Η πρόσφατη απόφαση του Ανωτάτου Δικαστηρίου που ανέτρεψε τους δασμούς της κυβέρνησης Trump, αρχικά χαιρετίστηκε με ανακούφιση από πολλές αμερικανικές επιχειρήσεις, καθώς άνοιγε τον δρόμο για την επιστροφή σε προ-δασμολογικές τιμές και την ανάκτηση χρημάτων από το κράτος. Ωστόσο, η απόφαση αυτή φαίνεται να έχει δημιουργήσει ένα νέο, περίπλοκο πρόβλημα αξίας 166 δισ. δολαρίων.
Οι εισαγωγείς στις ΗΠΑ, οι οποίοι επωμίστηκαν το μεγαλύτερο βάρος των δασμών, αναμένουν πλέον την επιστροφή του ποσού των 166 δισ. δολαρίων. Δυστυχώς, οι εταιρείες αυτές, ήδη πιεσμένες από τις δυσκολίες στις εφοδιαστικές αλυσίδες λόγω των δασμών, τις αυξημένες τιμές ενέργειας εξαιτίας του πολέμου στο Ιράν και την ανασφάλεια των καταναλωτών που προετοιμάζονται για ύφεση, βρίσκονται σε δεινή θέση όσον αφορά τη ρευστότητα.
«Οι επιχειρήσεις δυσκολεύονται», δήλωσε ο Alex Hennick, πρόεδρος και CEO της A.D. Hennick and Associates, μιας ρευστοποιητικής εταιρείας που ειδικεύεται στην ανάκτηση προβληματικών περιουσιακών στοιχείων. «Η οικονομία είναι δύσκολη αυτή την περίοδο. Το κόστος παραγωγής είναι αυξημένο, η κίνηση είναι μειωμένη και οι λιανικές πωλήσεις έχουν πέσει. Συνεπώς, αυτό μπορεί να είναι μια κατάσταση όπου η εταιρεία δυσκολεύεται και χρειάζεται αυτά τα χρήματα για να επιβιώσει.» «Είναι μια κατάσταση όπου οι άνθρωποι προσπαθούν να είναι δημιουργικοί», πρόσθεσε, μιλώντας στο Fortune.
Σύμφωνα με έρευνα της KPMG τον Φεβρουάριο, πάνω από τις μισές αμερικανικές εταιρείες εμφάνισαν συμπιεσμένα περιθώρια κέρδους, με το 82% να αναφέρει μείωση στις ξένες πωλήσεις και το 61% στις εγχώριες. Σχεδόν το 70% των εταιρειών δήλωσε ότι ανέβαλε μεγάλες επενδύσεις ως αποτέλεσμα των δασμών.
Τον Φεβρουάριο, το Ανώτατο Δικαστήριο έκρινε παράνομους τους δασμούς που επιβλήθηκαν βάσει του νόμου περί Διεθνών Επείγοντων Οικονομικών Εξουσιών (IEEPA) και άνοιξε τον δρόμο για τις αμερικανικές εταιρείες να ανακτήσουν τα ποσά που είχαν πληρώσει κατά τη διάρκεια του έτους που οι δασμοί ήταν σε ισχύ. Ωστόσο, εξακολουθούν να υπάρχουν αμφιβολίες για το πότε θα διανεμηθούν αυτές οι επιστροφές και πόσο από αυτές θα δουν πραγματικά οι επιχειρήσεις. Το δικαστήριο δεν παρείχε λεπτομέρειες για το πώς θα προσδιοριστούν ή θα διανεμηθούν οι επιστροφές, αφήνοντας την αρμοδιότητα στην επιτροπή Διεθνούς Εμπορίου και την Τελωνειακή και Συνοριοφυλακή των ΗΠΑ (CBP) να καθορίσει τη διαδικασία. Σύμφωνα με την CBP, μόλις τεθεί σε λειτουργία το αυτοματοποιημένο σύστημα πληρωμών της, οι επιστροφές θα πρέπει να διανέμονται εντός 45 ημερών. Η πρώτη φάση ανάπτυξης του συστήματος θα ξεκινήσει στις 20 Απριλίου.
Ορισμένες εταιρείες δεν μπορούν να περιμένουν. Αντ’ αυτού, οι εταιρείες που έχουν ανάγκη από ρευστότητα στρέφονται στις τράπεζες, χρησιμοποιώντας τις αξιώσεις επιστροφής δασμών ως εγγύηση για δάνεια. «Αν χρειάζεστε τη ροή μετρητών για να αναπτυχθεί η επιχείρησή σας, για να επιβιώσετε», είπε ο Hennick. «Είναι κάτι όπου είναι καλύτερο να το έχετε τώρα και να προσπαθείτε να το διαχειριστείτε, παρά να περιμένετε.»
Σύμφωνα με πρόσφατη κατάθεση της CBP στα τέλη Μαρτίου, από τους άνω των 330.000 εισαγωγείς στις ΗΠΑ που επηρεάστηκαν από τους δασμούς, 26.664 έχουν εγγραφεί στο αυτόματο σύστημα επιστροφών του οργανισμού, δηλαδή μόλις το 8% όλων των εισαγωγέων. Αυτοί οι εισαγωγείς αντιστοιχούν ήδη σε 120 δισ. δολάρια εσόδων από δασμούς, σύμφωνα με τα έγγραφα, πράγμα που σημαίνει ότι όποιοι εισαγωγείς εγγραφούν για επιστροφή θα μπορούν να ζητήσουν αποζημίωση μόνο από ό,τι απομένει από τα 166 δισ. δολάρια εσόδων από δασμούς.
Πολλές από αυτές τις μεγάλες εταιρείες που επλήγησαν περισσότερο από τους δασμούς – ιδιαίτερα αυτές στους κλάδους της μεταποίησης και της αυτοκινητοβιομηχανίας, καθώς και στο λιανικό εμπόριο και τα καταναλωτικά αγαθά – θα θεωρήσουν ότι η χρήση των αξιώσεων επιστροφής ως εγγύηση δανείων αξίζει, πρότεινε ο Hennick. Παρά τα επιτόκια των δανείων που παραμένουν αυξημένα τα τελευταία πέντε χρόνια, η προοπτική άμεσης λήψης μετρητών αποτελεί ανακούφιση για εταιρείες που εξακολουθούν να αντιμετωπίζουν την αβεβαιότητα για το πότε ακριβώς θα λάβουν τις επιστροφές τους. Αποτελεί επίσης εναλλακτική λύση για την αγορά δευτερογενούς αγοράς αξίας 100 δισ. δολαρίων που έχει αναδειχθεί γύρω από εταιρείες που πωλούν τα δικαιώματα των αξιώσεων επιστροφής σε hedge funds και ειδικούς ρευστότητας. Η πώληση των δικαιωμάτων των αξιώσεων επιστροφής δασμών μπορεί να επιτρέψει στις εταιρείες να λάβουν άμεσα ένα κλάσμα της τελικής αξίας της επιστροφής και να απαλλαγούν από την ταλαιπωρία της αβεβαιότητας σχετικά με την επιστροφή, αλλά σημαίνει επίσης ότι δεν μπορούν να καρπωθούν την μεγαλύτερη επιστροφή που θα είχαν λάβει αν είχαν επιλέξει να περιμένουν τη διαδικασία επιστροφής χρημάτων.
Ο Wes Harrell, μεσίτης και επικεφαλής μιας ομάδας συναλλαγών στην κεφαλαιαγορά Seaport Global, δήλωσε στο Fortune ότι σε αυτές τις περιπτώσεις, ο λόγος δανείου προς αξία (loan-to-value ratio) των πιθανών επιστροφών που χρησιμοποιούνται ως εγγύηση μπορεί να είναι περίπου 50%, πράγμα που σημαίνει ότι μια αξίωση επιστροφής 10 εκατομμυρίων δολαρίων θα αξίζει μόνο 5 εκατομμύρια ως δάνειο. Συγκριτικά, οι εταιρείες που πωλούν τα δικαιώματα των αξιώσεων επιστροφής τους το κάνουν για περίπου το ένα τέταρτο της προβλεπόμενης αξίας τους.
Σύμφωνα με τον Hennick, όποια απόφαση κι αν πάρουν οι εταιρείες για το πώς θα αξιοποιήσουν τις αξιώσεις επιστροφής, εξαρτάται από την ανοχή τους στον κίνδυνο – αλλά προβλέπει ότι περισσότερες από τις μισές εταιρείες θα αναγκαστούν να πάρουν δύσκολες αποφάσεις, αντί απλώς να περιμένουν τις επιστροφές. «Έρχεται στο σημείο όπου κάποιοι μπορεί να μην έχουν άλλη επιλογή», είπε. «Είτε θα πρέπει να πουλήσουν την αξίωσή τους είτε θα πρέπει να δανειστούν χρήματα για να πάρουν χρήματα προκειμένου να συνεχίσουν να λειτουργούν την επιχείρησή τους.»
Ο Harrell, ωστόσο, βλέπει σημαντικούς κινδύνους που σχετίζονται με τον δανεισμό. Υπάρχει πιθανότητα η κυβέρνηση να εκδώσει μόνο μερική επιστροφή ή να απορρίψει τον ισχυρισμό μιας επιχείρησης στο σύνολό του. Παρά τις εκτιμήσεις της CBP, ορισμένοι ειδικοί στην εφοδιαστική αλυσίδα πιστεύουν ότι μπορεί να χρειαστούν χρόνια για την κυβέρνηση Trump να διανείμει τις επιστροφές λόγω της τεράστιας κλίμακας των χρημάτων που εμπλέκονται. Εάν οι επιστροφές καθυστερήσουν περισσότερο από το αναμενόμενο, οι τόκοι που συσσωρεύονται σε ένα δάνειο μπορεί να είναι μεγαλύτεροι από την ίδια την επιστροφή. «Ως εισαγωγέας, εξακολουθείτε να είστε πλήρως εκτεθειμένοι στον χρόνο της νομικής διαδικασίας, επειδή, ουσιαστικά, διατηρείτε τα δικαιώματά σας για την πλήρη επιστροφή», είπε ο Harrell. «Δεν έχετε λύσει το πρόβλημα. Απλώς το έχετε χρηματοδοτήσει.»
Καθώς περνάει ο καιρός χωρίς οριστικές απαντήσεις για τις επιστροφές, ο Harrell βλέπει όλο και περισσότερες εταιρείες να αναλαμβάνουν δράσεις όπως η πώληση των δικαιωμάτων των αξιώσεών τους, προτιμώντας να πάρουν χρήματα τώρα αντί να περιμένουν ένα ποσό αργότερα. «Οι CFOs θα προτιμούν να έχουν σαφήνεια και βεβαιότητα σχετικά με το κεφάλαιό τους», είπε, «αντί για αβεβαιότητα σε μια μελλοντική κυβερνητική απαίτηση χωρίς καθορισμένο χρονοδιάγραμμα.»
