Η Netflix άλλαξε την προσφορά της για τα στούντιο και τις πλατφόρμες streaming της Warner Bros Discovery σε αποκλειστικά μετρητά, διατηρώντας την τιμή των 82,7 δισεκατομμυρίων δολαρίων, σε μια προσπάθεια να αποτρέψει τις ανταγωνιστικές προσπάθειες της Paramount να αποκτήσει τον κινηματογραφικό κολοσσό. Η νέα προσφορά, ύψους 27,75 δολαρίων ανά μετοχή, έχει την ομόφωνη υποστήριξη του Διοικητικού Συμβουλίου της Warner Bros, σύμφωνα με την Τρίτη ρυθμιστική κατάθεση.
Τόσο η Netflix όσο και η Paramount Skydance επιθυμούν την Warner Bros για τα κορυφαία της στούντιο κινηματογράφου και τηλεόρασης, την εκτεταμένη βιβλιοθήκη περιεχομένου και τις μεγάλες της franchises, όπως το “Game of Thrones”, “Harry Potter” και τους υπερήρωες της DC Comics, Batman και Superman. Ενώ η Paramount έχει τροποποιήσει τους όρους της και έχει ξεκινήσει μια επιθετική εκστρατεία στα μέσα ενημέρωσης για να πείσει τους μετόχους ότι η προσφορά της είναι ανώτερη, η Warner Bros έχει απορρίψει την εταιρεία υπό την ηγεσία του David Ellison. Ο πατέρας του David Ellison, ο δισεκατομμυριούχος ιδρυτής της Oracle, Larry Ellison, είναι στενός σύμμαχος του Προέδρου των ΗΠΑ Donald Trump.
Η Warner Bros θα πραγματοποιήσει ειδική συνάντηση επενδυτών για να ψηφίσει επί της συμφωνίας της Netflix, με την πρωτοπόρο του streaming να αναφέρει ότι η συνάντηση αναμένεται να διεξαχθεί έως τον Απρίλιο. “Η αναθεωρημένη συμφωνία μας σε μετρητά θα επιτρέψει μια επιταχυνόμενη πορεία προς την ψηφοφορία των μετόχων και θα προσφέρει μεγαλύτερη οικονομική βεβαιότητα”, δήλωσε σε δήλωση ο συν-CEO της Netflix, Ted Sarandos.
Οι μετοχές της Netflix, η οποία αναμένεται να ανακοινώσει τα τριμηνιαία της κέρδη μετά το κλείσιμο της αγοράς, παρουσίασαν άνοδο 0,7%. Οι μετοχές της Paramount σημείωσαν πτώση 1,1%, ενώ οι μετοχές της Warner Bros ενισχύθηκαν κατά 0,7% κατά τη διάρκεια της συνεδρίασης. Ο Alex Fitch, διαχειριστής χαρτοφυλακίου για την Harris Oakmark, ο πέμπτος μεγαλύτερος επενδυτής στην Warner Bros με περίπου 96 εκατομμύρια μετοχές στις 30 Σεπτεμβρίου, προέβλεψε ότι ο πόλεμος προσφορών για την Warner Bros ενδέχεται να μην έχει τελειώσει. “Αυτή η νέα συμφωνία απλώς αυξάνει την πίεση”, δήλωσε ο Fitch. “Οι αλλαγές δείχνουν ότι η Netflix είναι σοβαρή για τη νίκη, και η επιταχυνόμενη ψηφοφορία των μετόχων σημαίνει ότι η Paramount πρέπει να δράσει με επείγουσα ανάγκη. Τώρα, είναι στο χέρι της Paramount να προσφέρει μια σαφώς ανώτερη προσφορά αν θέλει να το πραγματοποιήσει.”
Οι μετοχές της Netflix έχουν υποχωρήσει σχεδόν 15% από την ανακοίνωση της συγχώνευσης στις 5 Δεκεμβρίου, κλείνοντας στα 88 δολάρια ανά μετοχή την Παρασκευή, πολύ κάτω από την κατώτατη τιμή των 97,91 δολαρίων της αρχικής προσφοράς. Αυτή η πτώση ήταν μέρος του επιχειρήματος της Paramount ότι η προσφορά της ήταν ανώτερη. Η νέα προσφορά των 27,75 δολαρίων ανά μετοχή από την Netflix αντικαθιστά την προηγούμενη προσφορά της σε μετρητά και μετοχές, αξίας 23,25 δολαρίων σε μετρητά και 4,50 δολαρίων σε μετοχές της Netflix. “Το αντάλλαγμα της συγχώνευσης είναι ένα σταθερό χρηματικό ποσό που θα καταβληθεί από μια εταιρεία με επενδυτική βαθμίδα, παρέχοντας στους μετόχους [της Warner Bros] βεβαιότητα αξίας και ρευστότητα αμέσως μετά την ολοκλήρωση της συγχώνευσης”, δήλωσε η Warner Bros.
Το διοικητικό συμβούλιο της εταιρείας αποκάλυψε επίσης την αποτίμηση της Discovery Global, ενός προγραμματισμένου spin-off που θα περιέχει τηλεοπτικά περιουσιακά στοιχεία, συμπεριλαμβανομένων των CNN και TNT Sports και της υπηρεσίας streaming Discovery+. Το διοικητικό συμβούλιο έχει υποστηρίξει ότι η συμφωνία συγχώνευσης με την Netflix είναι ανώτερη από την προσφορά μετρητών της Paramount Skydance, ύψους 30 δολαρίων ανά μετοχή, επειδή οι επενδυτές της Warner Bros θα διατηρούσαν μερίδιο στην ξεχωριστά διαπραγματεύσιμη Discovery Global. Οι σύμβουλοι της Warner Bros χρησιμοποίησαν τρεις διαφορετικές προσεγγίσεις για την αποτίμηση της Discovery Global. Η χαμηλότερη τιμή ανά μετοχή που κατέληξαν ήταν 1,33 δολάρια ανά μετοχή, εφαρμόζοντας μια ενιαία αξία σε ολόκληρη την εταιρεία. Το υψηλότερο άκρο του εύρους που προσδιόρισαν ήταν τιμή 6,86 δολαρίων ανά μετοχή, εάν το spin-off εμπλεκόταν σε μελλοντική συμφωνία. Η Paramount έχει δηλώσει ότι η εταιρική διανομή καλωδιακών δικτύων, που είναι κεντρική στην προσφορά του streaming γίγαντα, είναι ουσιαστικά χωρίς αξία.
Μια επερχόμενη προθεσμία: Ο αντίπαλος πλειοδότης προσέφυγε στο δικαστήριο στις 12 Ιανουαρίου για να επιταχύνει την αποκάλυψη αυτών των πληροφοριών, ώστε οι επενδυτές να μπορούν να αξιολογήσουν τις ανταγωνιστικές προσφορές για την Warner Bros. Ένας δικαστής του Delaware απέρριψε το αίτημα, κρίνοντας ότι η Paramount απέτυχε να αποδείξει ότι θα υποστεί ανεπανόρθωτη ζημία από τις φερόμενες ανεπαρκείς αποκαλύψεις σχετικά με την επιχείρηση τηλεοπτικών καλωδίων της Warner Bros. Η Paramount Skydance, της οποίας η δημόσια προσφορά λήγει στις 21 Ιανουαρίου, δεν απάντησε άμεσα σε αίτημα του Reuters για σχολιασμό. “Η Paramount θα κάνει άλλη μια έκκληση προς τους μετόχους. Εκτός αν η Paramount αυξήσει την προσφορά της, η έκκληση θα είναι διακοσμητική”, δήλωσε ο αναλυτής της E-marketer, Ross Benes.
Ο αγώνας αναμένεται να κορυφωθεί σε ψηφοφορία μετόχων αργότερα φέτος, καθώς οι επενδυτές της Warner θα σταθμίσουν την αξία των περιουσιακών στοιχείων καλωδιακής τηλεόρασης. Η Warner Bros επανέλαβε τους λόγους για τους οποίους απέρριψε την προσφορά της Paramount, δηλώνοντας ότι η προσφορά μετρητών της των 30 δολαρίων ανά μετοχή ήταν ανεπαρκής μετά την συνεκτίμηση της “τιμής και των πολλαπλών κινδύνων, κόστων και αβεβαιοτήτων”. “Η κίνηση της Netflix να προχωρήσει σε πλήρη μετρητά για τη συμφωνία της Warner Bros είναι μια έξυπνη στροφή σε μια εποχή που η δική της πτώση της τιμής της μετοχής είχε αρχίσει να αποδυναμώνει το χέρι της”, δήλωσε ο Matt Britzman, ανώτερος αναλυτής μετοχών στην Hargreaves Lansdown. “Μια προσφορά μετρητών αφαιρεί την αβεβαιότητα και είναι αναμφισβήτητα πιο ελκυστική από την οπτική γωνία της Warner Bros, ακόμα κι αν δεν μειώνει την ρυθμιστική επαγρύπνηση.”
Μια συγχώνευση με την Netflix θα αφήσει την συνδυασμένη εταιρεία με περίπου 85 δισεκατομμύρια δολάρια σε χρέος, σε σύγκριση με 87 δισεκατομμύρια δολάρια για την Paramount. Ωστόσο, η Netflix αξίζει σημαντικά περισσότερο, με χρηματιστηριακή αποτίμηση 402 δισεκατομμυρίων δολαρίων, σε σύγκριση με 12,6 δισεκατομμύρια δολάρια για την Paramount. Η σύνδεση με την Netflix θα ήταν λιγότερο υπερχρεωμένη – φέροντας αναλογία μόχλευσης κάτω του τέσσερα – σε σύγκριση με μια αναλογία περίπου επτά με την Paramount. Η Netflix συμφώνησε επίσης να επιτρέψει στην Warner Bros να μειώσει το ποσό του χρέους που θα επωμιστεί η Discovery Global κατά 260 εκατομμύρια δολάρια, σύμφωνα με την ρυθμιστική κατάθεση. Η Netflix διαθέτει επίσης πιστοληπτική ικανότητα επενδυτικής βαθμίδας, ενώ τα ομόλογα της Paramount βαθμολογούνται σε “junk” επίπεδα από την S&P και πιθανότατα θα υπόκειντο σε περαιτέρω πίεση, ανέφερε η Warner Bros στην κατάθεσή της.
Η εξασφάλιση της έγκρισης των μετόχων, ωστόσο, μπορεί να είναι μόνο το πρώτο βήμα σε μια διαδικασία που αναμένεται να είναι μακρά, δεδομένου ότι νομοθέτες από όλο το πολιτικό φάσμα έχουν εκφράσει ανησυχίες ότι περαιτέρω συγκέντρωση στα μέσα ενημέρωσης θα μπορούσε να αυξήσει τις τιμές και να μειώσει την επιλογή των καταναλωτών. Οι Ellison έχουν υποστηρίξει ότι η σχέση τους με τον Trump τους δίνει μια ευκολότερη ρυθμιστική πορεία προς την έγκριση.
