Σύμφωνα με τις τελευταίες εκτιμήσεις του Γραφείου Προϋπολογισμού του Κογκρέσου (CBO), το ταμείο εμπιστοσύνης του Κοινωνικής Ασφάλισης αναμένεται να εξαντλήσει τους πόρους του μέχρι το οικονομικό έτος 2032, το οποίο ξεκινά τον Οκτώβριο του 2031. Αυτό σημαίνει ότι όποιος εκλεγεί στο Κογκρέσο στις επερχόμενες ενδιάμεσες εκλογές θα κληθεί να αντιμετωπίσει την πρόκληση της επίλυσης των οικονομικών του προγράμματος. Ωστόσο, υπάρχει ο πειρασμός για τους νομοθέτες να αποφύγουν δύσκολες πολιτικές αποφάσεις, όπως η μείωση των πληρωμών ή η αύξηση της φορολογίας.
Μια εναλλακτική, σύμφωνα με την οικονομολόγο Veronique de Rugy, ανώτερο ερευνητή στο Mercatus Center του George Mason University, είναι η κάλυψη του ελλείμματος του Κοινωνικής Ασφάλισης μέσω περαιτέρω δανεισμού. Ωστόσο, αυτή η προσέγγιση ενέχει σοβαρούς κινδύνους για την οικονομία, καθώς οι χρηματοπιστωτικές αγορές θα αντιδράσουν άμεσα στην αύξηση του χρέους.
«Αυτό που δεν αντιλαμβάνονται οι περισσότεροι είναι ότι, αυτή τη φορά, οι συνέπειες μπορεί να εμφανιστούν γρήγορα», προειδοποίησε η de Rugy σε άρθρο γνώμης για το Creators Syndicate. «Ο πληθωρισμός μπορεί να μην περιμένει να συσσωρευτεί το χρέος. Μπορεί να εμφανιστεί τη στιγμή που το Κογκρέσο δεσμεύεται για αυτόν τον δρόμο του χρέους».
Για δεκαετίες, τα πλεονάζοντα έσοδα από φόρους μισθοδοσίας αποταμιεύονταν στο ταμείο εμπιστοσύνης, το οποίο σχεδιάστηκε για να χρησιμοποιείται όταν τα έσοδα δεν επαρκούσαν πλέον για την κάλυψη των παροχών. Αυτό το ορόσημο επιτεύχθη το 2010, και το ταμείο μειώνεται ραγδαία έκτοτε.
Εάν το Κογκρέσο αποτύχει να λάβει οποιαδήποτε μέτρα πριν από την πτώχευση, οι παροχές του Κοινωνικής Ασφάλισης θα καταβάλλονται μόνο με τα έσοδα που εισπράττονται. Η Επιτροπή για ένα Υπεύθυνο Ομοσπονδιακό Προϋπολογισμό έχει εκτιμήσει ότι ένα τυπικό ζευγάρι ηλικίας 60 ετών που συνταξιοδοτείται κατά την πτώχευση θα αντιμετωπίσει μείωση 18.400 δολαρίων.
Η βασική πρόβλεψη του CBO υποθέτει ότι οι πληρωμές θα παραμείνουν στην τρέχουσα πορεία τους μετά την εξάντληση του ταμείου. Εν τω μεταξύ, έχει επίσης προβλέψει σχετικά ήρεμες εξελίξεις στα επιτόκια και τον πληθωρισμό την επόμενη δεκαετία.
Ωστόσο, η de Rugy υποστηρίζει ότι αυτή η εικόνα είναι παραπλανητική, δεδομένου ότι η αξία του κρατικού χρέους βασίζεται στην εμπιστοσύνη των επενδυτών ότι τα πρωτογενή πλεονάσματα επαρκούν για την κάλυψη των υποχρεώσεων. «Όταν η εμπιστοσύνη εξασθενεί, οι αγορές δεν κάθονται απλώς και περιμένουν την τελική κρίση», εξήγησε. «Προσαρμόζονται αμέσως. Και στις Ηνωμένες Πολιτείες, αυτή η προσαρμογή συνήθως εμφανίζεται ως πληθωρισμός».
Ανέφερε τα 5 τρισεκατομμύρια δολάρια σε δημοσιονομικά κίνητρα της εποχής της πανδημίας, τα οποία χρηματοδοτήθηκαν με χρέος και δεν συνοδεύτηκαν από καμία λιτότητα. Ακολούθησε πληθωρισμός που έφτασε στο υψηλό του 9%, αποδυναμώνοντας το δολάριο και επανατιμολογώντας το κρατικό χρέος για να αντιστοιχεί στα αναμενόμενα μελλοντικά πρωτογενή πλεονάσματα.
Οι συνέπειες μιας δανειακής εκστρατείας για την ενίσχυση του Κοινωνικής Ασφάλισης θα μπορούσαν να είναι ακόμη χειρότερες, καθώς είναι απίθανο οι επενδυτές να δώσουν στο Κογκρέσο μια περίοδο χάριτος για να βρει μια πιο βιώσιμη λύση, δήλωσε η de Rugy. «Εάν επανατιμολογήσουν το αμερικανικό χρέος αμέσως, οι τιμές θα μπορούσαν να αυξηθούν πολύ ταχύτερα από ό,τι υποδεικνύουν οι επίσημες προβλέψεις – ίσως σχεδόν αμέσως», προέβλεψε. «Όχι επειδή το χρέος είναι τεράστιο (αυτό ισχύει ήδη), αλλά επειδή οι άνθρωποι δεν εμπιστεύονται πλέον το σχέδιο πίσω από όλο αυτό το μελλοντικό χρέος».
Μόλις ξεκινήσει ο πληθωρισμός, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα θα βρεθεί σε αδιέξοδο: είτε θα αυξήσει τα επιτόκια για να αποκαταστήσει τη σταθερότητα των τιμών, επιβαρύνοντας παράλληλα το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους, είτε θα ανεχθεί υψηλότερο πληθωρισμό για να αποφύγει την επιδείνωση του χρέους.
Ο Bernard Yaros, επικεφαλής οικονομολόγος στις ΗΠΑ στην Oxford Economics, ανέλαβε επίσης πέρυσι ότι το Κογκρέσο θα επιδιώξει αρχικά μια «πιο πολιτικά βολική οδό», επιτρέποντας στο Κοινωνικής Ασφάλισης και στο Medicare να αντλήσουν από τα γενικά έσοδα που χρηματοδοτούν άλλα μέρη της ομοσπονδιακής κυβέρνησης. «Ωστόσο, δυσμενή δημοσιονομικά νέα αυτού του είδους θα μπορούσαν να πυροδοτήσουν αρνητική αντίδραση στην αμερικανική αγορά ομολόγων, η οποία θα το θεωρούσε ως παράδοση σε ένα από τα τελευταία μεγάλα πολιτικά ανοίγματα για μεταρρυθμίσεις», έγραψε. «Μια απότομη ανοδική επανατιμολόγηση του όρου πριμ για τα ομόλογα μακροπρόθεσμης διάρκειας θα μπορούσε να αναγκάσει το Κογκρέσο να επανέλθει σε νοοτροπία μεταρρύθμισης».
Τελικά, αυτή η «επανάσταση» από τους «τροχονόμους» των ομολόγων θα αναγκάσει τους νομοθέτες να «δάγκουν τη σφαίρα». Αυτό θα λάβει τη μορφή περικοπών σε μη διακριτικά προγράμματα, όπως το Κοινωνικής Ασφάλισης, επειδή οι διακριτικές δαπάνες αποτελούν μικρότερο μερίδιο των συνολικών κρατικών δαπανών, σημείωσε. «Αυτές οι διορθωτικές ενέργειες θα είναι οδυνηρές για πολλά νοικοκυριά, αλλά είναι απαραίτητες για την αποτροπή του κινδύνου μιας δημοσιονομικής κρίσης, όπου μια απότομη, μεγάλη μείωση της ζήτησης για Treasury σε σχέση με την προσφορά πυροδοτεί μια απότομη, διαρκή αύξηση των επιτοκίων», δήλωσε ο Yaros.
