Οι οικονομικές δεσμεύσεις και οι προτάσεις δαπανών της Ιαπωνίδας πρωθυπουργού Sanae Takaichi, ενόψει των πρόωρων εκλογών του επόμενου μήνα, έχουν προκαλέσει έντονη νευρικότητα στις παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές αγορές. Τα ιαπωνικά κρατικά ομόλογα και το γεν έχουν βρεθεί σε δίνη μετά την ανακοίνωση της Takaichi για πιθανή αναστολή του φόρου κατανάλωσης, εάν το Φιλελεύθερο Δημοκρατικό Κόμμα (LDP) κερδίσει την ψήφο της 8ης Φεβρουαρίου.
Η αναταραχή στις αγορές αντανακλά τις ανησυχίες για τη μακροπρόθεσμη βιωσιμότητα των επιπέδων χρέους της Ιαπωνίας, τα οποία είναι ήδη τα υψηλότερα μεταξύ των προηγμένων οικονομιών. Η αστάθεια αυτή έχει επεκταθεί πέρα από τα σύνορα της Ιαπωνίας, τονίζοντας ευρύτερες ανησυχίες για τη δημοσιονομική βιωσιμότητα σε μια εποχή όπου οι Ηνωμένες Πολιτείες και άλλες μεγάλες οικονομίες παρουσιάζουν τεράστια ελλείμματα.
Τι έχει υποσχεθεί η Takaichi για την οικονομία; Η Takaichi δήλωσε την περασμένη εβδομάδα ότι θα αναστείλει τον 8% φόρο κατανάλωσης της χώρας σε τρόφιμα και μη αλκοολούχα ποτά για δύο χρόνια, εάν η κυβέρνησή της επανεκλεγεί, μετά τη διάλυση της Βουλής των Αντιπροσώπων. Με βάση τα στοιχεία της ιαπωνικής κυβέρνησης, το σχέδιο της Takaichi θα οδηγήσει σε εκτιμώμενη έλλειψη εσόδων 5 τρισεκατομμυρίων γιεν (31,71 δισ. δολάρια) ετησίως. Η Takaichi, υποστηρικτής της ατζέντας του προκατόχου της Shinzo Abe για υψηλές δημόσιες δαπάνες και εξαιρετικά χαλαρή νομισματική πολιτική, δήλωσε ότι η έλλειψη μπορεί να καλυφθεί με την αναθεώρηση υφιστάμενων δαπανών και φοροαπαλλαγών, χωρίς όμως να παρέχει συγκεκριμένες λεπτομέρειες. Η φορολογική υπόσχεση της Takaichi έρχεται μετά την έγκριση από το υπουργικό της συμβούλιο τον Νοέμβριο του μεγαλύτερου πακέτου τόνωσης της Ιαπωνίας από την πανδημία COVID-19. Το πακέτο, αξίας 21,3 τρισεκατομμυρίων γιεν (137 δισ. δολάρια), περιλάμβανε εφάπαξ επιδόματα 20.000 γιεν ανά παιδί για οικογένειες, επιδοτήσεις για λογαριασμούς κοινής ωφέλειας ύψους περίπου 7.000 γιεν ανά νοικοκυριό για τρεις μήνες, και κουπόνια τροφίμων αξίας 3.000 γιεν ανά άτομο.
Γιατί οι υποσχέσεις της Takaichi ανησύχησαν τις αγορές; Οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ιαπωνικών κρατικών ομολόγων εκτοξεύτηκαν μετά την ανακοίνωση της Takaichi. Οι αποδόσεις των 40ετών ομολόγων ξεπέρασαν το 4% την Τρίτη, το υψηλότερο ιστορικό επίπεδο, καθώς οι επενδυτές εγκατέλειπαν μαζικά ιαπωνικά κρατικά ομόλογα. Οι αγορές ομολόγων, μέσω των οποίων οι κυβερνήσεις δανείζονται χρήματα από επενδυτές έναντι πληρωμής σταθερού επιτοκίου, παρακολουθούνται στενά ως δείκτης της υγείας των ισολογισμών των χωρών. Ενώ τυπικά προσφέρουν χαμηλότερες αποδόσεις από τις μετοχές, τα κρατικά ομόλογα θεωρούνται επενδύσεις χαμηλού κινδύνου, καθώς υποστηρίζονται από το κράτος, καθιστώντας τα ελκυστικά σε επενδυτές που αναζητούν ασφαλείς τοποθεσίες για να τοποθετήσουν τα χρήματά τους. Καθώς η εμπιστοσύνη στην ικανότητα μιας κυβέρνησης να αποπληρώσει τα χρέη της μειώνεται, οι αποδόσεις των ομολόγων αυξάνονται, καθώς οι επενδυτές επιδιώκουν υψηλότερες αποζημιώσεις για τον κίνδυνο που αναλαμβάνουν.
«Όταν η πρωθυπουργός Takaichi ανακοίνωσε μια σχεδιαζόμενη μείωση των φόρων κατανάλωσης, αυτό έκανε τους υφιστάμενους κατόχους χρέους της Ιαπωνίας να ανησυχήσουν, απαιτώντας υψηλότερη αποζημίωση για τον κίνδυνο που φέρουν», δήλωσε στο Al Jazeera η Anastassia Fedyk, επίκουρη καθηγήτρια χρηματοοικονομικών στη Haas School of Business του Πανεπιστημίου της Καλιφόρνια, Berkeley. «Ως αποτέλεσμα, οι τιμές των ομολόγων μειώθηκαν και οι αποδόσεις αυξήθηκαν. Και ναι, αυτό είναι ένα γενικό μοτίβο που ισχύει και για άλλες χώρες, αν και η Ιαπωνία έχει ιδιαίτερα υψηλό επίπεδο χρέους, καθιστώντας τη θέση της πιο ευάλωτη.» Ο δείκτης χρέους προς ΑΕΠ της Ιαπωνίας ξεπερνά ήδη το 230%, μετά από δεκαετίες ελλειμματικών δαπανών από κυβερνήσεις που στόχευαν στην αντιστροφή της μακροχρόνιας οικονομικής στασιμότητας της χώρας. Το χρέος της χώρας της Ανατολικής Ασίας είναι πολύ υψηλότερο από αυτό χωρών όπως οι ΗΠΑ, το Ηνωμένο Βασίλειο και η Γαλλία, των οποίων οι δείκτες χρέους προς ΑΕΠ είναι περίπου 125%, 115% και 101% αντίστοιχα. Ταυτόχρονα, η Τράπεζα της Ιαπωνίας (BOJ) μειώνει τις αγορές ομολόγων ως μέρος της απομάκρυνσής της από δεκαετίες εξαιρετικά χαμηλών επιτοκίων, περιορίζοντας τις επιλογές της για παρεμβάσεις που θα μειώσουν τις αποδόσεις.
«Οι επενδυτές ομολόγων αντέδρασαν επειδή το πακέτο της παρουσιάζεται ως μεγάλη, βραχυπρόθεσμη δημοσιονομική χαλάρωση ακριβώς τη στιγμή που η BOJ προσπαθεί να ομαλοποιήσει την πολιτική», δήλωσε στο Al Jazeera η Sayuri Shirai, καθηγήτρια οικονομικών στο Keio University του Τόκιο.
Πώς επηρεάζει όλα αυτά τον υπόλοιπο κόσμο; Η πώληση ιαπωνικών ομολόγων αντήχησε στις αγορές του εξωτερικού, με τις αποδόσεις των 30ετών αμερικανικών ομολόγων να φτάνουν στο υψηλότερο επίπεδο από τον Σεπτέμβριο. Καθώς οι ιαπωνικές αποδόσεις ομολόγων αυξάνονται, οι εγχώριοι επενδυτές μπορούν να κερδίσουν υψηλότερες πληρωμές τόκων στο εσωτερικό. Αυτό μπορεί να παρακινήσει τους επενδυτές να εκποιήσουν άλλα ομόλογα, όπως τα αμερικανικά Treasury. Τον Νοέμβριο, οι Ιάπωνες επενδυτές κατείχαν 1,2 τρισεκατομμύρια δολάρια σε αμερικανικά Treasury, περισσότερα από οποιαδήποτε άλλη ξένη ομάδα αγοραστών. Σε συνέντευξή του στο Fox News την περασμένη εβδομάδα, ο Αμερικανός Υπουργός Οικονομικών Scott Bessent εξέφρασε ανησυχία για τον αντίκτυπο της ιαπωνικής αγοράς ομολόγων στις τιμές των αμερικανικών Treasury και δήλωσε ότι αναμενόταν ότι οι Ιάπωνες ομόλογοι του «θα αρχίσουν να λένε τα πράγματα που θα ηρεμήσουν την αγορά».
Οι μακροπρόθεσμες αποδόσεις των ιαπωνικών ομολόγων μειώθηκαν τη Δευτέρα εν μέσω των προσδοκιών ότι οι ιαπωνικές και αμερικανικές αρχές θα παρέμβουν για να στηρίξουν το γεν. Την Παρασκευή, οι New York Times και The Wall Street Journal ανέφεραν ότι η Federal Reserve Bank of New York είχε ερευνήσει το κόστος ανταλλαγής του ιαπωνικού νομίσματος με δολάρια ΗΠΑ. «Η Ιαπωνία έχει παγκόσμια σημασία μέσω των ροών. Εάν οι αποδόσεις των ιαπωνικών κρατικών ομολόγων αυξηθούν, οι Ιάπωνες επενδυτές μπορούν να κερδίσουν περισσότερα στο εσωτερικό, μειώνοντας δυνητικά τη ζήτηση για ξένα ομόλογα. Αυτό μπορεί να ωθήσει τις παγκόσμιες αποδόσεις και την τιμολόγηση κινδύνου», δήλωσε η Shirai. «Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο τα παγκόσμια κομμάτια της αγοράς έχουν πλαισιώσει την κίνηση των ομολόγων της Ιαπωνίας ως μια ευρύτερη ιστορία επιτοκίων.»
Οι υψηλότερες αποδόσεις ομολόγων στην Ιαπωνία, τις ΗΠΑ και αλλού αυξάνουν το κόστος δανεισμού και εξυπηρέτησης του εθνικού χρέους. Σε ένα χειρότερο σενάριο, μια απότομη κλιμάκωση των επιτοκίων μπορεί να οδηγήσει μια χώρα σε αθέτηση πληρωμών για τα χρέη της. Ο Masahiko Loo, στρατηγιστής σταθερού εισοδήματος στην State Street Investment Management στο Τόκιο, δήλωσε ότι η αντίδραση των διεθνών επενδυτών στα σχέδια της Takaichi αντικατοπτρίζει την αυξανόμενη ευαισθησία στην δημοσιονομική αξιοπιστία σε υπερχρεωμένες οικονομίες. «Ναι, η Ιαπωνία μπορεί να είναι η σπίθα, αλλά η προειδοποίηση ισχύει εξίσου για τις ΗΠΑ και άλλους με μεγάλα διαρθρωτικά ελλείμματα», δήλωσε ο Loo στο Al Jazeera.
Είναι η Ιαπωνία στα πρόθυρα χρηματοοικονομικής κρίσης; Πιθανώς όχι. Ενώ η Ιαπωνία είναι πιο χρεωμένη από τους ομολόγους της, η δημοσιονομική της θέση είναι πιο βιώσιμη από ό,τι μπορεί να φαίνεται, λόγω παραγόντων που είναι ειδικοί για τη χώρα – τουλάχιστον βραχυπρόθεσμα έως μεσοπρόθεσμα – σύμφωνα με οικονομολόγους. Η συντριπτική πλειοψηφία του χρέους της Ιαπωνίας κατέχεται από τοπικούς φορείς και εκφράζεται σε γιεν, μειώνοντας την πιθανότητα πανικού που προκαλείται από ξένους επενδυτές, ενώ τα επιτόκια είναι πολύ χαμηλότερα από ό,τι σε άλλες οικονομίες. «Η κατάσταση του χρέους είναι πιο διαχειρίσιμη από ό,τι πιστεύουν πολλοί», δήλωσε στο Al Jazeera ο Thomas Mathews, επικεφαλής αγορών για την Ασία-Ειρηνικό στην Capital Economics. «Το καθαρό χρέος προς ΑΕΠ βρίσκεται σε πτωτική τροχιά, και το έλλειμμα του προϋπολογισμού της Ιαπωνίας δεν είναι τόσο μεγάλο σύμφωνα με τα παγκόσμια πρότυπα.» Ο Loo της State Street Investment Management δήλωσε ότι η αναταραχή γύρω από την Ιαπωνία είχε περισσότερο να κάνει με ένα «κενό επικοινωνίας γύρω από τη δημοσιονομική βιωσιμότητα και τον συντονισμό πολιτικής» παρά με τη φερεγγυότητα της χώρας. «Ωστόσο, οι αγορές είναι πιθανό να συνεχίσουν να ελέγχουν τη σκοπιμότητα της ατζέντας, καθώς ακόμη και δημοσιονομικά συνετές χώρες έχουν, κατά καιρούς, πειθαρχηθεί από τις δυνάμεις της αγοράς», δήλωσε ο Loo.
