Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ (SEC) φέρεται να ετοιμάζει μια πρόταση που θα μπορούσε να επιτρέψει στις εισηγμένες εταιρείες να υποβάλλουν οικονομικές αναφορές εξαμηνιαίως αντί για τριμηνιαίως, μια κίνηση που αναμένεται να γίνει γνωστή τον Απρίλιο. Η αλλαγή, εάν υιοθετηθεί, θα καθιστούσε τις τριμηνιαίες καταθέσεις προαιρετικές αντί για υποχρεωτικές, πυροδοτώντας συζητήσεις και ανησυχίες μεταξύ των οικονομικών διευθυντών (CFOs).
Η πιθανή αυτή μετάβαση, που θα μπορούσε να διακόψει μια παράδοση 50 ετών, αναμένεται να προκαλέσει σημαντικές προσαρμογές στις στρατηγικές σχέσεων με τους επενδυτές. Οι CFOs αντιμετωπίζουν το ερώτημα πώς θα διατηρήσουν τη διαφάνεια, πώς θα παραμείνουν σε επαφή με την επενδυτική τους βάση και πώς θα συνεχίσουν να καλλιεργούν τον ενθουσιασμό γύρω από τις μετοχές τους.
«Οι τριμηνιαίες αναφορές κερδών παρείχαν στις εταιρείες μια δομημένη στιγμή για να διαμορφώσουν την αφήγησή τους», δήλωσε ο J. Eric Johnson, συνεργάτης και συν-επικεφαλής του τμήματος Συμβουλευτικής Δημοσίων Εταιρειών στην Winston & Strawn. «Με την εξαμηνιαία αναφορά, αυτή η ρυθμική ροή εξαφανίζεται. Ναι, κάποιες εταιρείες μπορεί να εξοικονομήσουν χρήματα και χρόνο, αλλά θα πρέπει να επαναπροσδιορίσουν πολλά πράγματα. Οι συμμετέχοντες στην αγορά, οι επενδυτές, θα απαιτούν πληροφορίες με κάποια μορφή.»
Επιπλέον, ο Johnson εξέφρασε ανησυχίες σχετικά με τον Κανονισμό FD (Fair Disclosure), ο οποίος απαγορεύει την επιλεκτική δημοσιοποίηση. Υπό τον τρέχοντα κύκλο, τα στελέχη μπορούν να μιλούν πιο ελεύθερα, καθώς τα οικονομικά αποτελέσματα είναι φρέσκα ή επικείμενα. Η εξαμηνιαία αναφορά θα μπορούσε επίσης να επιβαρύνει την εποπτεία του διοικητικού συμβουλίου, καθώς οι επιτροπές ελέγχου είναι συνηθισμένες σε τριμηνιαίες ανασκοπήσεις. Η απουσία αυτού του ρυθμού δημιουργεί ένα κενό διακυβέρνησης, πιθανώς απαιτώντας άτυπα τριμηνιαία check-ins, μειώνοντας έτσι τις δυνητικές εξοικονομήσεις κόστους.
Προκλήσεις αναμένεται να προκύψουν και από την πλευρά των κεφαλαιαγορών. Οι underwriters απαιτούν συνήθως πολύ πρόσφατα οικονομικά δεδομένα, και ένας κύκλος έξι μηνών μπορεί να καταστήσει τις πληροφορίες ξεπερασμένες.
Ο Shivaram Rajgopal, καθηγητής λογιστικής στο Columbia Business School, δεν θεωρεί τη μετάβαση επωφελή. «Θα εξοικονομήσει αμελητέα κόστη συμμόρφωσης βραχυπρόθεσμα, αλλά θα οδηγήσει σε περισσότερες απαιτήσεις από τις ομάδες IR για ενημερώσεις», ανέφερε. «Υποψιάζομαι ότι οι περισσότερες εταιρείες με ισχυρή κάλυψη θα εξακολουθούν να υποβάλλουν τριμηνιαίες καταθέσεις εθελοντικά.»
Ωστόσο, μικρότερες εταιρείες ενδέχεται να μην το κάνουν. «Στην περίπτωση μικρότερων εταιρειών, το insider trading μπορεί να αυξηθεί, και η μεταβλητότητα της μετοχής πιθανότατα θα αυξηθεί επίσης», πρόσθεσε ο Rajgopal. «Εκπλήξεις ή απότομες διακυμάνσεις στις τιμές των μετοχών θα γίνονται πιο συχνές.»
Ο Johnson προειδοποίησε επίσης για αυξημένη μεταβλητότητα. Λιγότερο συχνή αναφορά σημαίνει ότι οι αρνητικές τάσεις θα μπορούσαν να συσσωρευτούν πριν από την αποκάλυψη. «Είχαμε πτώση εσόδων 5% σε τρεις μήνες, αλλά τώρα, όταν μιλάμε γι’ αυτό σε έξι μήνες, είναι ουσιαστικά 10%», εξήγησε.
Ο Rajgopal μοιράστηκε την παρατήρηση ενός σημαίνοντος μέλους διοικητικού συμβουλίου: «Η αγορά σου πληρώνει σήμερα 20-25 χρόνια των κερδών σου (μέσω του λόγου τιμής προς κέρδη).» «Και διστάζουμε να παρέχουμε στην αγορά τριμηνιαία δεδομένα;» αναρωτήθηκε. «Είναι παράξενο. Φανταστείτε να προσλαμβάνετε έναν υπάλληλο και να του πληρώνετε 25 χρόνια της ετήσιας αμοιβής του. Πόσο στενά θα παρακολουθούσατε αυτόν τον υπάλληλο; Μόνο μία φορά σε έξι μήνες;»
