Η φιλόδοξη προσπάθεια της Sunway να εξαγοράσει την ανταγωνίστριά της IJM Corp, αξίας 2,77 δισεκατομμυρίων δολαρίων, κατέρρευσε τη Δευτέρα, τερματίζοντας τα σχέδια για τη δημιουργία ενός από τους μεγαλύτερους κατασκευαστικούς και ενεργειακούς ομίλους της Μαλαισίας. Μέχρι το κλείσιμο της αγοράς στις 6 Απριλίου, η Sunway είχε καταφέρει να εξασφαλίσει δεσμεύσεις μόνο για το ένα τρίτο των μετοχών της IJM, σηματοδοτώντας το τέλος της προσφοράς της, η οποία είχε ξεκινήσει στις 12 Ιανουαρίου. Αξίζει να σημειωθεί ότι τόσο η Sunway όσο και η IJM περιλαμβάνονται στη λίστα Fortune Southeast Asia 500, η οποία κατατάσσει τις εταιρείες της περιοχής βάσει εσόδων. Η Sunway, στη θέση 190, κατέγραψε έσοδα 1,7 δισεκατομμυρίων δολαρίων το 2024, ενώ η IJM, στη θέση 228, είχε έσοδα 1,3 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Μια επιτυχημένη συγχώνευση θα είχε δημιουργήσει μια νέα ισχυρή δύναμη στον κατασκευαστικό και ενεργειακό τομέα της Μαλαισίας, εκτοπίζοντας την τρέχουσα ηγέτιδα Gamuda. Ωστόσο, ανησυχίες σχετικά με την αποτίμηση, καθώς και οι μακροχρόνιοι κανονισμοί της Μαλαισίας για την ιδιοκτησιακή συμμετοχή των αγροτικών πληθυσμών Malay, περιέπλεξαν τη συμφωνία. “Με την προσφορά πλέον ολοκληρωμένη, η IJM προχωρά με αποφασιστικότητα”, δήλωσε ο Dato’ Lee Chun Fai, ομαδικός CEO και διευθύνων σύμβουλος της IJM, σε δελτίο τύπου που εκδόθηκε τη Δευτέρα. “Οι μέτοχοί μας αποφάσισαν και σεβόμαστε την εμπιστοσύνη που έδειξαν στη μακροπρόθεσμη εσωτερική αξία της IJM.” Ο Lee συνέχισε ότι η εταιρεία θα επικεντρωθεί στην ανάδειξη της αξίας του χαρτοφυλακίου της μέσω στρατηγικών επενδύσεων και διεθνούς επέκτασης. Η Sunway, από την πλευρά της, εξέδωσε επίσης ανακοίνωση, δηλώνοντας ότι σεβόταν το αποτέλεσμα της διαδικασίας και ότι “σε οποιαδήποτε συναλλαγή τέτοιας κλίμακας, οι διαφορετικές οπτικές είναι φυσιολογικές”.
Οι λόγοι πίσω από την κατάρρευση της συγχώνευσης Sunway-IJM
Από την αρχή, η προσφορά εξαγοράς της Sunway αντιμετώπισε την αντίθεση διαφόρων αναλυτών, πολιτικών και θεσμικών φορέων. Οι παρατηρητές της αγοράς αμφισβήτησαν τη δικαιολογημένη φύση της προσφοράς της Sunway. Η Kenanga Investment Bank της Μαλαισίας εξέδωσε σύσταση “απόρριψης”, δηλώνοντας ότι η τιμή προσφοράς της Sunway των 3,15 ρηνγκίτ ανά μετοχή δεν αντικατόπτριζε την πραγματική αξία της IJM. Σύμφωνα με έκθεση της M&A Securities, ανεξάρτητου συμβούλου της IJM, η τιμή προσφοράς της Sunway αντικατόπτριζε έκπτωση μεταξύ 46,1% και 51,4% στην εκτιμώμενη αξία των μετοχών της IJM.
Η συγχώνευση προκάλεσε επίσης πολιτικό έλεγχο λόγω ανησυχιών ότι θα μπορούσε να υπονομεύσει τα δικαιώματα των Bumiputeras, ή αυτόχθονων Μαλαισιανών εθνοτικής καταγωγής Malay. Μετά από θανατηφόρες φυλετικές ταραχές το 1969, η Μαλαισία ξεκίνησε μια πολιτική θετικής διάκρισης για τους εθνοτικούς Malays, ελπίζοντας να μειώσει τις εντάσεις μεταξύ των εθνοτικών ομάδων της χώρας και να προωθήσει μια πιο δίκαιη κατανομή του πλούτου. Αυτές οι πολιτικές περιλαμβάνουν προνομιακή μεταχείριση για τους Bumiputera, συμπεριλαμβανομένης της προτεραιότητας για θέσεις σε δημόσια πανεπιστήμια και κρατικές θέσεις εργασίας, καθώς και εκπτώσεις για επιχειρηματικές άδειες.
Στα τέλη Ιανουαρίου, ο Akmal Saleh, ο ηγέτης της νεολαίας του UMNO, του συντηρητικού πολιτικού κόμματος της Μαλαισίας, υποστήριξε ότι η συμφωνία “θα μπορούσε να υπονομεύσει τα εθνικά και Bumiputera συμφέροντα”. Ο Akmal επισήμανε ότι κρατικά κεφάλαια της Μαλαισίας όπως το Permodalan Nasional και το Employees Provident Fund κατείχαν περίπου το 47% των μετοχών της IJM. Η κατασκευαστική εταιρεία είναι επίσης υπεύθυνη για εθνικά έργα υποδομής όπως ο New Pantai Expressway, ο Sungai Besi Expressway και ο West Coast Expressway.
Κατηγορίες για διαφθορά επίσης συνέβαλαν στην απόρριψη της προσφοράς εξαγοράς. Στα τέλη Ιανουαρίου, η Επιτροπή κατά της Διαφθοράς της Μαλαισίας (MACC) ξεκίνησε έρευνα για την IJM σχετικά με κατηγορίες για παραλείψεις στην εταιρική διακυβέρνηση και τις διαδικασίες προμηθειών. Τα γραφεία της εταιρείας ερευνήθηκαν και ορισμένοι τραπεζικοί λογαριασμοί πάγωσαν, σύμφωνα με τη μαλαισιανή επιχειρηματική έκδοση The Edge. Δύο μήνες αργότερα, ο επικεφαλής επίτροπος της MACC, Tan Sri Azam Baki, δήλωσε ότι η επιτροπή θα μελετήσει την προσφορά εξαγοράς της Sunway για να διαπιστώσει εάν υπήρξε “διαφθορά, κατάχρηση εξουσίας ή παραβιάσεις της διακυβέρνησης” στη διαδικασία. (Και οι δύο εταιρείες απαλλάχθηκαν αργότερα από τις κατηγορίες στις 27 Μαρτίου). Οι μετοχές της IJM αρχικά σημείωσαν άνοδο άνω του 2% τη Δευτέρα, μετά την κατάρρευση της συγχώνευσης, προτού μειώσουν αυτά τα κέρδη μέχρι την Πέμπτη. Οι μετοχές της Sunway έχουν σημειώσει άνοδο περίπου 2% από τη Δευτέρα.
