Η αύξηση των τιμών του πετρελαίου, ιδιαίτερα μετά τις γεωπολιτικές εξελίξεις όπως ο πόλεμος ΗΠΑ-Ιράν, πυροδοτεί συχνά την αντίληψη ότι η αύξηση αυτή θα οδηγήσει αναπόφευκτα σε αύξηση του γενικού πληθωρισμού. Ωστόσο, η άποψη αυτή, παρότι ευρέως διαδεδομένη, αμφισβητείται από έγκριτους οικονομολόγους. Σύμφωνα με τους Steve H. Hanke και John Greenwood, η αύξηση της τιμής του πετρελαίου είναι μια αλλαγή στις σχετικές τιμές, όπου η τιμή του πετρελαίου αυξάνεται σε σχέση με άλλα αγαθά και υπηρεσίες. Αυτή η αύξηση δεν προκαλεί από μόνη της αύξηση του γενικού πληθωρισμού. Ο πληθωρισμός, εξηγούν, είναι πάντα και παντού ένα νομισματικό φαινόμενο, που προκαλείται από την αύξηση της προσφοράς χρήματος.
Η ιστορική αναδρομή στις πετρελαϊκές κρίσεις της δεκαετίας του 1970 και του 1980 στις Ηνωμένες Πολιτείες δεν υποστηρίζει την άποψη ότι οι αυξήσεις των τιμών του πετρελαίου προκάλεσαν τον πληθωρισμό. Αντιθέτως, οι πληθωριστικές πιέσεις στις περιόδους 1973-75 και 1979-81 στις ΗΠΑ οφείλονταν σε προηγούμενες, διψήφιες αυξήσεις της προσφοράς χρήματος (M2). Η αύξηση του M2, που περιλαμβάνει τα νομίσματα, τα χαρτονομίσματα, τους τραπεζικούς λογαριασμούς ταμιευτηρίου και προθεσμιακούς λογαριασμούς, είχε επιταχυνθεί σημαντικά κατά τα δύο έως τρία προηγούμενα έτη των πληθωριστικών αυτών επεισοδίων. Για παράδειγμα, στην περίοδο Ιουλίου 1971 έως Ιουνίου 1973, το M2 αυξήθηκε με μέσο ετήσιο ρυθμό 12,5%, σχεδόν διπλάσιο του ρυθμού που θα δικαιολογούσε ετήσιο πληθωρισμό 2%. Ως αποτέλεσμα, ο δείκτης τιμών καταναλωτή (CPI) αυξήθηκε από 3,7% τον Ιανουάριο του 1973 σε 12,3% τον Δεκέμβριο του 1974. Παρόμοια, η αύξηση του M2 κατά μέσο ετήσιο 11,2% μεταξύ Ιανουαρίου 1976 και Δεκεμβρίου 1978, οδήγησε σε πληθωρισμό που αυξήθηκε από 7,6% το 1978 σε 11,3%, 13,5% και 10,3% τα επόμενα τρία χρόνια.
Η περίπτωση της Ιαπωνίας προσφέρει μια ακόμη πιο εμφατική απόδειξη. Μετά το τέλος της πρώτης πετρελαϊκής κρίσης, οι ιαπωνικές αρχές επέβαλαν αυστηρότερο έλεγχο στην αύξηση του M2. Έτσι, κατά τη διάρκεια της δεύτερης πετρελαϊκής κρίσης, παρόλο που οι τιμές του πετρελαίου αυξήθηκαν σημαντικά, ο γενικός πληθωρισμός παρέμεινε υπό έλεγχο, αυξανόμενος από 4,2% το 1978 σε 8,2% το 1980 και 4,9% το 1981. Αυτό αποδεικνύει ότι οι αλλαγές στην προσφορά χρήματος, και όχι οι διακυμάνσεις στις τιμές του πετρελαίου, είναι ο κύριος παράγοντας που πυροδοτεί τον πληθωρισμό.
Αντίστοιχα, στις τρέχουσες συνθήκες στις ΗΠΑ, εάν τα ελλείμματα του προϋπολογισμού συνεχίσουν να χρηματοδοτούνται μέσω του τραπεζικού συστήματος, η αύξηση της προσφοράς χρήματος θα επιταχυνθεί και ο πληθωρισμός θα αυξηθεί. Ωστόσο, αν ο ρυθμός αύξησης της ευρείας προσφοράς χρήματος ελεγχθεί, τότε η αυξημένη δαπάνη για πετρέλαιο και βενζίνη θα αντισταθμιστεί από μειωμένη δαπάνη σε άλλα αγαθά, περιορίζοντας τον συνολικό πληθωρισμό.
