Πριν από λίγες εβδομάδες, η Wall Street ήταν πεπεισμένη ότι η νομισματική πολιτική της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ (Fed) θα κατευθυνόταν προς τη μείωση των επιτοκίων. Οι προσδοκίες έκαναν λόγο για περαιτέρω «ομαλοποίηση» από τα υψηλά επίπεδα της πανδημίας, με το βασικό επιτόκιο να αναμένεται να κινηθεί κάτω από το 3,5% – 3,75%, όπου βρίσκεται σήμερα.
Ωστόσο, ακόμη και πριν από την έναρξη στρατιωτικής δράσης από τον Πρόεδρο Τραμπ στο Ιράν, αυτή η συναίνεση αμφισβητούνταν. Ο πληθωρισμός παραμένει επίμονα πάνω από τον στόχο του 2%, και παρόλο που η αγορά εργασίας είναι αδύναμη, δεν ήταν αρκετά ανησυχητική ώστε να οδηγήσει σε σημαντικές ενέργειες από την Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς (FOMC) που καθορίζει τα επιτόκια.
Με την κρίση στη Μέση Ανατολή να δείχνει ελάχιστα σημάδια ταχείας αποκλιμάκωσης, η πιθανότητα η Fed να προχωρήσει ακόμη και σε μία μείωση επιτοκίων εντός του έτους έχει διακυμανθεί. Ορισμένοι οικονομολόγοι εκτιμούν πλέον ότι η επόμενη κίνηση της FOMC θα είναι αύξηση.
Η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή επηρεάζει σημαντικά την αποστολή της Fed, καθώς αφορά ένα εύρος παραγόντων τόσο για τις επιχειρήσεις όσο και για τους καταναλωτές. Κυριότερος λόγος είναι η αύξηση των τιμών του πετρελαίου λόγω διαταραχών στην προμήθεια από την περιοχή: οι τιμές στα βενζινάδικα έχουν ήδη αρχίσει να αυξάνονται πάνω από τα 4 δολάρια το γαλόνι, μια άμεση μετακύλιση των αυξανόμενων τιμών του βαρελιού στον καθημερινό καταναλωτή.
Οικονομολόγοι και αναλυτές γενικά ήλπιζαν ότι η σύγκρουση θα τερματιζόταν μέσα σε λίγες εβδομάδες. Ωστόσο, φαίνεται ότι το Οβάλ Γραφείο μπορεί να ανέλαβε περισσότερα από όσα μπορούσε να διαχειριστεί: τις τελευταίες ημέρες, το Ισραήλ εξαπέλυσε πλήγματα σε ιρανικά κοιτάσματα πετρελαίου, με την Τεχεράνη να απαντά με επιθέσεις εναντίον του Κατάρ.
Χθες, ο υπουργός Εξωτερικών του Ιράν ανάρτησε ότι η επίθεση χρησιμοποίησε «ΚΛΑΣΜΑ της δύναμής μας». Ο Seyed Abbas Araghchi πρόσθεσε: «Ο ΜΟΝΟΣ λόγος για αυτοσυγκράτηση ήταν ο σεβασμός για την αιτούμενη αποκλιμάκωση. ΜΗΔΕΝΙΚΗ αυτοσυγκράτηση εάν οι υποδομές μας δεχτούν ξανά χτύπημα». Κάποιος θα μπορούσε να ισχυριστεί ότι υπάρχουν ελάχιστες ενδείξεις για άμεση χαλάρωση των εντάσεων.
Η πληθωριστική πίεση από τη σύγκρουση ενδέχεται να διαρκέσει περισσότερο από το αναμενόμενο, κάτι που σημαίνει ότι η Fed μπορεί να περιοριστεί στο να μην επιβεβαιώσει περαιτέρω μειώσεις επιτοκίων, στις οποίες ο πρόεδρος επιμένει σθεναρά.
Όπως τόνισε ο David Doyle της Macquarie σε σημείωμα προς τους πελάτες μετά τη συνέντευξη Τύπου του Powell αυτήν την εβδομάδα: «Οι αλλαγές στη γλώσσα της δήλωσης ήταν περιορισμένες, εκτός από μια ένδειξη ότι οι επιπτώσεις της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή είναι αβέβαιες για την αμερικανική οικονομία».
Ως εκ τούτου, «βλέπουμε την επόμενη κίνηση πολιτικής ως αύξηση, με την πιο πιθανή χρονική στιγμή το α’ εξάμηνο του 2027».
Ενώ ο Doyle ανήκει στο πιο «γερακίσιο» άκρο του φάσματος των αναλυτών της Fed, δεν είναι μόνος στις εκτιμήσεις του. Ο επικεφαλής οικονομολόγος της EY-Parthenon, Gregory Daco, έγραψε την Τετάρτη ότι «υπό το φως των ανοδικών κινδύνων για τον πληθωρισμό και της «μία φορά καμένη, δύο φορές προσεκτικής» στάσης μεταξύ των περισσότερων αξιωματούχων της Fed, η βασική μας πρόβλεψη περιλαμβάνει μόνο μία μείωση επιτοκίου 25 μονάδων βάσης το 2026, πιθανότατα τον Δεκέμβριο».
Παρόλα αυτά, «είναι εντελώς εύλογο η Fed να μην προχωρήσει σε καμία μείωση επιτοκίων φέτος, και υπάρχει μια μη αμελητέα πιθανότητα η επόμενη κίνηση πολιτικής να είναι αύξηση, όχι μείωση».
Ο παράγοντας Warsh
Οι επενδυτές ήδη φαίνεται να συμφωνούν. Με περισσότερο από ένα μήνα να απομένει μέχρι την επόμενη συνεδρίαση της FOMC, οι traders επιτοκίων ήδη τιμολογούν πιθανότητα άνω του 87% για διατήρηση των επιτοκίων στην ανακοίνωση του Απριλίου, σύμφωνα με τον δείκτη CME’s FedWatch barometer.
Ωστόσο, για μεγάλο μέρος του περασμένου έτους, οι πιθανότητες ήταν μοιρασμένες μεταξύ διατήρησης και μείωσης – αλλά αυτό έχει αλλάξει. Τη στιγμή που γράφεται αυτό το κείμενο, οι κερδοσκόποι έχουν αρχίσει να τιμολογούν την πιθανότητα αύξησης, εκτιμώντας 12,4% πιθανότητα αύξησης του βασικού επιτοκίου κατά 25 μονάδες βάσης, από 3,75% σε 4%.
Ένας παράγοντας που μπορεί να αλλάξει αυτές τις πιθανότητες στις επερχόμενες συνεδριάσεις είναι η άφιξη ενός νέου προέδρου της Fed: ο υποψήφιος του Τραμπ, Kevin Warsh. Ενώ το χρονοδιάγραμμα της διαδικασίας έγκρισης του Warsh εξακολουθεί να είναι αβέβαιο, αυτό που γνωρίζουν οι αγορές είναι ότι όποιος και αν αναλάβει να ηγηθεί της Fed, θα είναι πιο «περιστερχικός» στη νομισματική πολιτική από τον Jay Powell.
Ο Τραμπ ήταν σαφής, λέγοντας ότι όποιος και αν επέλεγε για υποψήφιο, θα έπρεπε να είναι ανοιχτός στη μείωση των επιτοκίων. Ο Warsh θα μπορούσε να αποδειχθεί σύμμαχος του Κυβερνήτη Stephan Miran, ενός άλλου υποψηφίου του Τραμπ στη Fed, ο οποίος συνεχίζει να υποστηρίζει τις χαμηλότερες μειώσεις.
Η πρόβλεψη του Doyle για αύξηση το 2027 θα γινόταν πιθανότατα υπό τη νέα ηγεσία του Warsh, υποδηλώνοντας ότι ο εισερχόμενος πρόεδρος ενδέχεται να μην είναι σε θέση να προσφέρει τις ραγδαίες μειώσεις που ελπίζει ο Λευκός Οίκος. Η ψήφος του Warsh στο βασικό επιτόκιο είναι μία από τις πολλές, αλλά με μια θέση στο κεφάλι του τραπεζιού, η φωνή του έχει βαρύτητα που οι αγορές θα παρακολουθούν στενά.
