Οι αυξανόμενοι ρυθμοί έκδοσης χρέους από εταιρείες τεχνολογίας έχουν θορυβήσει τη Wall Street, ωστόσο οι οικονομολόγοι της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ (Fed) δηλώνουν ότι δεν ανησυχούν ιδιαίτερα ακόμη. Αντίθετα, άλλες ανησυχίες που αναδύθηκαν από τα πρακτικά της τελευταίας συνεδρίασης της Fed, που δημοσιεύθηκαν την Τετάρτη, προκάλεσαν μεγαλύτερη ανησυχία, συμπεριλαμβανομένων των τιμών των μετοχών.
«Το επιτελείο έκρινε ότι οι πιέσεις στις αποτιμήσεις των περιουσιακών στοιχείων ήταν αυξημένες», ανέφερε η Fed. «Οι λόγοι τιμής προς κέρδη για τις εισηγμένες μετοχές βρίσκονταν στο ανώτερο άκρο της ιστορικής τους κατανομής, αντανακλώντας, εν μέρει, προσδοκίες για ισχυρή αύξηση των κερδών για τις εταιρείες τεχνολογίας και αυξημένη διάθεση για ανάληψη κινδύνου μεταξύ των επενδυτών».
Αντίθετα, το επιτελείο της Fed χαρακτήρισε τις ευπάθειες από μη χρηματοοικονομικές επιχειρήσεις ως «μέτριες», υποχωρώντας από την πιο επείγουσα ετικέτα «αυξημένες». Το εταιρικό χρέος έχει αυξηθεί τα τελευταία χρόνια, ιδιαίτερα μεταξύ των εισηγμένων εταιρειών με αξιολογήσεις επενδυτικής βαθμίδας.
«Η χρηματοδότηση των επενδύσεων σε Τεχνητή Νοημοσύνη πιθανότατα θα συνεπάγεται υψηλότερη έκδοση χρέους στο μέλλον, αλλά τα χαμηλά επίπεδα χρέους στις περισσότερες εταιρείες τεχνολογίας και η συγκρατημένη συνολική αύξηση του χρέους τα τελευταία χρόνια υποδηλώνουν ότι οι εταιρείες έχουν την ικανότητα να καλύψουν τέτοια αύξηση», προστίθεται.
Αυτό συμβαίνει καθώς οι τεχνολογικοί κολοσσοί έχουν επενδύσει εκατοντάδες δισεκατομμύρια δολάρια στην έκρηξη της Τεχνητής Νοημοσύνης, αντλώντας από τις τεράστιες ταμειακές ροές τους, καθώς και από την αγορά ομολόγων. Μόνο το τέταρτο τρίμηνο του 2025, οι εταιρείες τεχνολογίας εξέδωσαν ομόλογα ρεκόρ 108,7 δισεκατομμυρίων δολαρίων, σύμφωνα με τη Moody’s Analytics, ολοκληρώνοντας ένα ετήσιο σύνολο σχεδόν 300 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Η μανιώδης δανειοληψία συνεχίστηκε και στο νέο έτος. Περίπου 15,5 δισεκατομμύρια δολάρια σε ομόλογα εκδόθηκαν τις δύο πρώτες εβδομάδες του 2026. Και νωρίτερα αυτό το μήνα, η Google, μητρική εταιρεία της Alphabet, εξέδωσε ένα σπάνιο 100ετές ομόλογο, αντλώντας 1 δισεκατομμύριο λίρες στερλίνες ή περίπου 1,37 δισεκατομμύρια δολάρια.
Αυτό συμβαίνει καθώς οι τριμηνιαίες αναφορές για τους λεγόμενους «hyperscalers» όπως η Alphabet έδειξαν ότι η ακόρεστη ανάγκη της επανάστασης της Τεχνητής Νοημοσύνης για κεφάλαια επιταχύνεται πραγματικά. Η Microsoft, η Meta, η Amazon, η Alphabet και η Oracle αναμένεται να δαπανήσουν συνολικά 700 δισεκατομμύρια δολάρια φέτος, αύξηση περίπου 70% σε σύγκριση με τα επίπεδα του 2025.
Από την πλευρά τους, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής της Fed επισήμαναν επίσης ανησυχίες σχετικά με τις υψηλές αποτιμήσεις των μετοχών και το χρέος της τεχνολογίας. «Ορισμένοι συμμετέχοντες συζήτησαν πιθανές ευπάθειες που σχετίζονται με τις πρόσφατες εξελίξεις στον τομέα της Τεχνητής Νοημοσύνης, συμπεριλαμβανομένων των αυξημένων αποτιμήσεων των χρηματιστηριακών αγορών, της υψηλής συγκέντρωσης των αξιών της αγοράς και των δραστηριοτήτων σε ένα μικρό αριθμό εταιρειών, και της αυξημένης χρηματοδότησης μέσω χρέους», ανέφερε η ανακοίνωση.
Η αυξανόμενη προσφορά εταιρικών ομολόγων θα μπορούσε ακόμη και να συγκρουστεί με την έκρηξη του ομοσπονδιακού χρέους. Καθώς το Υπουργείο Οικονομικών επιδιώκει να διασφαλίσει ότι οι επενδυτές συνεχίζουν να απορροφούν τον νέο όγκο ομολόγων που πρέπει να πουλήσει, ο αυξανόμενος ανταγωνισμός από εταιρείες που εκδίδουν τα δικά τους ομόλογα θα μπορούσε να οδηγήσει σε υψηλότερα επιτόκια, προειδοποίησε ο επικεφαλής οικονομολόγος της Apollo, Torsten Slok, τον περασμένο μήνα.
Οι εκτιμήσεις για τον όγκο του χρέους επενδυτικής βαθμίδας που αναμένεται φέτος φθάνουν τα 2,25 τρισεκατομμύρια δολάρια. Ταυτόχρονα, το ετήσιο δημοσιονομικό έλλειμμα της ομοσπονδιακής κυβέρνησης φτάνει τα 2 τρισεκατομμύρια δολάρια. «Το συμπέρασμα είναι ότι ο όγκος των προϊόντων σταθερού εισοδήματος που έρχονται στην αγορά φέτος είναι σημαντικός και είναι πιθανό να ασκήσει ανοδική πίεση στα επιτόκια και τα πιστωτικά περιθώρια καθώς προχωράμε στο 2026», δήλωσε ο Slok.
