρελαίου αναμένεται να ομαλοποιηθεί, οι traders αποδέχονται την ιδέα ότι η Fed πιθανότατα δεν θα προβεί σε κινήσεις. Άλλωστε, ο πληθωρισμός κινείται τώρα προς την αντίθετη κατεύθυνση από τον στόχο του 2% που έχει οριστεί από τη Fed.
Για να μειώσει επιτόκια η Fed, η παροχή επιπλέον ρευστότητας στην ήδη αυξημένη τιμολογιακά οικονομία θα ήταν εξαιρετικά ασυνήθιστη. Ωστόσο, θα μπορούσε να δικαιολογηθεί εάν κάποιο άλλο στοιχείο της εντολής της Fed το απαιτούσε. Η διατήρηση της απασχόλησης είναι ένας άλλος ρόλος της Fed, και εδώ υπάρχουν κάποια καλά νέα.
Το Γραφείο Στατιστικών Εργασίας των ΗΠΑ ανέφερε νωρίτερα αυτό το μήνα ότι η μη γεωργική απασχόληση αυξήθηκε τον Μάρτιο, κατά 178.000, και το ποσοστό ανεργίας παρέμεινε σταθερό στο 4,3%.
Αυτά τα στοιχεία ενισχύουν το επιχείρημα για διατήρηση των επιτοκίων, καθώς η αγορά εργασίας δείχνει δυνατότητες ενίσχυσης χωρίς καμία παρέμβαση στο βασικό επιτόκιο.
Πρώιμα στάδια
Παρόλα αυτά, το κλίμα και η μεταβλητότητα αλλάζουν γρήγορα, χαρακτηριστικό της δεύτερης θητείας Trump. Παρά την παρούσα πεποίθηση για διατήρηση των επιτοκίων, αυτές οι θέσεις θα μπορούσαν να ανατραπούν αύριο, μετά από μια νύξη από τον Λευκό Οίκο ή μια ομιλία ενός κεντρικού τραπεζίτη.
Ορισμένοι θα μπορούσαν να υποστηρίξουν ότι αυτή η παρακολούθηση της Fed υπονομεύει το έργο της κεντρικής τράπεζας, καθώς το τρίτο μέρος της εντολής της είναι η “ρύθμιση των μακροπρόθεσμων επιτοκίων” για την εξασφάλιση της σταθερότητας των προσδοκιών για τη νομισματική πολιτική.
Η ραγδαία εναλλαγή αποτελεσμάτων έρχεται σε αντίθεση με τον ρόλο της Fed, σύμφωνα με τον διάσημο οικονομολόγο και πρώην CEO της PIMCO, Mohamed El-Erian, τον Δεκέμβριο: “Είναι τρελό. Αυτό δεν πρέπει να συμβαίνει. Το όλο νόημα της προωθημένης καθοδήγησης είναι η προβλεψιμότητα και η σταθερότητα. Κάτι λανθασμένο πρέπει να αντιμετωπιστεί.”
“Ο υπόλοιπος κόσμος κοιτάζει αυτό και λέει, ‘Περιμένετε ένα λεπτό, η Fed βρίσκεται στον πυρήνα του συστήματος, και υπάρχει τόση μεταβλητότητα σε αυτό που αναμένουν να κάνουν μέσα σε λίγες εβδομάδες, τι συμβαίνει εδώ;’ ”
Ο Paul Donovan της UBS επισήμανε επίσης σήμερα το πρωί ότι, παρά τις ομιλίες κεντρικών τραπεζιτών παγκοσμίως αυτήν την εβδομάδα, είναι ακόμα πολύ νωρίς για να εξαχθούν ασφαλή συμπεράσματα σχετικά με τα αποτελέσματα των συνεδριάσεων για τη χάραξη πολιτικής επιτοκίων. Ανέφερε στους πελάτες του: “Υπάρχουν διάφοροι ομιλητές κεντρικών τραπεζών [αυτήν την εβδομάδα], οι οποίοι δεν έχουν καμία εικόνα για την πορεία του πολέμου. Είναι πολύ νωρίς για να εντοπιστούν πιθανές δευτερογενείς επιπτώσεις στον πληθωρισμό ή στις αγορές εργασίας.”
