Οι επενδυτές βίωσαν σημαντικές αναταράξεις την προηγούμενη εβδομάδα, καθώς επεξεργάζονταν τον αντίκτυπο που αναμένεται να προκαλέσει η τεχνητή νοημοσύνη (ΤΝ) σε παγκόσμιους κλάδους, με πιθανότητα περαιτέρω αναταράξεων και αυτήν την εβδομάδα. Ωστόσο, αυτή η αναταραχή θα έπρεπε να έχει προβλεφθεί, σύμφωνα με την Deutsche Bank, καθώς πρόκειται για μια προσαρμογή υπερβολικά αισιόδοξων προσδοκιών.
Οι μετοχές λογισμικού δέχτηκαν ιδιαίτερα ισχυρό πλήγμα, λόγω των αυξανόμενων ανησυχιών ότι τα μεγάλα γλωσσικά μοντέλα (LLMs) ενδέχεται να αντικαταστήσουν τις τρέχουσες υπηρεσίες. Οι εταιρείες στους τομείς του νομικού, της πληροφορικής, των συμβούλων και της εφοδιαστικής αλυσίδας επηρεάστηκαν επίσης.
Σύμφωνα με την J.P. Morgan, περίπου 2 τρισεκατομμύρια δολάρια έχουν αφαιρεθεί από την κεφαλαιοποίηση της αγοράς λογισμικού μόνο, μια πραγματικότητα που, σύμφωνα με τον Jim Reid της Deutsche Bank, μέχρι πριν από λίγες ημέρες ήταν καθαρά θεωρητική.
Ο Reid έχει εδώ και καιρό προβλέψει μια τέτοια πτώση, δηλώνοντας στους πελάτες: «Για μήνες, η δημόσια άποψή μου ήταν ότι κανείς δεν γνωρίζει πραγματικά ποιοι θα είναι οι μακροπρόθεσμοι νικητές και ηττημένοι αυτής της εξαιρετικής τεχνολογίας. Ωστόσο, ακόμη και τον Οκτώβριο, οι αγορές προεξοφλούσαν σιωπηρά έναν κόσμο όπου σχεδόν κάθε εταιρεία τεχνολογίας θα έβγαινε νικήτρια. Τις τελευταίες εβδομάδες έχουμε δει μια πιο ρεαλιστική διαφοροποίηση να αναδύεται στην τεχνολογία, αλλά αυτή η επανατιμολόγηση πλέον εξαπλώνεται στην ευρύτερη οικονομία με εκπληκτική ταχύτητα.»
Ο Reid δεν ήταν ο μόνος που υποψιαζόταν ότι οι επενδυτές είχαν ίσως καλύψει ολόκληρη την χρηματιστηριακή αγορά (και κατ’ επέκταση την ευρύτερη οικονομία) με την ίδια αισιόδοξη ματιά. Ορισμένοι κερδοσκόποι έχουν υποστηρίξει ότι οι αποδοτικότητες που προσφέρει η ΤΝ θα οδηγήσουν σε κέρδη για την πλειοψηφία των εταιρειών, ενώ άλλοι ισχυρίζονται ότι, ενώ η ΤΝ δεν βρίσκεται σε φούσκα, υπάρχουν θύλακες υπεραισιοδοξίας που ενδέχεται να σκάσουν.
Ο Jamie Dimon της JPMorgan Chase είναι μιας τέτοιας γνώμης, εξηγώντας στο Fortune Most Powerful Women Summit πέρυσι: «Θα πρέπει να τη χρησιμοποιείτε» (αναφερόμενος σε οποιαδήποτε επιχείρηση άκουγε). Πρόσθεσε, ωστόσο, ότι το 1996, «το διαδίκτυο ήταν πραγματικό» και «μπορούσες να δεις ολόκληρο το πράγμα σαν να ήταν μια φούσκα». Στη συνέχεια, ανέλυσε τη βασική διαφορά που βλέπει – μεταξύ της ΤΝ, από τη μία πλευρά, και της παραγωγικής ΤΝ, από την άλλη. Πρόκειται για μια σημαντική διάκριση, είπε ο Dimon, προσθέτοντας ότι «ορισμένες τιμές περιουσιακών στοιχείων είναι υψηλές, σε κάποιο βαθμό περιοχής φούσκας».
Πράγματι, ο Jeremy Siegel, επίτιμος καθηγητής χρηματοοικονομικών στο Wharton School του Πανεπιστημίου της Πενσυλβάνια, υποστήριξε ότι τέτοιες μετατοπίσεις δείχνουν ότι οι επενδυτές «κάνουν τις σωστές ερωτήσεις». Γράφοντας για το WisdomTree πριν από μία εβδομάδα, όπου υπηρετεί ως ανώτερος οικονομολόγος, ο Siegel δήλωσε: «Όταν οι εταιρείες συζητούν δαπάνες κεφαλαίου 200 δισεκατομμυρίων δολαρίων, οι αγορές θα πρέπει να εξετάζουν περιόδους αποπληρωμής, ανταγωνιστικές δυναμικές και αν μπορούν να δημιουργηθούν ανθεκτικά “μονοπώλια” (moats) σε ένα περιβάλλον όπου η τεχνολογία εξελίσσεται με ιλιγγιώδη ταχύτητα. Αυτή η ένταση εξηγεί γιατί η ηγεσία θα συνεχίσει να εναλλάσσεται, ακόμα κι αν η μακροπρόθεσμη ιστορία παραμένει άθικτη.»
Ωστόσο, ο Reid πρότεινε ότι η αγορά ενδέχεται να επανατιμολογείται υπερβολικά, υποστηρίζοντας ότι η διαταραχή στους τομείς της «παλιάς οικονομίας» φαίνεται υπερβολική: «Η πραγματική πρόκληση είναι ότι ακόμα και μέχρι το τέλος του τρέχοντος έτους, δεν θα έχουμε αρκετά στοιχεία για να προσδιορίσουμε με βεβαιότητα τους δομικούς νικητές και ηττημένους. Αυτό αφήνει άπλετο χώρο για να οργιάσουν οι φαντασιώσεις των επενδυτών – τόσο αισιόδοξες όσο και απαισιόδοξες. Ως εκ τούτου, οι μεγάλες κινήσεις του κλίματος θα συνεχίσουν να αποτελούν την τάξη της ημέρας.»
Η λεπτή ισορροπία
Οι διαταραχές που προκαλούνται από την επιφυλακτικότητα των επενδυτών απέναντι στην ΤΝ έρχονται σε αντίθεση με άλλες προσαρμογές της αγοράς, υποστηρίζει ο Ed Yardeni, καθώς πρόκειται για έναν κύκλο που τροφοδοτεί τον εαυτό του. Ο Yardeni, πρόεδρος του αναγνωρισμένου οικονομικού ερευνητικού οίκου που φέρει το όνομά του, έγραψε το Σαββατοκύριακο ότι η ΤΝ «τρέχει πατινάζ σε πάγο». Ενώ είναι τυπικό για τις τεχνολογικές επαναστάσεις να είναι διαταρακτικές, ο κορυφαίος οικονομολόγος υποστήριξε ότι η ΤΝ έχει τη δυνατότητα να εκθρονίσει τους ίδιους τους δημιουργούς της. Υποστήριξε ότι η ΤΝ έχει την «ικανότητα να γράφει κώδικα λογισμικού, συμπεριλαμβανομένου του κώδικα ΤΝ. Έτσι, μπορεί να τροφοδοτείται από τον εαυτό της, με τον νέο κώδικα να τρώει τον παλιό, καθιστώντας τον παλιό απαρχαιωμένο πολύ γρήγορα. Ο ρυθμός απαξίωσης φαίνεται να κινείται με ιλιγγιώδη ταχύτητα τόσο για το υλικό όσο και για το λογισμικό ΤΝ, ιδιαίτερα για τα LLMs. Αυτός ο ρυθμός έχει τρομάξει πρόσφατα τους επενδυτές, οι οποίοι έχουν πουλήσει τις μετοχές οποιασδήποτε εταιρείας που ενδέχεται να διαταραχθεί αρνητικά από την ΤΝ.»
