Η παγκόσμια οικονομία αντιμετωπίζει μια σύγχρονη μακροοικονομική απειλή, που δεν πηγάζει από τραπεζικό δανεισμό ή προβλήματα στην εφοδιαστική αλυσίδα, αλλά από τις οθόνες των κινητών συσκευών. Τα χρηματοπιστωτικά συστήματα δείχνουν ακραία ευθραυστότητα, καθώς εντυπωσιακές φήμες, φανταστικά οικονομικά σενάρια και ανεξέλεγκτο “doom-scrolling” στα smartphones οδηγούν σε απρόβλεπτες εμπορικές συμπεριφορές. Με τους ιδιώτες επενδυτές να διαθέτουν πλέον πρωτοφανή δύναμη στην αγορά, ειδικοί προειδοποιούν ότι διορθώσεις στις μετοχές που προκαλούνται από πανικό, πυροδοτούμενες από μη επαληθευμένες ψηφιακές αφηγήσεις, θα μπορούσαν να επιβαρύνουν την παγκόσμια οικονομική ανάπτυξη.
Ο κίνδυνος απορρέει από μια θεμελιώδη απόκλιση μεταξύ εμπειρικών δεδομένων και δημόσιας αντίληψης. Όπως πρόσφατα επισήμανε ο Paul Donovan, επικεφαλής οικονομολόγος στην UBS Wealth Management, η αναφορά στις πραγματικές οικονομικές πραγματικότητες δεν αντικατοπτρίζει πλέον τις οικονομικές αντιλήψεις. Αντίθετα, “οι άνθρωποι κρίνουν μέσω της εντυπωσιακής εκροής μέσων από το smartphone τους”.
Η πρόσφατη μεταβλητότητα φάνηκε να πυροδοτείται από μια ανάρτηση σε blog της Citrini Research, η οποία έγινε viral στα μέσα κοινωνικής δικτύωσης. Η ανάρτηση περιέγραφε ένα υποθετικό σενάριο όπου η τεχνητή νοημοσύνη εκτοπίζει ταχύτατα εργαζομένους γραφείου, ωθεί την ανεργία στις ΗΠΑ πάνω από 10% έως το 2028 και προκαλεί μια διόρθωση 38% στην αγορά μετοχών. Η ευρέως διαδεδομένη ανάρτηση παρουσίαζε μια εικόνα ενός περιβάλλοντος “Ghost GDP”, όπου η εταιρική παραγωγή συνεχίζει να αυξάνεται μέσω αυτοματισμού, αλλά η ανθρώπινη κατανάλωση φθίνει ολοσχερώς. Αυτό με τη σειρά του δημιουργεί έναν καταστροφικό “βρόχο αρνητικής ανάδρασης” για την καταναλωτική οικονομία, ο οποίος θα έβλαπτε μόνιμα τα εισοδήματα των κύριων δανειοληπτών και θα έθραυε τελικά την αγορά στεγαστικών δανείων αξίας 13 τρισεκατομμυρίων δολαρίων.
Η ανάρτηση της Citrini ήταν παρόμοια σε εμβέλεια και ύφος με ένα άλλο viral δοκίμιο, μια προσαρμοσμένη εκδοχή του οποίου δημοσιεύτηκε στο Fortune. Αυτό γράφτηκε από τον Matt Shumer, εκτελεστικό διευθυντή AI, και υποστήριζε ότι επί του παρόντος, η εργασία γραφείου αντιπροσωπεύει τα επίπεδα του Φεβρουαρίου 2020, λίγες ημέρες πριν η πανδημία Covid φτάσει πλήρως στις ακτές των ΗΠΑ.
Παρά το γεγονός ότι η Citrini πλαισίωσε ρητά την ανάρτηση ως σενάριο και όχι ως βέβαιη πρόβλεψη, η αφήγηση κινδύνευσε να μεταλλαχθεί σε πραγματικότητα καθώς αναπαράχθηκε στις συσκευές των επενδυτών. Οικονομικοί αναλυτές σημείωσαν ότι η αγορά είναι νευρική, εβδομάδες μετά τη λεγόμενη “SaaSpocalypse” που προκάλεσε την απώλεια 2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων σε αποτιμήσεις λογισμικού ως υπηρεσίας (SaaS), καθώς νέες δυνατότητες από το Claude της Anthropic φάνηκαν να τις καθιστούν ευάλωτες, αν όχι παρωχημένες.
Στην πραγματικότητα, μια κατάρρευση της αγοράς που καταλύεται από τέτοιο viral πανικό αναδεικνύεται ως η κορυφαία απειλή για τη βραχυπρόθεσμη οικονομική σταθερότητα. Μια ανάρτηση του προέδρου στο Truth Social προκάλεσε φρενίτιδα στην αγορά τον περασμένο Οκτώβριο, αντικατοπτρίζοντας τις πιο πρόσφατες παγκόσμιες πωλήσεις μετοχών τον περασμένο Ιανουάριο, μετά από αναφορές για τιμωρητικές κατασχέσεις γης και αυξήσεις δασμών από τον Trump ως αντίποινα για ένα αντιληπτό “προσβολή” στην απονομή του βραβείου Νόμπελ. Ακόμη και ο Mark Zandi, επικεφαλής οικονομολόγος της Moody’s Analytics, προειδοποιεί για τους αυξημένους κινδύνους λόγω μη τεκμηριωμένων φημών.
“Οι αγορές φαίνονται ολοένα και περισσότερο επιμολυσμένες από κερδοσκοπία”, έγραψε ο Zandi, βολικά στα μέσα κοινωνικής δικτύωσης. “Οι αγορές κινδυνεύουν να κινηθούν μαζικά, η αιτιότητα αντιστρέφεται, και η πτώση των αξιών των περιουσιακών στοιχείων απειλεί μια ήδη ευάλωτη οικονομία. Αυτές είναι μία από αυτές τις στιγμές”.
“Υπάρχουν στιγμές που νιώθω ότι οι αγορές έχουν ξεπεραστεί και αποσυνδεθεί από την οικονομία”, πρόσθεσε.
Εν τω μεταξύ, ο Torsten Slok, επικεφαλής οικονομολόγος της Apollo Global Management, του οποίου το Daily Spark είναι μια ευρέως αναγνωσμένη, επιδραστική δόση ανάλυσης δεδομένων για παρατηρητές της αγοράς, προειδοποίησε την Τρίτη ότι οι “κίνδυνοι ουράς” αυξάνονται για την οικονομία των ΗΠΑ. Η ιδιόκτητη ανάλυση του Slok για το ΑΕΠ (που μειώνεται), σε συνδυασμό με τη συμβολή στην ανάπτυξη από την AI (που αυξάνεται), παρουσιάζει μια εικόνα γεμάτη μεγαλύτερο κίνδυνο. Γεωπολιτικοί παράγοντες, επίπεδα κρατικού χρέους και ραγδαίες αλλαγές στα επιτόκια είναι όλοι κίνδυνοι, έγραψε, αλλά “η πρόβλεψη της μελλοντικής πορείας υιοθέτησης της AI και της παραγωγικότητας είναι ιδιαίτερα δύσκολη”. Εάν η AI αποτύχει να ανταποκριθεί στις προσδοκίες, πρόσθεσε, η πιθανότητα ύφεσης αυξάνεται, αλλά εάν η AI προκαλέσει απότομη αύξηση της ανεργίας, αυτό θα μπορούσε να έχει “αποδιοργανωτικό αντίκτυπο στην οικονομία και τις χρηματοπιστωτικές αγορές”.
Η Goldman Sachs προειδοποίησε την ίδια ημέρα ότι μια απότομη διόρθωση της αγοράς μετοχών αντιπροσωπεύει τον πιο σημαντικό κίνδυνο πτώσης για την πρόβλεψή της για την ανάπτυξη του ΑΕΠ το 2026. Ο οικονομολόγος Pierfrancesco Mei εκτίμησε ότι μια πτώση 10% στις τιμές των μετοχών, που θα διαρκέσει μέχρι το δεύτερο τρίμηνο του 2026, θα μείωνε την ανάπτυξη του ΑΕΠ των ΗΠΑ κατά περίπου 0,5 ποσοστιαίες μονάδες, επιβαρύνοντας σοβαρά την καταναλωτική δαπάνη και τις συνολικές επιχειρηματικές επενδύσεις. Εάν αυτή η πώληση μετοχών συμπέσει με την πραγματική εκτόπιση εργαζομένων από την AI χωρίς να αποφέρει αναμενόμενα κέρδη παραγωγικότητας, θα δημιουργούσε ένα σημαντικό αντίθετο άνεμο για την ανάπτυξη, πρόσθεσε.
Με άλλα λόγια, διατρέχουμε πραγματικό κίνδυνο να “αυτο-προκαλέσουμε” ύφεση με λόγια – ή με scrolling.
Το “χαζό χρήμα” είναι πιο ισχυρό από ποτέ
Αυτή η ευπάθεια επιδεινώνεται σημαντικά από τις μεταβαλλόμενες δημογραφικά χαρακτηριστικά της συμμετοχής στη χρηματιστηριακή αγορά. Κάποτε γνωστοί ως “χαζό χρήμα”, οι ιδιώτες επενδυτές δεν είναι πλέον περιθωριοποιημένη ομάδα· είναι μια κυρίαρχη δύναμη στην αγορά. Το 2025, οι ιδιώτες επενδυτές συνεισέφεραν ένα ρεκόρ 5,4 τρισεκατομμυρίων δολαρίων σε δραστηριότητες συναλλαγών σε μετοχές και ETF. Τροφοδοτούμενοι από εφαρμογές συναλλαγών μέσω κινητών, διαδικτυακές ομάδες συζητήσεων και κοινότητες μέσων κοινωνικής δικτύωσης, εκατομμύρια Αμερικανοί λαμβάνουν χρηματοοικονομικές αποφάσεις σε κλάσματα δευτερολέπτου από τα τηλέφωνά τους. Για παράδειγμα, μαθητές λυκείου εκτελούν πλέον συναλλαγές δικαιωμάτων προαίρεσης σε κινητές εφαρμογές όπως η Robinhood, βασιζόμενοι αποκλειστικά στις καθημερινές τεχνολογικές ειδήσεις. Όπως δήλωσε στο Associated Press ο Steve Sosnick, επικεφαλής στρατηγικής στην Interactive Brokers, “αν βάλεις αρκετά μυρμήγκια μαζί, μπορούν να μετακινήσουν ένα πολύ μεγάλο κορμό”.
Όταν αυτοί οι ιδιαίτερα ενεργοί, ψηφιακά συνδεδεμένοι ιδιώτες traders δρουν μαζικά βάσει εντυπωσιακών ειδήσεων από smartphones, οι συνέπειες ξεπερνούν τον ψηφιακό χώρο και εισέρχονται στην πραγματική οικονομία. Η Diane Swonk, επικεφαλής οικονομολόγος στην KPMG, προειδοποίησε ότι στο τρέχον κλίμα, “οι εργαζόμενοι είναι πιο ανήσυχοι, οι επενδυτές πιο αγελαίοι, και οι αγορές… πιο ευάλωτες σε σοκ από ό,τι υποδηλώνουν οι επικεφαλίδες”.
Μακροοικονομία 101
Παραδόξως, η viral αφήγηση που πυροδοτεί αυτή την πιθανή κατάρρευση της αγοράς θεωρείται ασυνεπής από πολλούς κορυφαίους οικονομολόγους.
Ο Robert Armstrong των Financial Times σημείωσε ότι το σενάριο της Citrini αγνοεί τη βασική ταυτότητα των εθνικών λογαριασμών: εάν η AI παράγει τεράστια παραγωγή, κάτι στην άλλη πλευρά – όπως η κατανάλωση ή η επένδυση – πρέπει επίσης να αυξάνεται. Επιπλέον, έγραψε ο αρθρογράφος του Unhedged, οι εταιρικές επενδύσεις έχουν νόημα μόνο εάν υπάρχει μελλοντική ανθρώπινη κατανάλωση για να απορροφήσει τα αγαθά που παράγονται από την AI. Ενώ προειδοποίησε ότι έχει “ανύπαρκτη επίσημη εκπαίδευση στα οικονομικά”, ο Armstrong δήλωσε ότι η υποθετική κατάρρευση της κατανάλωσης απλώς δεν περνάει το “τεστ οσμής”.
Ο οικονομολόγος Tyler Cowen, ένας μακροχρόνιος και επιδραστικός χρηματοοικονομικός blogger στο Marginal Revolution, υποστήριξε ότι ολόκληρη η ιδέα είναι “εσφαλμένη από την αρχή… Ελάχιστα από αυτά βασίζονται σε υγιή μακροοικονομική λογική”. Στο ακραίο σενάριο αποπληθωρισμού που εξετάζει η Citrini, υποστήριξε, δεν θα υπήρχε πρόβλημα συνολικής ζήτησης, “ακόμα κι αν η κοινωνική κατάσταση φαινόταν ασταθής ή άβολη”. Εάν η AI παράγει πολύ περισσότερα πράγματα στη μελλοντική οικονομία, εξήγησε, θα δημιουργηθεί εισόδημα από αυτό και η οικονομία θα συνεχίσει να λειτουργεί με προσαρμοσμένες τιμές. Εάν η ανεργία ξεπεράσει το 10%, τότε η οικονομία υπαγορεύει ότι οι τιμές θα πέσουν, για παράδειγμα, ακόμα κι αν αυτή η προκύπτουσα κατανομή εισοδήματος δεν ικανοποιεί την “αίσθηση της ηθικής” όλων, έγραψε ο Cowen. “Δεν λέω ότι όλοι θα είναι ευχαριστημένοι εδώ, αλλά δεν μπορείς να έχεις α) μια πλημμύρα αγαθών και υπηρεσιών, β) δισεκατομμύρια που πηγαίνουν στους ιδιοκτήτες της AI, χωρίς επίσης γ) οι τιμές να είναι σε επίπεδο όπου οι περισσότεροι άνθρωποι μπορούν να αγοράσουν πολλά πράγματα. Διαφορετικά, πού πιστεύετε ότι προέρχονται όλα τα έσοδα της AI;”
Η αγορά δεν είναι ευρέως πεσμένη παρά την “SaaSpocalypse” και τις συναλλαγές βάσει “vibe” που συμβαίνουν ως απάντηση σε viral δοκίμια όπως αυτά της Citrini και του Shumer. Ο S&P 500 απέχει λίγες εβδομάδες από ένα ιστορικό υψηλό και έχει υποχωρήσει λιγότερο από 2% τον τελευταίο μήνα. Η “περιστροφή” από τις μετοχές τεχνολογίας προς πιο “βαρετές” μετοχές αξίας έχει ονομαστεί “HALO” (heavy assets, low obsolescence) από τον Josh Brown, CEO της Ritholtz Wealth Management. Αυτό αντιπροσωπεύει την αντίθετη πλευρά της εμπορικής συναλλαγής αντίστασης στην AI, προς το σημείο του Cowen ότι η συνολική ζήτηση δεν εξαφανίζεται απλώς.
Ο Donovan της UBS υποστήριξε ότι οι “οικονομικές αντιλήψεις” δεν ταιριάζουν με τις “οικονομικές πραγματικότητες” στον τρέχοντα ζήλο.
Για μήνες, ένας προφητικός κριτικός της κρίσης “προσιτότητας”, ο Donovan υποστήριξε ότι οι καταναλωτές των ΗΠΑ “αντιλαμβάνονται υψηλότερες τιμές σούπερ μάρκετ και ηλεκτρικής ενέργειας και δεν αναγνωρίζουν χαμηλότερες τιμές τηλεοράσεων ή μεταχειρισμένων αυτοκινήτων (καθώς οι περισσότεροι άνθρωποι δεν έχουν αγοράσει μεταχειρισμένα αυτοκίνητα πρόσφατα)”.
Τα επιχειρήματα του Donovan ευθυγραμμίζονται με τις απόψεις του Kent Smetters, Διευθυντή του Penn Wharton Budget Model, ο οποίος δήλωσε στο Fortune τον περασμένο μήνα ότι πιστεύει πως πολλοί άνθρωποι πέφτουν θύματα του φαινομένου της “απάτης των χρημάτων” (money illusion) στην συμπεριφορική οικονομία, όπου το “σοκ της τιμής” συσκοτίζει την αντίληψη για το τι είναι στην πραγματικότητα αυξημένος πλούτος. “Η πραγματικότητα είναι ότι, στην πραγματικότητα, έχουμε πολύ υψηλότερο βιοτικό επίπεδο από ό,τι είχαμε ακόμη και 20 ή 30 χρόνια πριν”, είπε. (Ο Smetters υποστήριξε επίσης ότι “η πραγματικότητα είναι ότι η AI δεν θα είναι τόσο επιδραστική όσο πιστεύουν οι άνθρωποι”).
Τελικά, οι πρόσφατοι κλονισμοί της αγοράς αποκαλύπτουν λιγότερα για τους άμεσους κινδύνους της AI και περισσότερα για την επισφαλή ψυχολογία των σύγχρονων συναλλαγών. Τα viral δοκίμια αγγίζουν φόβους για ρομπότ που στρέφονται εναντίον των δημιουργών τους – μια τροπή που χρονολογείται αιώνες πίσω – αντί να διαφωτίζουν τις παρούσες οικονομικές συνθήκες. Το χρηματιστήριο έχει φτάσει σε σημείο όπου οι φήμες από smartphones μπορούν να προκαλέσουν σημαντικές κινήσεις στις μετοχές, παρέχοντας περαιτέρω απόδειξη ότι βρισκόμαστε σε μια ακριβή αγορά που απλώς, όπως λέει ο Armstrong, “ψάχνει για μια δικαιολογία να πέσει”.
