Μετά από μια εντυπωσιακή άνοδο, η αγορά μετοχών στην ηπειρωτική Κίνα και το Χονγκ Κονγκ φαίνεται να αντιμετωπίζει μια περίοδο προσαρμογής, όπως υποδεικνύει η διάθεση των επενδυτών στο τέλος του προηγούμενου έτους. Ο δείκτης CSI 300, που περιλαμβάνει τις εισηγμένες στο χρηματιστήριο της Σαγκάης και της Σενζέν, παρουσίασε μικρή πτώση 0,2%, ενώ ο δείκτης MSCI China υποχώρησε πάνω από 7%. Αντίστοιχα, ο δείκτης Hang Seng σημείωσε απώλειες 4,5%.
Παρόλο που οι περισσότερες αμερικανικές τράπεζες παραμένουν αισιόδοξες για τις κινεζικές μετοχές, κάποιες έχουν γίνει πιο επιφυλακτικές. Η Morgan Stanley προβλέπει ότι το 2026 θα είναι “μια χρονιά σταθεροποίησης μετά τις υψηλές αποδόσεις του 2025”, ενώ η Citigroup υποβάθμισε τη σύστασή της για τον δείκτη MSCI China από “υπέρβαρη” σε “ουδέτερη”, λόγω της αδυναμίας της κινεζικής οικονομίας και των ανησυχιών για τις μελλοντικές κερδοφορίες των εταιρειών.
Ωστόσο, μια επιφυλακτική στάση απέναντι στις κινεζικές μετοχές αποδείχθηκε δαπανηρή τα δύο τελευταία χρόνια. Πέρυσι, ο δείκτης MSCI China κατέγραψε την καλύτερη χρονιά του από το 2017, ξεπερνώντας τον δείκτη S&P 500 με τη μεγαλύτερη διαφορά οκτώ ετών. Παρά την έντονη άνοδο, ο δείκτης MSCI China παραμένει περίπου 30% κάτω από το υψηλότερο σημείο του, τον Φεβρουάριο του 2021, υπογραμμίζοντας τις δυνατότητες για περαιτέρω κέρδη.
Τα αδύναμα οικονομικά στοιχεία και η χαμηλή ανάπτυξη των κερδών ήταν μεγάλες ανησυχίες στην αρχή του περασμένου έτους, αλλά αυτό δεν εμπόδισε την ραγδαία επιτάχυνση της ανάκαμψης της κινεζικής αγοράς. Στο Χονγκ Κονγκ, τα έσοδα από εισαγωγές, αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου και μεγάλες πωλήσεις τετραπλασιάστηκαν το 2025, ξεπερνώντας τα 73 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ. Η πόλη έγινε ο κορυφαίος τόπος συγκέντρωσης κεφαλαίων στην Ασία για πρώτη φορά από το 2013.
Η δραματική ανάκαμψη των κινεζικών μετοχών υποστηρίχθηκε από δύο παγκόσμιες τάσεις που είναι πιθανό να συνεχιστούν. Η πρώτη είναι η υστέρηση των αμερικανικών μετοχών σε σχέση με τον υπόλοιπο κόσμο. Ο δείκτης MSCI All Country World ex-US σημείωσε άνοδο 29% πέρυσι, έναντι κέρδους 16,3% για τον S&P 500.
Η ζημιά που προκλήθηκε από την επίθεση του Προέδρου των ΗΠΑ, Donald Trump, στο παγκόσμιο εμπόριο – συμπεριλαμβανομένης της μεγαλύτερης ετήσιας πτώσης του δείκτη δολαρίου από το 2017 λόγω αμφιβολιών για την κατάσταση του δολαρίου ΗΠΑ ως ασφαλές καταφύγιο – ενθάρρυνε τους παγκόσμιους επενδυτές να διαφοροποιήσουν τις επενδύσεις τους μακριά από τις ΗΠΑ.
Μεγάλες χρηματιστηριακές αγορές που ήταν μη δημοφιλείς στους επενδυτές τα τελευταία χρόνια, όπως αυτές στην Ευρώπη και τις αναδυόμενες οικονομίες, πραγματοποίησαν μια εκπληκτική επιστροφή.
Η Κίνα είναι ένας από τους μεγαλύτερους ωφελημένους, εν μέρει επειδή οι ξένοι επενδυτές ήταν υπερβολικά απαισιόδοξοι για τις μετοχές της χώρας. Η Morgan Stanley σημειώνει ότι οι εισροές αμοιβαίων κεφαλαίων από τις ΗΠΑ και την Ευρώπη σε κινεζικές μετοχές πέρυσι ανήλθαν περίπου στο 30% των συνολικών εκροών το 2023-24.
Η δεύτερη παγκόσμια τάση είναι η έκρηξη της παραγωγικής τεχνητής νοημοσύνης (AI). Η “στιγμή DeepSeek” της Κίνας πυροδότησε ενδιαφέρον για το ακμάζον οικοσύστημα AI της χώρας και άλλαξε την επενδυτική αφήγηση γύρω από τις κινεζικές μετοχές από μια ιστορία αποπληθωρισμού και οικονομικής επιβράδυνσης, σε μια ιστορία τεχνολογικής καινοτομίας και ανακάλυψης.
Οι κινεζικές εταιρείες AI πρωτοπορούν στην έκρηξη αρχικών δημόσιων προσφορών (IPOs) στο Χονγκ Κονγκ. Ο περασμένος μήνας ήταν ο πιο πολυάσχολος μήνας για IPOs στην πόλη από τον Νοέμβριο του 2019, με τις εταιρείες τεχνολογίας να αποτελούν το ήμισυ των 25 εταιρειών που έκαναν το εμπορικό τους ντεμπούτο στο Χονγκ Κονγκ, σύμφωνα με το Bloomberg.
Ωστόσο, είναι λογικό οι επενδυτές να συγκρατήσουν τον ενθουσιασμό τους μετά την εκρηκτική άνοδο του περασμένου έτους. Υπάρχουν πολλοί κίνδυνοι, από τη διαρκή απειλή περαιτέρω γεωπολιτικών εντάσεων έως τις επίμονες ανησυχίες για ανεπαρκή στήριξη πολιτικής για την τόνωση της εγχώριας ζήτησης, ειδικά δεδομένης της εξελισσόμενης κρίσης στην αγορά ακινήτων.
Παρ’ όλα αυτά, οι επενδυτές αποδίδουν μεγαλύτερη σημασία σε πηγές ανθεκτικότητας που έγιναν πιο εμφανείς πέρυσι. Πρώτον, η αξιοσημείωτη πρόοδος της Κίνας στην οικοδόμηση ενός αυτοδύναμου οικοσυστήματος AI, παρά τους αμερικανικούς εξαγωγικούς ελέγχους, βοήθησε στην αναδιαμόρφωση του τοπίου της ασιατικής χρηματιστηριακής αγοράς.
Σύμφωνα με την Bank of America, η Κίνα είναι “ο παγκόσμιος δευτεραθλητής στην AI [μετά τις ΗΠΑ], ανταγωνιζόμενη σχεδόν σε κάθε επίπεδο της εφοδιαστικής αλυσίδας [και επωφελούμενη από] ισχυρή εθνική πολιτική υποστήριξη, τεράστιους πόρους δεδομένων, κορυφαίες κατασκευαστικές δυνατότητες, ποικίλα σενάρια εφαρμογών AI και έναν σθεναρά ανταγωνιστικό ιδιωτικό τομέα”. Κρίσιμα, η Κίνα βρίσκεται σε καλύτερη θέση όσον αφορά την παροχή ενέργειας, σε μια εποχή που η αυξανόμενη ζήτηση από τα κέντρα δεδομένων περιορίζει τις επενδύσεις στις ΗΠΑ και σε άλλες χώρες.
Δεύτερον, η ανάκαμψη των μετοχών της ηπειρωτικής Κίνας και του Χονγκ Κονγκ δεν αφορά μόνο την AI. Οι μετοχές υλικών σημείωσαν τόσο ισχυρές επιδόσεις όσο και οι μετοχές τεχνολογίας πέρυσι, εν μέρει λόγω των εκτινασσόμενων τιμών χρυσού και αργύρου, καθώς οι επενδυτές αντιστάθμιζαν τα χαρτοφυλάκιά τους έναντι γεωπολιτικών κινδύνων.
Επιπλέον, η καμπάνια “κατά της υπανάπτυξης” του Πεκίνου έχει στηρίξει τις τιμές των υλικών, μειώνοντας την πίεση σε βιομηχανίες που πλήττονται από υπερβολική παραγωγική ικανότητα και περιορίζοντας τον υπερβολικό ανταγωνισμό τιμών. Η JPMorgan δήλωσε ότι η κίνηση “κατά της υπανάπτυξης” βοήθησε στην θεσμοθέτηση “μιας εγχώριας χρηματιστηριακής αγοράς που δίνει σοβαρή προσοχή στα κέρδη και τις αποδόσεις των μετόχων, έναντι περιοδικών αυξήσεων ρευστότητας”.
Τρίτον, ενώ η απροθυμία των Κινέζων φορέων χάραξης πολιτικής να εφαρμόσουν πιο επιθετικά μέτρα τόνωσης για την ενίσχυση της κατανάλωσης προσθέτει στην αβεβαιότητα σχετικά με τις προοπτικές των μετοχών, η κινεζική κυβέρνηση έχει κάνει αρκετά για να πείσει τους επενδυτές ότι δεν θα επιτρέψει στην οικονομία να επιδεινωθεί δραματικά.
Η Bank of America δήλωσε ότι το Πεκίνο “κατάφερε να κόψει τους ακραίους κινδύνους, αποκαθιστώντας την εμπιστοσύνη στην σταθερότητα της αγοράς”. Η διάθεση προς την Κίνα δεν είναι πλέον τόσο εύθραυστη όσο παλαιότερα.
Τέταρτον, οι εισροές στην αγορά μετοχών του Χονγκ Κονγκ μέσω του νότιου καναλιού του Stock Connect είναι πιθανό να παραμείνουν μια κύρια πηγή ρευστότητας. Το Πεκίνο έχει σηματοδοτήσει την επιθυμία του για μια ισχυρή και σταθερή κεφαλαιαγορά του Χονγκ Κονγκ. Ο δείκτης Hang Seng προσφέρει επίσης στους επενδυτές μεγαλύτερη έκθεση σε θέματα τεχνολογικής καινοτομίας της Κίνας. Ενώ η πτώση των κινεζικών μετοχών το περασμένο τρίμηνο απαιτεί έρευνα, μια προσεκτική εξέταση των θεμελίων της ανάκαμψης του 2024-25 δείχνει ότι περαιτέρω κέρδη είναι πιθανά το 2026.
